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家电行业:景气持续提升 线上转移加速

2021年06月04日 17:00:52字号:T|T

    投资思考:4 月景气度持续恢复,龙头恢复进程领先,5-6 月有望维持高景气度行业景气度:(1)出货端。受20 年同期基数影响,4 月份行业内销市场出货端销量增速有所放缓,但仍呈现小幅提升趋势。对比2019 年同期来看,4 月内销出货端销量降幅收窄至12.0%,恢复态势良好。分品牌看,老板、方太等头部品牌恢复进程领先行业,累计出货量同比均实现双位数增长,对比2019 年同期分别下滑8.0%/1.6%,降幅持续收窄,方太已实现单月同比转增。(2)零售端。1-4月行业零售端景气度持续恢复,受线上促销及行业线上转移进程持续加速影响,对比19 年同期,行业线上渠道销量实现55%的同比增幅,线下渠道销量降幅扩大至24%。

    材料成本上行叠加龙头推新卖贵,行业均价持续上行。油烟机产品原材料主要为各类板材、铜、玻璃等,原材料成本占比达85%以上,大宗商品的价格提升将使企业盈利能力承压,厂商除通过提升运营效率、套期保值等方式降低成本外,也通过推新卖贵等方式将压力转移至下游消费者,4 月行业线上/线下均价对比19年同期分别提升3.5%/8.5%,全年累计对比19 年同期提升4.7%/12.9%。

    景气度展望:我们预计油烟机行业景气度将持续恢复。(1)5-6 月将进入厨电行业传统旺季,企业端也积极应对,老板、方太等头部品牌均已提前进行产品系列的新品储备,未来两月行业有望通过产品力及均价的提升实现有效复苏。(2)6月即将进入电商平台半年度促销节庆,油烟机行业线上转移进程持续推进,线上大促有望提振行业整体销售。(3)竣工回暖支撑终端销售。2021 年3-4 月房地产行业竣工数据较19 年同期增速持续为负,低于市场预期,油烟机行业是典型的地产后周期产业,预期未来随地产竣工数据逐步复苏,将对油烟机行业销量形成支撑。

    【小结】1-4 月厨电行业持续恢复,格局继续集中,未来短期有望维持景气度恢复趋势,实现价量双升。

    风险提示:家电市场竞争加剧、地产竣工不及预期、原材料价格持续上行

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