2026年中国钴酸锂行业重点上市企业对比分析：厦钨新能2025年以119.70亿元钴酸锂收入居首且全球出货第一[图]

上市企业：厦钨新能（688778）、盟固利（301487）、当升科技（300073）等

相关企业：‌湖南华慧新能源股份有限公司、湖南杉杉新能源有限公司、天津巴莫科技有限责任公司、江门市科恒实业股份有限公司等

一、概述

钴酸锂（化学式LiCoO2）是一种具有二维锂离子通道、α-NaFeO2型层状结构的锂离子电池正极材料，具备工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，是中高端3C消费电子（智能手机、笔记本电脑、平板、可穿戴设备、无人机、电子烟等）最主流的正极材料，其中高电压钴酸锂体积能量密度居各正极材料之首。其在产业链中处于中游正极制造环节，上游为四氧化三钴、碳酸锂等原材料，下游应用于消费电子、动力及储能电池。按电压平台可分为4.2V至4.53V及以上高电压型，按晶体形态可分为单晶与多晶。目前，中国钴酸锂行业重点上市企业包括厦钨新能（688778）、盟固利（301487）、当升科技（300073）等。

二、企业基本信息对比

三家企业分属沪市科创板、深市创业板，成立时间跨度较大：当升科技最早（1998年6月，前身为北京北矿电子材料发展中心，属中央企业矿冶科技集团所属），盟固利次之（2009年11月），厦钨新能最晚（2016年12月从厦门钨业剥离独立运营，国有控股）。上市节奏方面，当升科技2010年4月登陆创业板，厦钨新能2021年8月登陆科创板（福建省首家分拆上市公司），盟固利2023年8月登陆创业板，间隔由长到短，体现行业资本化进程随新能源景气升温而提速。厦钨新能坐落于福建厦门自贸区，依托厦门钨业体系与海沧、三明、宁德等福建生产基地集群；盟固利位于天津宝坻九园工业园，地处环渤海新能源材料产业带；当升科技总部设于北京丰台总部基地，研发与高端产能则沿江苏常州、南通及四川攀枝花、芬兰科特卡布局，呈现“研发在京、制造在外”的格局。

三家企业业务布局可归为两类：一类为钴酸锂专业/核心厂商——厦钨新能与盟固利均将钴酸锂列为主业支柱，厦钨新能更以钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料构建多元正极矩阵，并向上游回收闭环延伸；盟固利聚焦钴酸锂与三元正极材料“双主业”，并储备富锂锰基、固态电解质等前沿材料。另一类为综合材料平台——当升科技以锂电材料（六大产品系列）与智能装备双主业运营，钴酸锂在其产品体系中规模占比相对较小，多元材料与磷酸（锰）铁锂才是营收主力。

三、钴酸锂代表性产品对比及业务模式

代表性产品方面，三家企业均覆盖高电压钴酸锂，但在电压平台与产品纵深上各有侧重：厦钨新能高电压钴酸锂技术领先，4.5V以上高电压产品占其钴酸锂销量的58%，并持续迭代4.53V产品；盟固利钴酸锂覆盖4.2V—4.53V全电压平台，已量产4.45V/4.48V/4.50V/4.53V产品，并储备O2相4.55V+新型；当升科技钴酸锂以高电压、高倍率、超高容量为主，面向数码消费领域，高容量高电压产品已在数码高端与头部锂电厂商批量供货。

产销模式上，三家均以直销为主，但细节差异明显：厦钨新能执行大客户战略，与国内外知名电池企业稳固合作；盟固利采用“以销定产”的精益化、柔性生产，定价为“主要原材料成本+加工价格”模式，对原材料价格波动敏感；当升科技实行“研销联动、技术先行、高端市场、差异化竞争”，坚持“材料—电芯—车企”三位一体协同开发，以技术绑定高端客户。

四、企业经营业绩对比

三家企业2025年营业收入均实现正增长，排序为厦钨新能198.80亿元、当升科技103.74亿元、盟固利23.21亿元，首尾相差约8.6倍；增速区间为29.38%（盟固利）至46.70%（厦钨新能），整体受益行业景气与销量扩张。其中厦钨新能与盟固利营收增速更依赖钴酸锂量价齐升，当升科技则主要由多元材料与磷酸（锰）铁锂放量带动。

钴酸锂业务营收规模排序为厦钨新能119.70亿元、盟固利10.53亿元、当升科技10.44亿元，厦钨新能约为后两者的11.4倍，绝对领先。增速上三家均大幅提升：厦钨新能+78.90%、盟固利+37.93%、当升科技+121.35%，当升科技因基数低而增速最高。从占比看，钴酸锂对营收的依赖度分档清晰：厦钨新能60.21%（高度依赖，钴酸锂为第一大产品）、盟固利45.37%（高度依赖，与三元材料接近）、当升科技10.06%（低依赖，主业为多元材料与磷酸铁锂）。低依赖的当升科技抗单一产品周期波动能力更强，而厦钨新能、盟固利业绩与钴酸锂景气高度绑定。毛利率是分化最剧烈的指标：当升科技20.19%最高、盟固利14.61%居中、厦钨新能9.90%最低，区间跨度超10个百分点；变动方向上，当升科技+10.41个百分点、盟固利+5.89个百分点均显著提升，主因高电压产品结构与规模效应改善，而厦钨新能-1.44个百分点，年报显示其毛利率受原材料（四氧化三钴、碳酸锂）涨价挤压。

五、企业钴酸锂产销量

钴酸锂产量绝对规模厦钨新能居首，2025年产量65,875.08吨、同比+40.31%，约为盟固利（10,026.60吨）的6.6倍，呈“头部一家独大”格局。盟固利钴酸锂产量10,026.60吨、产能10,540吨、产能利用率95.13%，装置高负荷运行。当升科技未单列钴酸锂产销量，仅披露锂电材料业务整体产量161,342.23吨（+56.03%）、销量148,931.73吨（+47.87%）。产销率与库存信号方面，厦钨新能2025年钴酸锂产量65,875.08吨、销量65,262.71吨，产销率约99.1%，销量增速41.31%高于产量40.31%，期末库存4,611.86吨（+29.59%），去库存顺畅且未形成积压。

六、企业研发投入对比

2025年研发投入绝对规模厦钨新能居首（5.45亿元），当升科技4.86亿元次之，盟固利1.05亿元最小；但投入强度（占营收比）排序相反：当升科技4.68%、盟固利4.53%较高，厦钨新能2.74%最低，系其营收基数大所致。盟固利研发投入同比增速达53.33%（年报披露研发费用同比），扩张意愿最强。

七、企业发展规划

三家规划可归纳为三条主线。主线一“做强主业、巩固龙头”：厦钨新能明确钴酸锂保持全球份额首位、拓展中高端3C市场并推进技术迭代；盟固利聚焦4.50V以上高电压钴酸锂与高镍三元量产优化；当升科技在钴酸锂领域聚焦高电压核心技术创新、巩固倍率市场优势。主线二“延链补链、寻找第二曲线”：三家企业不约而同向高镍/超高镍三元、磷酸（锰）铁锂、固态电池材料、富锂锰基、钠电正极材料等前沿领域延伸；厦钨新能推进从“正极材料制造商”向“材料体系+前驱体+回收闭环”综合供应者转型，并加快法国海外项目；盟固利依托前驱体+成品加工一体化强化成本优势，双向延伸上下游。主线三“结构优化、精益运营”：厦钨新能推进宁德7万吨、雅安磷酸铁锂、法国4万吨等项目建设与全体系降本；盟固利提出产线“智能化、数字化、精益化”升级；当升科技推进芬兰欧洲基地与攀枝花、江苏/常州产能释放。

八、钴酸锂行业代表性上市企业—厦钨新能

厦门厦钨新能源材料股份有限公司（688778）成立于2016年12月（从厦门钨业剥离独立运营），2021年8月5日在上交所科创板上市，为国有控股企业，注册地位于福建厦门自贸区。公司主营新能源电池材料，钴酸锂出货量连续多年全球第一：2025年钴酸锂销量6.53万吨（其中4.5V以上高电压产品占比58%），同比+41.31%，全球份额居首；拥有海沧、璟鹭、三明、宁德、雅安等生产基地，并布局法国等海外产能，行业地位为钴酸锂细分领域全球龙头。

经营业绩方面，公司总营收由2023年176.65亿元、2024年135.51亿元（含同一控制下企业合并追溯调整）回升至2025年198.80亿元（同比+46.70%）；钴酸锂收入119.70亿元（+78.90%），毛利率9.90%（-1.44个百分点），毛利率下滑主因四氧化三钴、碳酸锂等原材料涨价挤压；钴酸锂销量6.53万吨（+41.31%）。在行业中，厦钨新能钴酸锂规模与全球份额绝对领先，但毛利率受成本端波动影响，盈利弹性弱于以高电压差异化立足的同业。

更多行业分析详见智研咨询发布的《中国钴酸锂行业市场产销状况及前景战略研判报告》。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

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