大能源行业2026年第12周周报：锂电旺季已到 1-2月我国天然气产量增长进口下降

锂电：旺季已到，产业链整体处于量先行、价跟随阶段虽然动力电池销量短期受国内新能源车销量下滑影响，但是新能源车出口数据较为亮眼，叠加国内商用车、重卡、工程机械电动化率不断提升，今年以来动力电池销量表现较好。据中国汽车工业协会数据，2026 年1-2 月，新能源汽车国内销量112.6万辆，同比下降27.5%，新能源汽车出口58.3 万辆，同比增长110%。据乘联分会统计，动力电池市场1-2 月累计同比增幅达到37.4%，今年以来动力电池装机量持续增长。

锂电池需求景气带动行业排产较好，材料环节排产环比提升。需求旺季遇到供给侧成本上升，电池产业链通过涨价来传导上游压力，我们预计未来锂电材料环节有望迎来利润修复。今年以来碳酸锂价格维持高位叠加油气价格中枢上升，对正极、电解液、负极等环节形成了普遍的成本抬升压力，部分中游材料环节开始提价。

投资分析意见：建议关注：1）锂电电池公司：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等；2）正极环节公司：湖南裕能、万润新能等；3）隔膜环节公司：恩捷股份、星源材质；4）负极环节公司：尚太科技、璞泰来等。

天然气：中石化26-27 年定价方案发布，1-2 月我国规上天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1%

中石化2026-2027 管道气定价方案出台，中石化方案中价格可控的资源占比提升，降低了国际气价波动给气源成本所带来的不可预测性影响。横向对比中石油2026-2027 年度合同方案，中石油年度合同方案中变动部分仅为7%联动CLD 价格部分，而中石化合同方案为油气价格双联动，除了7%联动CLD 价格部分，仍有13%气量挂钩油价，综合来看中石油合同方案定价稳定性较中石化更强，油气价格波动背景下中石油气源占比更高的城燃公司成本端或更为稳定。

1-2 月我国天然气生产稳定增长，进口量同比下滑。2026 年1-2 月我国规上天然气产量同比增长2.9%，进口量同比减少1.1%，其中管道气进口量同比减少2.5%，LNG进口量同比增长0.1%。产量增速同比放缓、进口量同比减少或受到下游需求偏弱影响。

投资分析意见：1）“十五五”强调能源安全，确保天然气产量稳步增长，油气资产及煤化工项目审批有望提速，建议关注天然气上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股等；2）1-2 月国产气量增速放缓，进口量同比下降，我国天然气需求或偏弱，中石油定价机制较中石化更稳定，建议关注具备气源优势和强顺价能力的低估值高股息城燃：具备低价长协气源：新奥能源，高中石油气源占比：昆仑能源。

风险提示：新能源车销量不及预期，储能装机不及预期，原材料价格大幅上升风险。

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转自华源证券股份有限公司 研究员：查浩/刘晓宁/邱达治