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煤炭行业:七一前安全为首 煤价将继续走强

2021年05月11日 17:07:14字号:T|T

    动力煤/炼焦煤价格或因供给紧俏进一步上行

    由于供需紧张,我们认为2Q21 动力煤和炼焦煤价格均有进一步上涨空间,预计动力煤现货价将升至900 元/吨水平(4 月30 日:806 元/吨),炼焦煤价格至1,800-1,900 元/吨(4 月30 日:1,620 元/吨)。虽然近期发改委反复督促煤矿提高产量以抑制煤价(尤其是动力煤),但我们认为七一建党100周年纪念前,安全生产为煤矿首要任务,短期明显提升开采强度的可能性不大,生产将维持前水平。甚至可能出现临近七一进一步收紧生产的可能。需求方面,动力煤将受益于旺季补库需求,炼焦煤需求将受益于焦化利用率回升和新焦化产能投产。上调中国煤炭行业评级至“增持”。

    动力煤价格或将再次冲击900 元/吨

    我们预计在7-8 月的传统煤耗旺季前,动力煤价格将持续上涨,来自于旺季前下游补库需求和持续的供给限制:1)旺季前电厂集中补库,尤其考虑目前下游库存处于历史较低水平。五一节前沿海八省电厂煤炭库存为2,300 万吨,大幅低于2019/2020 年同期2,400 万/2,800 万吨的水平;2)短期内澳煤禁令不会松动;3)内外煤价倒挂将抑制印尼煤炭进口;4)七一前安全检查力度将维持,不排除临近七一生产有进一步收紧的可能。我们认为生产管控措施或于7 月1 日后有所放宽,届时保供的重要性将有所提升。因此,我们预计动力煤价格近期将维持涨势,至少有望再次冲击900 元/吨大关。

    需求端或将推动炼焦煤价格继续走强

    我们认为需求或将推动2Q21 炼焦煤价格上涨,且供给端维持偏紧态势。由于4 月中央环保组入驻山西进行环保督查,造成省内焦化厂平均减产10-20%,同时新项目投产有所推迟。鉴于督查组将于5 月7 日离开以及较高的焦化利润,焦化厂或快速提高产能利用率并加快新项目投产节奏,从而推升炼焦煤需求。供给端,炼焦煤目前受制于:1)蒙古边境疫情爆发导致煤炭进口骤降(一季度占焦煤进口的54%);2)山西安全/环保/税收检查导致煤矿产量收紧。我们预计蒙古煤进口即使恢复也将较为缓慢,而煤矿的各项检查将持续进行,因此短期供给提升空间有限。

    风险提示:1)安全/环保督查放松;2)经济增长不及预期。

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