2026年中国腐乳行业上市企业对比分析：朱老六营收规模高于咸亨股份，但咸亨股份毛利率远高于朱老六[图]

上市企业：朱老六（920726）、咸亨股份（834794.NQ）、祖名股份（003030）

相关企业：北京首农食品集团有限公司、上海鼎丰酿造食品有限公司、成都国酿食品股份有限公司、黑龙江省克东腐乳有限公司、扬州三和四美酱菜有限公司、北京王致和(桂林腐乳)食品有限公司、安徽八公山豆制品有限公司

一、概述

腐乳又称豆腐乳、乳腐，是中国传承千年的特色传统发酵豆制品，以大豆制成的豆腐坯为原料，经接种霉菌完成前期发酵，再通过加盐腌制、加卤装坛后熟等工序制成；发酵过程中微生物分泌的酶系会分解大豆蛋白与脂肪，赋予其细腻柔糯的质地与醇厚鲜美的独特风味，按制作辅料与工艺差异可分为红腐乳、白腐乳、青腐乳等主要品类，既是中式餐桌上经典的佐餐小菜，也是烹饪中常用的调味食材。

我国腐乳市场竞争格局呈现梯队分化清晰、区域壁垒突出、市场高度分散的格局，全国性头部品牌依托成熟的全产业链布局、标准化品控体系与广覆盖的渠道网络占据市场核心地位，拥有较高的品牌认知度与市场话语权；各区域的本土强势品牌深耕属地市场，凭借贴合当地口味的产品特色与积淀深厚的区域渠道资源构建差异化竞争优势，在本地拥有稳固的消费基础；大量中小型生产企业与地方作坊构成行业基座，普遍规模偏小、生产自动化程度与品控水平有限，在食品安全监管趋严、消费升级的趋势下正逐步进入产能出清阶段。与此同时，我国腐乳行业具备鲜明的区域割据属性，南北地域间的口味偏好差异形成天然市场分隔，多数品牌难以实现跨区域的全国化渗透，北方市场以北京王致和、吉林朱老六为核心，南方市场则由浙江咸亨腐乳、广东广合腐乳主导，此外，上海鼎丰、江苏三和四美等区域性品牌也在各自优势地域进一步分割市场。

目前，我国腐乳行业内上市企业主要包括朱老六、咸亨股份等，其中，朱老六（920726）于2021年登陆北京证券交易所，属于A股上市公司，咸亨股份（834794.NQ）于2015年挂牌新三板，从发展历程看，咸亨股份成立于1994年，早于朱老六近八年，且上市时间更早，在企业历史积淀上略占优势。从业务定位看，朱老六深耕东北市场，主打腐乳、料酒、酸菜等东北特色调味品组合；咸亨股份则立足华东，以腐乳、黄酒及其他调味品为产品矩阵，区域特色鲜明。

二、腐乳上市企业经营业绩对比

从营业收入来看，朱老六营收规模显著高于咸亨股份，2021年达2.82亿元，约为咸亨股份同期营收的两倍，但此后走势不容乐观——2022年短暂冲高至3.05亿元后连续三年下滑，至2025年已降至2.16亿元，较峰值缩水约29.2%。相比之下，咸亨股份营收规模较小，长期在1.32亿元至1.47亿元的区间内窄幅波动，五年间复合增长率接近零，增长弹性明显不足。从趋势共性来看，两家企业均于2022年前后达到阶段性高点，此后陷入增长停滞甚至萎缩，尤其是2023年二者同时出现较大幅度下滑（朱老六下降21.0%，咸亨股份下降10.2%），反映出腐乳行业整体需求疲软、市场竞争加剧的困境。值得注意的是，2024年咸亨股份营收小幅回升至1.41亿元，而朱老六继续下滑，二者差距有所收窄，但2025年朱老六仍以2.16亿元保持领先地位。

从毛利率来看，咸亨股份毛利率始终保持在40%以上的较高水平，且呈稳中有升态势——从2021年的41.89%小幅攀升至2025年的45.46%，五年间累计提升约3.6个百分点，反映出其产品在华东及海外市场具有较强的品牌溢价和成本控制能力。与之形成鲜明对比的是，朱老六毛利率则呈现持续下滑走势，从2021年的35.71%逐年降至2025年的21.52%，五年间累计下跌约14.2个百分点，其中2022年至2023年间骤降超过7个百分点，此后仍在低位徘徊。从差距演变来看，2021年两家企业毛利率相差仅约6个百分点，而到2025年差距已扩大至近24个百分点，咸亨股份的毛利率已是朱老六的两倍有余。这一分化背后，折射出两家企业在产品结构、区域市场定位与成本管控策略上的深层差异——朱老六高度依赖东北市场，低价竞争与原材料成本上升侵蚀利润空间；咸亨股份则凭借华东市场的消费升级红利及海外出口的差异化定价，有效维持了盈利能力的稳定性。综合来看，咸亨股份的毛利率优势持续巩固，而朱老六的盈利能力则面临较大考验，二者的盈利差距正在加速拉大。

从腐乳业务收入来看，在收入规模方面，2025年朱老六腐乳业务收入达到1.66亿元，高于咸亨股份的1.14亿元，但从业务集中度来看，咸亨股份腐乳收入占营业总收入的比重高达80.07%，略高于朱老六的76.76%，表明咸亨股份对腐乳主业的依赖程度更高、业务聚焦性更强。在盈利质量方面，咸亨股份腐乳业务毛利率达到42.44%，较朱老六的29.23%高出约13个百分点。结合此前两家企业整体毛利率对比（2025年咸亨股份45.46%、朱老六21.52%）可知，朱老六的低毛利率问题在其腐乳核心业务中同样突出，咸亨股份则在腐乳这一核心品类上持续巩固了高附加值的产品定位。

相关报告：智研咨询发布的《中国豆腐乳行业市场全景调研及前景战略研判报告》

四、腐乳上市企业研发投入对比

从研发投入来看，两家企业呈现出投入体量悬殊巨大、战略重视程度截然不同的鲜明特征，咸亨股份2025年研发投入达740.30万元，占营业收入的比例高达5.41%，而朱老六同期研发投入仅为81.25万元，占营业收入的比例仅0.38%，咸亨股份的研发投入规模约为朱老六的9倍，研发强度更是后者的14倍。从行业对标来看，调味品行业龙头企业研发费用率通常在2.5%-4%之间，咸亨股份5.41%的研发投入强度已显著超越行业平均水平，反映出其将技术创新与产品升级置于战略核心地位，这与其近年来维持40%以上高毛利率的表现高度吻合——持续的研发投入有助于产品差异化、品质提升与成本优化，从而支撑更高的品牌溢价。

五、腐乳上市企业业务发展规划

从业务发展规划来看，朱老六聚焦区域深耕与品类延伸，整体策略偏务实稳健：区域拓展上以东北地区为根基，2026年重点突破华北市场（覆盖山东、河北、天津、北京、河南等黄河以北主要省份），同时强化电商合作以拓宽销售渠道；产品层面则采取“稳固腐乳基本盘、拓展酸菜增量盘”的双轮驱动策略，并计划研发火锅蘸料、探索酸菜预制菜等新品形态，以场景创新拉动增量需求；生产管理上强调降本增效与精益化管理，着力提升市场短缺产品的产能。

咸亨股份则着眼于技术升级与全球化布局，产品端紧扣消费健康化趋势，推进腐乳低盐化配方迭代与营养结构优化，同时延伸布局熟醉汁、料酒等新型调味品类，打破传统佐餐小菜的单一品类边界；技术端深化与江南大学、浙江大学等高校的产学研合作，攻关腐乳活性肽、菌种定向发酵等核心技术，以现代生物技术赋能传统酿造工艺，并同步推进生产自动化改造；市场端依托自主出口资质，以低盐腐乳、特色调味汁等适配性产品深耕东南亚、欧美等海外市场，打造海外业务增长曲线。

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