煤炭
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煤炭行业2026年投资策略：炭火暖意 天平微倾
一、复盘动力煤：年内煤价V字走势，下半年查超产托底煤价回升。2025年港口动力煤均价697元/吨（截至2025/12/31，同比-158元/吨），长协年度均价680元/吨（同比-22元/吨）。上半年煤炭供需宽松，企业以量换价加剧矛盾，煤价一度跌至接近600元/吨。7月份，查超产启动打破以量换价负循环，7-11月全国原煤产量同比增速跌至-0.5%至-3.8%之间，与此同时火电需求回升叠加冶金化工需求韧性较佳，煤炭库存显著去化，供需基本面好转下煤价开启节节攀升，11月创年内新高834元/吨。12月受天气偏暖、贸易商去库等原因煤价有所回落。
煤炭行业周报：国务院国资委党委专题会议提及“反内卷” 关注焦煤板块投资机会
行业基本面：焦煤下游即将开启季节性补库，动力煤下游补库基本完成。（1）本周样本钢厂焦煤库存795 万吨，环比-0.45%，独立焦化厂焦煤库存883 万吨，环比+3.02%，从库存趋势来看，焦化产已开启季节性补库，钢厂也即将开启季节性补库；
2026年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行 高股息投资逻辑持续
2023年中以来，随着经济增速放缓，煤炭供需进入弱均衡状态，正常状态煤价在670-870元/吨之间区间震荡，煤价合理常态预期770元/吨左右水平。
煤炭行业周报：10月先抑后扬 板块逢低布局
1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数：截止2025年9月26日，中信煤炭行业收跌1.44%，沪深300指数上涨1.07%，跑输沪深300指数2.51个百分点。全板块整周9只股价上涨，27只下跌，1只持平。大有能源涨幅最高，整周涨幅为7.41%。
煤炭行业周报：供需双弱 淡季煤价跌幅或有限
拉尼娜或从9 月起回归，煤矿智能化建设有望持续推进。（1）新华网：据世界气象组织2 日发布的最新通报，拉尼娜现象（指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象）有可能从今年9 月起回归并影响未来数月的全球天气和气候状况。
煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓 未来增量有待观察
进口煤量收缩趋势放缓，进口价下降。进口量方面，1-7 月累计增速实现-13%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管7 月当月同比连续5 个月保持负增速，但同比负增速出现边际放缓走势、环比呈现正增长，其中7 月进口煤同比降22.94%、环比增7.78%。
煤炭行业周报：港口库存持续释放 焦炭开启第三轮提降
港口库存持续走低，产地煤价继续反弹受阻。本周，动力煤价格稳中有降，尤其是产地煤价继续反弹受，随着高温天气增多，需求边际改善，价格有望止跌企稳。
煤炭行业2025策略：坚守红利逻辑 顺周期机遇犹存
我们预计2025 年国内煤炭产量将延续今年下半年趋势小幅增长，而进口煤供给仍将保持充足，作为边际变量调节国内煤炭供需平衡。需求端动力煤或将优于炼焦煤，电力需求有望同比增长6.1%支撑动力煤总需求增长1.4%；而炼焦煤需求或随钢铁产量收缩同比下降1%，预计降幅随着房地产市场止跌企稳收窄。
煤炭行业周报：日耗大幅提升+进口倒挂加大 港口煤价有望企稳
10 月产量恢复至历史峰值附近，预计年内后续供需双旺。（1）产量：10 月全国原煤产量4.12 亿吨，同/环比+4.6%/-0.6%；1-10 月累计产量38.92 亿吨，同比+1.2%（1-9 月为0.6%）。（2）需求：10 月火电/生铁/水泥产量同比+1.8%/+1.4%/-7.9%；1-10 月累计同比+1.9%/-4%/-10.3%（1-9 月为+1.9%/-4.6%/-10.7%）。
煤炭行业月报：煤炭行业复盘30年 投资逻辑的更迭-煤炭行业更新报告
煤炭行业过去30 年是周期品投资框架的典型印证，紧跟经济波动的脉搏。未来在资产荒问题逐步凸显背景下，煤炭红利资产的投资吸引力在不断增强。
