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巨星科技:收购SHOP-VAC 切入电动工具市场

    购买Shop-Vac 资产,踏出切入电动工具市场的重要一步公司于12 月24 日发布公告,拟向全资子公司美国巨星增资5,000 万美元,以现金方式购买Shop-Vac Corporation 相关资产,包括宾夕法尼亚州和纽约州的两处不动产,机器设备、知识产权、存货和应收账款,交易价格为4,186 万美元。Shop-Vac 是北美吸尘器领域的龙头品牌,干湿真空吸尘器是欧美电动工具较为重要的产品类别。我们认为,公司有望通过购买Shop-Vac 资产,获得品牌和生产技术,展开在电动工具领域的初步布局,提升公司发展天花板。考虑到该资产或需要时间重整,对20-22 年业绩影响较小,维持盈利预测,预计20-22 年EPS 1.15/1.43/1.72 元,“买入”评级。

    符合公司一贯并购思路,协同效应清晰

    我们认为,此次并购符合公司一贯的发展战略,寻找具有相似销售渠道/终端客户的细分品类一线品牌。从标的角度考虑,公司通过在1)市场端整合产品销售团队,2)设计研发端数据平台全打通,为收购品牌赋予产品设计创新能力和拓宽市场渠道的能力。通过统一的物料采购及人员管理,以优化原材料成本和管理费用。从公司角度考虑,可以通过品类扩张提升市场空间,通过收购一线品牌打造公司自己的品牌力,提升公司自有品牌占比。有历史成功案例可寻(如Lista、Arrow、Primeline),协同效应清晰。

    资产收购:交易价格更低,历史包袱较轻

    据Shop-Vac 官网,Shop-Vac 是成立于1953 年的家族企业。据公司公告,19 年Shop-Vac 实现营收2.08 亿美元,EBITDA 972 万美元。20 年由于无法归还借款而进入资产处置程序。巨星科技通过资产收购方式获得Shop-Vac 与主营业务相关的不动产、机器设备、知识产权、存货、应收账款,标的产权清晰。公司通过资产收购,交易价格通常低于股权收购,2019 年EV/EBITDA 为4.3x,且资产收购理论上只包含资产而不包括员工安置,巨星科技在业务整合过程中历史包袱较轻,人员调整自由度更高。

    但承接原业务的经营存在一定的不确定性,重整需一定时间。

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2024-2030年中国电动工具行业市场深度分析及投资前景展望报告
2024-2030年中国电动工具行业市场深度分析及投资前景展望报告

《2024-2030年中国电动工具行业市场深度分析及投资前景展望报告》共十四章,包含2024-2030年中国电动工具行业投资前景,2024-2030年中国电动工具企业投资战略与客户策略分析,研究结论及建议等内容。

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