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有色金属行业:锂矿短缺逻辑开始发酵

2021年03月22日 17:08:20字号:T|T

    摘要:

    周期研判:锂资源 短缺逻辑开始发酵。本周外盘金价上涨0.6%,白银上涨0.3%,金银比回复至66.5。碳酸锂价格上涨趋缓,但锂矿短缺已经成为主线,目前市场锂云母精矿/锂精矿已经开始快速上涨,smm 电池级报价已经上涨至8.3-8.6 万元/吨。钴市场海外贸易商开始出货,金属钴价格出现回调。拜登1.9 万亿美金疫情救助法案落地,同时提升后续大基建预期,市场进行再通胀交易,同时国内需求持续旺盛,利好铜/铝等大宗商品。

    锂矿短缺逻辑开始发酵。3 月碳酸锂锂价上涨速度开始放缓,本月环比上涨0.1 万元/吨,高位稳定。3 月原材料逻辑开始展现,部分冶炼小厂由于无法承担上游原材料价格上涨,生产开始受限,国内云母及精矿价格商行迅速。2021 年重视锂矿短缺逻辑,Altura 破产后澳矿供应开始收紧,叠加天齐部分产能无法保证,澳洲可以供应锂矿的产能只剩两家。可以观察到GXY/PLS 四季度生产3-4 万吨,销售接近7 万吨精矿,抢矿大战正在上演;我们认为在中游库存不足,并且产能有大幅扩张预期的情况下,碳酸锂价格仍在被动去库存阶段,价格上涨还在上半场运行。增持评级:华友钴业,赣峰锂业, 受益标的:天齐锂业,寒锐钴业等。

    铝产能有望价值重估。铝:上周电解铝库存增长至123.8 万吨,累库1 万吨,去库或将开始。内蒙古蒙东三家电解铝厂由于碳排问题开始被限产,铝价持续高昂。目前电解铝产能利用率几乎打满,一旦需求超预期,则电解铝价格有望继续新高。碳中和预期下,火电排放量仍高,水电及再生铝资产有望重估。铜锌:拜登1.9 万亿财政刺激计划通过,基建计划正在路上,欧美2021 经济再添新引擎。同时耶伦呼吁七国集团强势推出财政刺激政策,复苏预期持续加强,全球大宗品陆续走强。疫情期间铜矿资本开支继续压缩, 2021 年欧美经济随疫苗铺开将陆续复苏,2021 年或遇到供需错配,继续看多铜铝。增持评级:紫金矿业,云铝股份,神火股份,中国铝业等。

    钴价开始高位消化。节后钴盐需求继续火爆,但因前期备货充足,且投机资金开始出货,电解钴价格现货价格开始松动,国内无锡盘面开始下跌,二季度由于备库完善,国内钴中间品短缺缓解,但货源依然紧张。但市场开始逐渐消化高报价,钴开始高位震荡。南非疫情出现反复,陆运仍然不畅,钴的单一供应链风险开始显现。目前钴的所有中间品中,受益于三元材料厂备货需求抬升,硫酸钴需求最为旺盛。

    风险提示:宏观经持续大幅低于预期,电解铝产能投放加速

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