2026年中国甲基叔丁基醚行业重点上市企业对比分析：库存维持低位，企业谋划延链补链多元发展[图]

上市企业：滨化股份（601678.SH）、石大胜华（603026.SH）、齐翔腾达（002408.SZ）、滨化股份（601678.SH）、恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）、卫星化学（002648.SZ）等

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一、概述

甲基叔丁基醚(MTBE)是一种高辛烷值汽油添加剂，可由甲醇和异丁烯(以IB表示)在催化剂作用下合成：。目前，中国甲基叔丁基醚行业重点上市企业包括滨化股份（601678.SH）、石大胜华（603026.SH）、齐翔腾达（002408.SZ）、滨化股份（601678.SH）、恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）、卫星化学（002648.SZ）等。

二、企业基本信息对比

两家企业中，滨化股份1998年成立、2010年上市；石大胜华2002年成立、2015年上市。业务布局上，两家均涉及甲基叔丁基醚，但定位不同：滨化股份主营烧碱、环氧丙烷、甲基叔丁基醚等基础化工产品，依托滨州港口优势，碳三碳四综合利用项目已投产；石大胜华聚焦新能源材料与精细化学品双板块，新能源材料涵盖锂电池电解液、碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂等，拥有四大生产基地，并筹划H股上市。整体来看，滨化股份以基础化工为主，石大胜华向新能源材料延伸。

三、企业经营业绩对比

按2025年甲基叔丁基醚营收规模，滨化股份以36.16亿元营收居首，约为石大胜华（10.45亿元）的3.46倍。在占总营收比重上，滨化MTBE占24.4%、石大胜华占15.4%，均低于30%的低依赖档，说明两家主业多元化程度较高，MTBE仅为组合中的一环而非绝对支柱。毛利率是分化最剧烈的指标：滨化股份MTBE毛利率为-2.14%（装置投产初期、联产品成本结构导致微亏），石大胜华MTBE系列毛利率为3.17%。两者MTBE盈利均处低位，反映该产品大宗/联产品的属性与价格压力。

四、企业甲基叔丁基醚产销量

2025年甲基叔丁基醚产销量方面，规模排序为滨化股份81.73万吨、石大胜华22.20万吨，滨化约为石大胜华的3.68倍，集中度极高。两家均呈现高负荷、紧供给的运行状态。产销率与库存信号方面，滨化销量77.67万吨（产销率约95.0%）、期末库存4.90万吨；石大胜华销量22.14万吨（产销率约99.7%）、期末库存0.51万吨，库存极薄。石大胜华库存量同比+11.74%，为小幅累积。整体看两家MTBE去化顺畅、库存压力小，潜在供给弹性主要来自滨化超设计负荷的持续运行能力。

五、企业研发投入对比

2025年2家企业研发投入金额上呈现“绝对规模与投入强度双双分化”：石大胜华2025年研发投入合计2.71亿元、占营收比重3.98%，两项均高于滨化股份（1.73亿元、1.17%）。石大胜华的高研发强度与其以电解液、碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂等新能源材料为核心的业务结构相匹配，滨化研发投入占比较低则与其以成熟大宗化工品（氯碱、环氧丙烷）为主的产品结构有关。

六、企业发展规划

两家公司的规划可归纳为三条主线。其一，做强核心主业、巩固龙头：滨化推进“北鲲”战略与零碳示范，聚焦烧碱、环氧丙烷、MTBE等核心产品并量化2026年生产计划（烧碱78万吨、环氧丙烷54.93万吨等）；石大胜华巩固电解液+溶剂“双龙头”地位。其二，延链补链、寻找第二曲线：滨化依托港口与海外出口消化MTBE及碳三碳四产能；石大胜华发力硅基负极、正极补锂剂等新型锂电材料并延伸至高端新材料。其三，资本与全球化运作：滨化拟进入国际资本市场，石大胜华筹划H股上市以拓宽境外融资渠道。

七、甲基叔丁基醚行业代表性上市企业—滨化股份

滨化集团股份有限公司（股票代码601678）成立于1998年、2010年在上交所上市，注册地山东省滨州市滨城区黄河五路888号。公司主营有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷、甲基叔丁基醚；其中烧碱产能61万吨（粒碱20万吨为国内最大生产商）、环氧丙烷产能51万吨、MTBE产能74.2万吨，均在省内或国内位居前列。公司依托滨州港口与原料优势，与大型炼化企业及汽油调和商建立长期合作，并持续拓展东南亚、中东、南美、欧洲等海外市场，是国内MTBE产能领先企业之一。经营业绩方面，2021—2025年公司总营收由92.68亿元波动至2023年73.06亿元低点后快速回升，2025年达148.36亿元（同比+45.06%），但归母净利润由2021年16.26亿元持续压缩至2024年2.19亿元、2025年2.25亿元，盈利显著弱于收入增长。MTBE装置于2024年12月开始试运行、2025年2月达到预定可使用状态，2025年首次作为单列产品贡献营收36.16亿元、产量81.73万吨，但毛利率为-2.14%——系装置投产初期与联产品成本结构所致。在行业中，滨化以规模与产能稳居MTBE前列，但单位盈利偏弱，后续需依靠出口拓展与装置负荷优化改善盈利质量。

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