纺织服装
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纺织服装行业：从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会
中国本土品牌在奢侈品消费领域的崛起是大趋势，未来仍有望延续。根据贝恩公司近期发布的《2025 年中国个人奢侈品市场报告》显示，在25 年中国个人奢侈品市场整体小幅下降的情况下，本土品牌的崛起态势十分明确。本土品牌的渗透已经从传统的珠宝、美妆个护向成衣、鞋履和皮具箱包等领域逐步延申。我们认为本土品牌在高端消费领域的崛起背后是消费者代际变迁和文化自信等因素，本质也是广大消费者（包括高净值人群）对国家治理预期提升的结果。我们预计未来在高端乃至奢侈品消费领域本土品牌的渗透率和竞争力将持续增强，对相关板块公司的业绩和估值也将产生长期的正面推动。
纺织服装行业：9月美国服饰零售同比增长6.7% 海外K型消费趋势持续显现
9 月美国服装配饰店零售同比+6.7%，库销比同比和环比均有下降。当前海外K 型消费趋势持续显现，高端与大众质价比消费均表现较好。外需短期仍待观察，投资排序优先外贸、其次内需。
纺织服装行业25Q3业绩综述：制造见拐点 品牌看分化
复盘出口链近3年需求：22Q3-23Q3：行业整体主动去库，品牌商采购谨慎；23Q4-24Q4：23Q4开始大部分品牌商完成了库存周转正常化，品牌商采购节奏修复，制造商订单增长明显提速；25Q1-Q3：Nike为代表的美国品牌去库、关税带来采购策略波动；但随着7/31对等关税最新安排落地，品牌商下单的积极性预计在Q4有一定修复；
纺织服装行业海外趋势跟踪(2025年6月)：纺服出口份额加速转移至东南亚 5月制造龙头收入承压
3 月以来美国纺服进口份额加速转移至东南亚地区，东南亚出口数据良好，5 月制造龙头收入承压，关注后续订单稳定性。
纺织服装2024年报25一季报总结：消费稳中求变 制造静观其变
板块总结：纺织制造延续景气，服装家纺增长放缓。1）2024年：纺织制造板块受益于下游库存优化和订单反弹，收入同比+13.7%，毛利率提升1.5pct至16.2%，产能利用率改善驱动盈利修复。服装家纺板块受消费疲软和刚性费用拖累，收入增速放缓至1.0%，净利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2）季度趋势：2024Q4：纺织制造收入维持双位数增长（+14.1%），服装家纺收入降幅收窄（-1.1%）；2025Q1：纺织制造增速放缓但仍稳健（+8.2%），服装家纺春装销售承压（收入-5.1%）但盈利边际改善。3）重点公司：制造龙头（如华利、申洲）订单饱满，盈利更佳；服装品牌中运动赛道相对韧性较强，休闲
纺织服装行业2024年三季报业绩前瞻：政策发力、预期触底 品牌修复行情启动
内需消费悲观预期触底，外需出口受益于下游温和补库。1）内需：据国家统计局数据，1-8 月国内规模以上服装鞋帽、针纺织品零售额9046 亿元，同比增长0.3%，24H1 服装零售同比增长1.3%，但7-8 月明显转弱，分别同比下滑5.2%/下滑1.6%。
纺织服装行业周刊：优质科技成果加速落地，多个国产品牌布局出海
2019-2023年，我国服装跨境电商出口额由1455亿元增长至4870亿元，实现跨越式发展，服装品类在我国跨境电商出口总额的占比也从18.23%提高到26.61%，服装品类影响力明显提升。
纺织服装行业周观点：海外需求稳定制造公司订单改善 持续推荐优质制造
2024 年1 月美国服装及服装零售配饰店零售额同比+1.4%，近半年以来始终保持低个位数左右增长，保持稳健状态；零售和批发库存持续改善。
纺织服装行业报告：出口数据呈现改善 关注纺织制造龙头
事件：根据海关总署公布的数据，2023 年1-11 月，中国纺织纱线及制品累计出口金额为1233.63 亿美元，同比下滑9.2%，据计算11 月份出口额同比下滑约1%，降幅环比收窄明显；1-11 月服装累计出口金额为1451.98 亿美元，同比下滑8.6%，据计算11 月份出口额同比下滑约4%，下滑幅度亦明显收窄。
