2026年中国奶粉行业重点上市企业对比分析：存量竞争，制造与渠道模式分化[图]

上市企业：贝因美（002570.SZ）、爱婴室（603214.SH）、新乳业（002946.SZ）、伊利股份（600887.SH）、三元股份（600429.SH）、光明乳业（600597.SH）、皇氏集团（002329.SZ）、天润乳业（600419.SH）等

相关企业：君乐宝乳业集团股份有限公司、宜品营养健康食品（青岛）集团股份有限公司、陕西红星美羚乳业股份有限公司、陕西秦龙乳业集团有限公司、陕西圣唐乳业有限公司、江西人之初营养科技股份有限公司、黑龙江谱华威乳业集团有限公司、北大荒完达山乳业股份有限公司、哈尔滨惠佳贝食品有限公司等

一、概述

奶粉是以生鲜乳或乳粉为主要原料、添加营养素加工制成的粉状乳制品，按适用人群可分为婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉（含中老年、学生、女性等）及特殊医学用途配方粉。其产业链上游为奶牛养殖与原辅料（乳清、乳糖等）供应，中游为配方注册与生产制造，下游经母婴连锁、电商、商超及特通渠道触达消费者。

目前，中国奶粉行业重点上市企业包括贝因美（002570.SZ）、爱婴室（603214.SH）、新乳业（002946.SZ）、伊利股份（600887.SH）、三元股份（600429.SH）、光明乳业（600597.SH）、皇氏集团（002329.SZ）、天润乳业（600419.SH）等。

二、企业基本信息对比

4家企业中，成立时间跨度自1993‑2006年，伊利股份设立最早，爱婴室成立时间最晚；上市分布于1996‑2019年，伊利股份1996年率先登陆资本市场。地域分布较为分散，分别坐落于内蒙古、浙江、上海、四川。业务模式差异显著：伊利为综合型乳业集团；贝因美深耕婴配粉及母婴相关产品；爱婴室属于母婴连锁渠道商；新乳业主攻低温奶，奶粉仅作为补充业务。行业进入存量竞争阶段，生产企业强化产品矩阵，渠道企业推进全渠道布局。

三、企业经营业绩对比

4家上市企业中，奶粉业务营收体量差距较大，贝因美奶粉业务营收规模处于4家企业首位，奶粉业务构成企业绝大部分收入来源，整体营收基本保持平稳，但奶粉业务收入出现回落。爱婴室奶粉业务营收紧随其后，奶粉是公司营收的主要构成板块，整体营收与奶粉业务收入均实现增长。新乳业奶粉业务营收规模很小，对企业整体经营贡献有限，该板块收入实现增长。不同企业业务属性存在差异，生产型企业对奶粉业务依赖度更高，渠道企业依托全渠道带动奶粉销售，部分综合乳企奶粉仅作为补充板块。

四、企业研发投入对比

2025年4家企业研发投入金额上，伊利股份9.15亿元，远超其余三家；投入强度（占营收比重）第一为贝因美0.90%，其后为伊利0.79%、新乳业0.72%，爱婴室仅0.05%（零售属性、研发近乎为零）。贝因美强度虽居首但绝对额仅0.25亿元，与其专业制造定位匹配；伊利以9.15亿元绝对投入支撑营养品与配方迭代，因营收基数巨大强度仅0.79%。

六、企业发展规划

各企业发展规划围绕夯实主业、培育第二增长曲线、渠道数字化建设、精益运营优化四条主线展开：伊利股份推进纵向升级并拓展营养品赛道；贝因美打造母婴生态圈，发力全家营养及特医食品产业化；爱婴室深耕核心品类，开发专供商品、布局IP业态，落地全渠道与AI数字化；新乳业坚守鲜奶核心定位，深化供应链建设，奶粉不作为战略重点。行业层面企业普遍判断，乳制品行业将迎来消费政策红利，市场集中度持续抬升，赛道走向功能多元化、差异化竞争，竞争重心转向供应链能力、产品创新以及用户服务价值。

七、奶粉行业代表性上市企业—贝因美

贝因美股份有限公司2011年在深圳证券交易所挂牌（股票代码002570），总部位于浙江杭州滨江，是A股以婴幼儿配方奶粉为主业的代表性专业制造商。奶粉类收入占其总营收88%以上，围绕婴配粉基本盘向儿童粉、成人粉及用品延伸；2025年公司治理与内控整改完成、撤销其他风险警示，经营基本盘趋稳，但整体规模与头部综合乳企差距明显。经营业绩方面，贝因美总营收由2021年23.45亿元波动上行至2025年27.75亿元（五年累计+18.3%），但增长乏力、2025年同比仅+0.06%；奶粉营收2021年21.16亿元、2024年达峰25.08亿元后，2025年回落至24.54亿元（同比-2.16%），婴配粉基本盘承压。特征上呈“以量补价”：奶粉销量由1.71万吨增至2.71万吨（五年累计+58.5%），而毛利率自2021年54.05%高点持续回落至2025年45.70%，价格竞争与成本压力叠加。2025年期末库存0.12万吨、同比-34.06%，去库存成效明显，产销率约97.8%，显示以销定产、控库存的稳健策略。

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