利尔化学2020年业绩发布！利润接近翻倍业绩达预期[图]

    利尔化学股份有限公司由中国工程物理研究院于1993年发起设立,于2008年7月在深交所挂牌上市。公司总部位于四川省绵阳市,拥有四川绵阳、江苏南通、四川广安(在建)、湖南岳阳四个生产基地,员工3000多人。公司主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售,产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余个原药、100余个制剂品种以及部分化工中间体。产品出口美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等三十多个国家和地区,与美国陶氏、德国拜耳等多家行业内国际顶尖农化企业建立了长期稳定的战略合作关系。经过多年的发展,公司已成为国家高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业,拥有国家认定企业技术中心、四川省功能杂环化合物工程技术研究中心、四川省杂环农药工程实验室以及四川省院士(专家)工作站,并在国内率先建立了农药生物活性检测基地,能够同时开展新农药创制、小试、中试、试生产、制剂开发以及生物活性评价等各项农药原药及制剂产品创新研究工作。

    近日利尔化学发布20年业绩快报，2020年营业额为49.69亿元，yoy+19.3%，归母净利润为6.15亿元，yoy+97.72%,其中第四季度净利润为1.6亿元，qoq+23.0%，yoy+97.7%，业绩超预期。草铵膦价格上涨超预期，迭加公司新增产能释放，公司作为草铵膦龙头企业，全年业绩高速增长。草铵膦长期格局向好，规划项目保障公司未来持续成长，看好公司发展潜力，维持“买入”评级。目标价29.60元，对应21年20倍PE。

2014-2020年利尔化学营业总收入统计

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    量价齐升，四季度业绩超预期：草铵膦2020年均价1.39万元/吨，yoy+60.47%，Q1-Q4均价分别为1.14、1.27、1.50、1.63万元/吨，yoy-25.0%、-4.5%、+41.0%、+60.5%，价格持续上涨。随着广安基地7000吨产能逐渐释放，目前公司草铵膦产能为1.54万吨，是全球第一大草铵膦供应商。

    技术创新，构筑行业护城河：公司自主研发的草铵膦生产工艺，规避了格氏试剂的使用，较传统工艺有很大改善，更加接近拜耳法，工艺的稳定性和安全性都明显增强，综合成本较传统格氏法低。除传统草铵膦外，拟在绵阳基地投资10亿元建设2万吨L-草铵膦产能，将占据行业先发优势。精草铵膦效果好、批量生产门槛高，更具备护城河优势。另外公司和科迪华深入合作，设立广安利华，目前10000吨氯氟吡氧乙酸甲酯和20000吨氯代吡啶中间体项目已获环评，将进一步提升氯代吡啶中间体及原药产能，为公司长远发展提供驱动力。

    草铵膦格局向好，未来成长潜力大：作为三大灭生性除草剂，草铵膦格局向好，与第一大除草剂草甘膦复配使用、百草枯退出带来的替代市场以及转基因作物的持续推广，都将带动草铵膦需求持续增长。公司是全球草铵膦龙头企业，DMP并线后具备成本优势，公司将充分受益。