2025年前三季度乳制品行业运行分析

2025 年前三季度，我国乳制品行业处于供需结构再平衡的关键阶段。上游原料奶市场呈现阶段性供给过剩，价格持续下行，倒逼产能调整。行业市场已经呈现出高度集中的竞争格局，整体竞争格局较为稳定。政策层面构成了一套从内部扶持到外部保护、从短期纾困到长期引领的系统性措施，行业竞争从过去依赖规模扩张和价格营销，转向对全产业链掌控力、深加工核心技术以及品质的竞争。

2025 年1－9 月，我国乳制品行业面临阶段性供给过剩，供需关系仍处于动态调整过程中，叠加需求偏弱，价格亦呈回落态势。

乳制品行业的上游主要是原料奶（即牛奶），根据国家统计局数据，中国牛奶产量近年来增速已有所放缓，2024 年以来出现负增长。2025 年1－9 月，中国牛奶产量为2921.00 万吨，同比增长0.7%，供需关系仍处于动态调整过程中。一方面，乳制品消费在一定程度上受到经济增速放缓、近年来人口出生率偏低的影响；另一方面，植物基饮料等替代产品的兴起也对乳制品市场造成了冲击，如椰子水、中式养生水市场份额快速提升。需求不足使得乳企不得不调整生产计划，减少产量。

下游方面，根据国家统计局数据，2025 年1－9 月，中国乳制品产量延续下降态势，同比下降0.5%至2197.9 万吨，主要表现为乳企自有牧场产能开始逐步超市场需求。但下游产量的下行滞后于上游原料奶的下行，主要系原料奶“供应量”与最终进入终端产品的“实际消化量”之间存在缓冲与时滞。终端需求走弱通常先表现为渠道动销放缓、成品库存上升，乳企会通过压产、促销去库存等方式调节生产，并在奶源阶段性过剩时采取“喷粉”等方式将部分生鲜乳转化为可存储产品，形成短期缓冲。随后，乳企通过限收、议价等方式将压力向上游牧场传导，但受奶牛繁育与泌乳周期、存栏调整等长周期约束，上游供给出清通常滞后于需求与乳企生产端的调整。

销售价格方面，根据国家奶牛产业技术体系数据显示，2021－2024 年中国牛奶销售价格累计下跌幅度超过20%，2025 年以来奶价持续在低位徘徊（例如山东省2025 年上半年的原料奶均价约为3.06 元/千克，同比进一步下降12.82%）。2025 年1－9 月跌势进一步加剧，价格大幅下探至3.37 元/千克，同比降幅扩大至12.69%。这一价格走势是供给与需求两侧因素共同作用、相互强化的直接结果。在供给端，受前期政策鼓励、养殖效益可观等因素驱动，国内奶牛养殖产能持续扩张，规模化牧场水平提升带动了单产增长。与此同时，进口大包粉等乳原料凭借价格优势持续涌入，进一步增加了国内市场的有效供给。然而，在需求端市场却未能同步消化激增的奶源。受宏观经济增速放缓、消费信心疲软以及人口出生率下降影响婴幼儿配方奶粉消费等多重因素影响，终端乳制品消费增长乏力，甚至出现收缩。

这种“供给增、需求弱”的格局导致了严重的供过于求。乳制品加工企业为了应对终端产品销售不畅的压力，一方面会减少原奶收购量，另一方面则会将过剩的原奶加工成可以长期储存的大包粉作为“缓冲池”，但这又加剧了库存压力和未来的供给预期。由此，强大的市场压力沿着产业链向上游传导，最终体现为原料奶价格的断崖式下跌。

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转自联合资信评估股份有限公司 研究员：杨恒