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轻工行业:把握后疫情时代的结构性机会

    全球新冠疫情带来的需求扰动是影响2020年行业基本面变化的核心要素,2020Q1必选消费表现突出、受疫情影响较小,2020Q2家具B端率先回暖,2020Q3造纸、家具零售端景气回升。展望2021年,看好零售家居、造纸、包装景气上行带来顺周期投资机会,以及海外地产后周期需求爆发带来的家居出口高景气、外废政策下驱动下的箱板纸等结构性行情。

    家具、造纸零售端景气回升

    关注疫情后家具需求延后释放拉动零售家居高增长,以及海外地产后周期需求爆发带来的家居出口投资机会。零售渠道,2020年疫情扰动下原有装修需求整体延后、稳步释放的同时,上游地产销售亦相应延后爆发,其对应的新增装修有望于2021年集中兑现,低基数下2021年上半年家具零售需求预计高增长,品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制及软体家具龙头有望受益。此外,海外地产后周期需求爆发、美国家具主动补库需求释放有望驱动家居出口订单高景气延续,建议关注办公及软体家具出口龙头企业。

    造纸把握全球需求复苏带来的顺周期行情,以及外废政策驱动下的箱板纸结构性投资机会。全球宏观经济复苏有望带来造纸下游内需回暖、出口稳健增长,当前供给端的进口压制因素亦将因海外需求恢复而缓解,看好造纸行业景气周期向上;同时建议关注外废政策驱动下的箱板纸结构性投资机会,具备原材料布局优势的龙头纸企盈利空间有望扩张。

    包装把握疫情后下游消费复苏机遇,推荐金属包装及高端纸包装龙头。疫情后消费习惯转变,有望带来金属包装行业二片罐需求端啤酒罐化率加速提升,供给端行业产能投放回归理性,供需相对平衡叠加竞争格局优化推动行业盈利向好,推荐金属包装龙头企业;5G换机需求回升有望推动3C包装需求景气回暖,推荐估值性价比较高、下游需求复苏的高端纸包装龙头。

    文娱用品必选消费需求偏刚性,2021年建议优选业绩确定性较高的文具龙头。必选消费为长期配置的优质赛道,看好业绩确定性较高的文具龙头,其零售有望稳健增长,行业集中度有望伴随办公集采持续推进而加速提升。

    投资建议与投资标的

    看好轻工板块后疫情时代的消费复苏及结构性机会;考虑到当前板块内一线龙头估值已普遍修复至历史中位数、相对合理,二线龙头性价比更为突出,行业景气向上背景下估值有望向一线龙头靠拢,弹性可期;综合以上因素,我们对各板块标的推荐顺序如下:

    (1)家具:建议关注定制家居龙头索菲亚、欧派家居、尚品宅配、志邦家居,软体家具龙头顾家家居,办公家具、软体出口龙头永艺股份、梦百合。

    (2)造纸:看好造纸行业景气周期向上,建议关注博汇纸业、太阳纸业;同时关注理文造纸、玖龙纸业、山鹰国际。

    (3)包装:二片罐行业竞争格局优化后龙头推动行业进入提价通道,建议关注金属包装龙头企业宝钢包装、奥瑞金;消费电子包装业务景气有望回暖,看好高档纸包装龙头企业裕同科技。

    (4)文娱用品:建议关注业绩确定性较高的文具龙头企业晨光文具。 

本文来源:产业网

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