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太阳纸业:发布股票激励计划 太阳纸业管理再赋能

2021年03月26日 18:04:49字号:T|T

    事件:2021 年3 月25 日,太阳纸业发布限制性股票激励计划(2021-2023)(草案),拟向激励对象授予限制性股票不超过6287.2 万股,占总股本的2.4%,授予价为8.45 元/股。解禁要求:以2020 年净利润为基数,21/22/23 年净利润增速不低于30%/40%/50%;解禁比例:授予日后1/2/3 年比例分别为40%/40%/20%。

    本次股票激励范围广,以核心技术人员为主,有望进一步强化管理能力及产能可控性。本次股票激励涉及1219 人,其中高管7 人,核心业务(技术)人员1212人,激励人员覆盖面广且聚焦技术端。太阳纸业建厂效率高, 20 年11 月,45万吨文化纸提前两周投产,21 年1 月,7 万吨特种纸(一期)及80 万吨高端包装纸相继投产,彰显“太阳速度”。此外太阳出货量稳定,以非涂文化纸为例,经过测算我们认为,即便是2018 年的行业低谷,太阳产能利用率也高于90%,这与公司的高效管理、技术实力密不可分,本次股票激励将进一步强化公司的管理优势。

    对于同质化的造纸行业,优秀的管理能力是太阳穿越牛熊的重要保证。在2012-15 年的行业去产能中,纸价低迷,太阳依靠积极的管理变革——开启事业部制、实施“模拟法人”制度、重视ERP 项目建设,2012-15 年毛利率逆势提升9.8 pct,穿越牛熊。

    预计2021 年造纸均价有望提升15%,太阳纸业盈利有充分保障。在前期浆价带动下,截至21 年3 月25 日,双胶纸/双铜纸价格分别处于7338/7310 元/吨的高位,并随浆价开始有回调震荡趋势。我们认为,若市场需求在建党100 周年的带动下能持续保持活跃,Q2 纸价有望维稳或稳步下滑,均价维持在7200 元左右,若Q3、Q4 均价皆下调500 元/吨,全年纸价仍有望保持15%的同比增速,叠加新增产能陆续投产,2021 年太阳纸业盈利有充分保障。

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