2026年中国食用菌行业重点上市企业对比分析：众兴菌业毛利率领先[图]

上市企业：万辰集团（300972）、众兴菌业（002772）、雪榕生物（300511）、华绿生物（300970）、香如生物（839241）

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一、概述

食用菌（Ediblefungi），俗称菌菇、蘑菇，是真菌界中可形成大型子实体或菌核组织、可供人类食用的类群，常见种类包括香菇、平菇、金针菇、杏鲍菇、木耳、银耳等。食用菌不仅口感鲜美、质地多样，还富含优质蛋白质、膳食纤维、多种维生素及矿物质，且脂肪含量极低，其含有的真菌多糖、萜类化合物等活性成分更被现代研究证实具有增强免疫、抗肿瘤、降血脂等辅助功效。如今，食用菌产业已发展成为一个兼具生态效益与经济效益的重要农业分支，通过代料栽培、工厂化生产等方式，让这些“山珍”从林间走向千家万户的餐桌。

我国食用菌行业整体呈现“大行业、小公司”的分散竞争底色，但结构性分化特征显著，工厂化品类与传统种植赛道呈现截然不同的竞争格局，金针菇、双孢菇、杏鲍菇等工厂化率较高的核心品类已进入寡头竞争阶段，鹿茸菇等新兴品类也已出现头部企业垄断供给的态势。

目前，我国食用菌行业内上市企业主要包括万辰集团、众兴菌业、雪榕生物、华绿生物、香如生物等，上述5家食用菌上市企业涵盖了从菌种研发、工厂化栽培到品牌销售的全产业链环节，构成了我国食用菌现代化生产的核心力量，其发展动态与经营表现已成为衡量行业景气度的重要风向标。从成立时间与上市节奏观察，上述5家食用菌上市企业多成立于2005年至2011年之间，并集中于2015年至2021年完成上市，反映出近十年来我国食用菌行业借助资本力量加速规模化、集约化转型的显著趋势。

二、食用菌上市企业业务布局对比

从业务布局来看，我国5家食用菌重点上市企业呈现出“工厂化生产为基、多元化路径并进”的鲜明特征，在生产模式上，五家企业均以现代工厂化培植为核心，基地分布横跨华东、华中、西南、华北及西北等区域，其中，雪榕生物、众兴菌业和华绿生物的产能布局尤为广泛，前者更率先建成泰国基地，体现了头部企业辐射全国乃至开拓海外市场的战略意图。在产品结构上，各企业既存在金针菇、真姬菇等大宗品类的同质化竞争，也逐步形成差异化定位——香如生物深度聚焦杏鲍菇单品，走“专精特新”路线；万辰集团则独树一帜地开辟“量贩零食+食用菌”双主业模式，食用菌业务与其零食板块形成互补；众兴菌业和雪榕生物在巩固鲜品优势的同时，分别向冬虫夏草生态繁育、干菇及即食产品等深加工方向延伸；华绿生物则通过引入灰树花、黄牛肝菌等特色品种丰富产品矩阵。

三、食用菌上市企业营业收入与食用菌业务对比

从营业收入来看，万辰集团以514.59亿元的总营收遥遥领先，同比增幅达59.17%，但其食用菌业务收入仅6.02亿元，占总营收比重低至1.17%，反映出“量贩零食+食用菌”双主业模式下，零食板块已占据绝对主导地位，食用菌对其整体业绩的贡献已相当有限。与之形成鲜明对比的是，众兴菌业、雪榕生物、华绿生物和香如生物四家企业仍以食用菌为核心主业，食用菌收入占总营收比重均在98%以上，其中华绿生物的食用菌收入占比更是达到100%。从营收规模来看，众兴菌业以20.98亿元位居食用菌主业企业之首，雪榕生物（19.88亿元）和华绿生物（12.92亿元）分列其后，香如生物（2.79亿元）规模相对较小。

毛利率方面，2025年，众兴菌业以28.66%的毛利率遥遥领先，且同比大幅提升7.77个百分点，显示出其成本控制与产品溢价能力较强，其次为万辰集团，食用菌毛利率为19.04%，华绿生物（16.10%）、香如生物（15.76%）和雪榕生物（12.70%）处于相近区间，且三家企业毛利率同比均有6至10个百分点的显著改善，反映出2025年食用菌行业整体盈利水平有所修复。

四、食用菌上市企业食用菌产销量对比

从食用菌产销量来看，2025年，雪榕生物以40.14万吨的产量和40.15万吨的销量位居行业首位，但同比分别下滑11.74%和12.24%，降幅为四家之最，与其营业收入下滑态势相一致，反映出企业在主动收缩产能、去化库存；众兴菌业产量（33.66万吨）和销量（33.71万吨）同比也分别下降5.65%和6.10%，但与雪榕生物不同的是，其期末库存同比大幅缩减47.62%至仅0.1万吨，结合其毛利率同比提升7.77个百分点至28.66%的表现，表明企业通过精准控制产出、加速库存出清，有效优化了供需结构并显著提升了产品盈利空间。万辰集团产量（12.49万吨）与销量（12.51万吨）同比分别微降3.10%和3.40%，产销量基本持平，期末库存仅0.09万吨且同比下降15.21%，为四家企业中库存水平最低者，显示其食用菌业务执行了较为稳健的“以销定产”策略，库存管控高效。与众不同的是，华绿生物产量（26.02万吨）和销量（25.93万吨）同比分别增长13.30%和12.70%，是唯一实现产销量双位数增长的企业，与其25.17%的营收增速相互印证，体现出积极的市场扩张态势；但其期末库存达0.42万吨，同比增加27.46%，为四家中最高且唯一库存上升的企业。

五、食用菌上市企业研发投入对比

从研发投入来看，2025年，万辰集团以0.54亿元的研发投入位列第一，但其占总营收比重仅为0.11%，这与其量贩零食业务占据514.59亿元营收大盘、食用菌业务占比极低的结构密切相关，研发资源可能更多向零食板块的供应链与数字化能力建设倾斜。相比之下，华绿生物研发投入为0.17亿元，占总营收比重达1.34%，为四家企业中投入强度最高者，结合其2025年食用菌收入与产销量均实现双位数增长的表现，高研发投入或为其品种创新、工厂化技术升级及市场扩张提供了有力支撑。众兴菌业同样投入0.17亿元，占比0.80%，处于行业中游水平，与其稳健经营、毛利率领先的定位相匹配。雪榕生物研发投入仅0.03亿元，占比0.17%，在四家中均处于末位，与其2025年营收、产销量同比下滑的收缩态势相一致，反映出企业在当前阶段更侧重于成本控制与产能优化，研发投入的削减或为阶段性应对策略。

六、食用菌上市企业业务发展规划

从业务发展规划来看，我国5家食用菌上市企业基于各自禀赋与战略定位，描绘出差异鲜明但方向趋同的发展路径，在行业周期判断上，四家食用菌主业企业均认为2025年下半年行业已逐步企稳回暖、进入产能出清后的修复期，产品价格回归理性，但对价格重心是否仍有下移风险存在分歧——雪榕生物保持谨慎，而众兴菌业与华绿生物则相对乐观。在战略方向与战术落地上，众兴菌业、雪榕生物和华绿生物均将“提质降本增效”与“多品种协同”作为核心抓手，积极推进工厂化技术升级、新菌种选育推广以及特色品种的产业化落地，同时各家均有明确的产能扩建或新基地投产计划，显示出头部企业在行业修复期仍然坚持逆周期布局与产能优化并行的策略。万辰集团则继续沿袭“量贩零食+食用菌”双主业模式，食用菌板块聚焦产业链集群打造与海外市场拓展，但其食用菌业务在公司整体战略版图中的资源分配与成长空间，仍需持续观察。香如生物坚守杏鲍菇单品专业化路线，并借助科研院所合作与产业链延伸（预制菜、食品制造）寻求差异化突破，但对来自日韩先进企业及农户低价产品的竞争压力有所警觉。总体来看，我国食用菌主业企业正从过去粗放式的产能竞赛，转向以技术研发、品种创新、成本精益和品牌建设为核心的内涵式增长，行业竞争格局有望从“价格战”逐步回归“价值战”；而万辰集团则依托资本运作与业态跨界，走出了一条截然不同的发展道路，其食用菌业务在未来集团战略中的定位与权重，将成为衡量行业多元发展可能性的重要观察样本。

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