脑机接口专题研究报告：政策与技术共振下 脑机接口迎来产业加速发展期

政策在资金、规划、支付三个层面明确支持脑机接口发展。（1）资金层面：全球主要国家投入数十亿美元支持基础研究与应用开发，美国BRAIN 计划、欧盟“人脑计划”等持续加码，中国也逐步跟进；（2）规划层面：脑机接口已从“十二五”基础研究阶段迈入“十四五”产业落地阶段，工信部等七部门在2025 年7 月末出台专门政策，推动产业快速成长；（3）支付层面：国家医保局首次为脑机接口设立独立收费项目，湖北、浙江、江苏、广东等地率先落地价格标准，为其进入临床应用奠定制度保障。政策与资金支持的结合，使中国在全球脑机接口产业中有望率先形成应用突破。

脑机接口电极、芯片和算法三大环节技术不断突破，为加速产业化落地提供基础。（1）电极方面，非侵入式电极向信号质量提升及便携式发展，如熵基科技多模态融合技术、脑韵科技的入耳式装置等；侵入式电极则以柔性材料及高通量提升安全性与信号质量，如阶梯医疗、脑虎科技研发高通量柔性电极，衷华脑机推出6.5 万通道阵列电极等。（2）芯片方面，正向高通道、低功耗和高速率发展，海南大学研发的SX 系列芯片覆盖采集、调控和无线传输三大环节；北京脑科学中心与芯智达研制全球首款全植入无线芯片“北脑一号”；天津大学、微灵医疗也分别推出了编解码专用芯片与采集刺激芯片，逐渐打破国外垄断。（3）算法方面，闭环BCI 成为主流，实现信号采集、解码与实时反馈的闭环控制。清华大学与天津大学在2025 年推出的“双环路”无创脑机系统，实现了高效四自由度无人机操控，解码准确率提升20%、效率提升百倍。

脑机接口应用场景广泛，医疗健康是核心市场。据MARKET RESEARCH FUTURE预测，脑机接口医疗健康领域应用在2035 年全球规模有望达65 亿美元，较其他领域空间更大，目前主要涵盖肢体运动障碍诊疗、癫痫与神经发育障碍诊疗、意识与认知障碍诊疗、精神疾病、感觉缺陷诊疗等五大类。当前的研究进展上，（1）非侵入式因安全性高、易于普及，已有部分产品商业化，预计渗透率提升最快，其中康复类产品安全性高、适配人群广，近几年商业化有望加速；（2）侵入式聚焦高精度、高价值领域，如癫痫、神经发育障碍诊疗、感觉缺陷诊疗等领域，打开更大空间，目前国内已有侵入式临床依托柔性电极、脑电大模型等在康复、语言解码上取得积极进展，后续重点关注临床安全性。

投资建议：考虑到脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主，我们在正文中进行了详细标的梳理。从产业趋势上看，我们建议侵入式和非侵入式参考不同的标准，其中侵入式的建议关注临床进展较快的如爱朋医疗、高德红外、岩山科技等，非侵入式的建议关注商业化进展靠前的如翔宇医疗、创新医疗、诚益通等。

风险提示：政策落地不及预期、研发进度不及预期、产品商业化放量不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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转自中泰证券股份有限公司 研究员：祝嘉琦/谢木青