两家全球排名前20的药企要合并？医药行业并购现状分析[图]

    阿斯利康与吉利德的营收规模在全球制药公司排名均在前20。若以2019年收入计算，双方合并将创造一家年收入超468亿美元的新公司，有望跻身全球药企营收排名前5。

    6月8日，彭博社援引知情人士消息称，英国制药巨头阿斯利康（Astra Zeneca）正与吉利德科学（Gilead Sciences）就可能的合并事宜进行接触。但目前双方公司还尚未作出决定，也没有开始正式谈判。

    若这两家医药企业成功合并，交易额将超过去年初百时美施贵宝（BMS）以740亿美元收购新基制药（Celgene）的规模，成为史上最大的一宗医药业并购案。

    《国际金融报》记者分别向阿斯利康中国以及吉利德中国求证，双方均表示未听说上述消息，且暂时无法给出明确回复。

    自2016年起，中国医药行业并购交易累计数量近1500起，累计金额达800亿美元。2019年中国医药行业并购依旧活跃，与2018年相比交易数量持平，交易金额增长12%达到221亿美元，为2016年以来最高。增长主要来自于境外投资者和私募股权基金的几笔重磅交易，海外并购遭遇84%的断崖式下降。

中国医药行业并购交易总数量与金额

    境外战略投资者入境并购创下历史最高纪录，并购金额达到近30亿美元，其中安进以27.8亿美元入股百济神州成为2019年最大并购案。与此同时，中国企业海外并购跌至2016年以来最低。

    2019年并购活跃度与2018年持平，披露的交易数量维持在437起的高位，国内战略投资者并购热情高涨，交易数量增加近30%达到217起，该增长抵消了风险资本交易量的减少以及海外并购的停滞。

2016-2019年并购交易金额（百万美元）

2016-2019年并购交易数量

数据来源：公开资料整理

    目前，阿斯利康市值高达1400亿美元，吉利德市值超960亿美元。按此计算，如果两家公司合并，市值将达到超过2360亿美元。

    6月8日，吉利德盘前走高，阿斯利康小幅下滑。截至记者发稿时，吉利德涨幅4.56%，阿斯利康跌幅2.25%。

    业内不看好

    自新冠肺炎疫情在全球范围内爆发，阿斯利康与吉利德双双出尽风头。前者股价累计涨幅达10.16%，后者股价累计涨幅19.21%。而同期，道琼斯工业指数下跌5%，纳斯达克指数涨幅9.38%。

    据了解，阿斯利康正在与牛津大学合作研发新冠疫苗，目前已在英国地区开展临床试验。该疫苗也被选入美国白宫一份代号为“曲速行动”（Operation Warp Speed）的疫苗计划名单之中。

    吉利德研发的抗病毒药物瑞德西韦，此前被看做可能是治疗新冠肺炎最有希望的药物。目前该药的相关研究结论是，其或许能有效治疗新冠肺炎，但证据尚不够充足。

    公开资料显示，阿斯利康是一家总部设在的英国药企，旗下拥有神经、呼吸、消化、心血管、肿瘤和麻醉等多领域产品。吉利德是一家总部位于美国的创新药公司，旗下产品覆盖了艾滋病、乙肝、丙肝、心血管疾病、囊性纤维化、呼吸系统疾病和抗真菌等领域。

    为何这两家看上去不相关的公司能传出并购消息？

    有业内人士表示，“两家公司现任的首席执行官（CEO）都曾在罗氏制药就职。帕斯卡尔•索里奥特（Pascal Soriot）在2012年担任阿斯利康CEO之前，一直是罗氏制药的首席运营官（CMO），而丹尼尔•奥戴（Daniel O’Day）在加入吉利德之前，曾担任罗氏制药的CEO。”

    不过，彭博社表示，吉利德目前无意出售股权，或与另一家大型制药公司合并。而是倾向于合作形式，或者较小规模的收购。

    同时，也有接近阿斯利康的消息人士对两家公司的合并提出质疑，“一方面，吉利德的抗病毒药物瑞德西韦不能够成为这笔大规模收购的充分原因，且这笔交易可能削弱阿斯利康在新冠病毒疫苗研发方面的工作。另一方面，目前阿斯利康新冠病毒疫苗进展顺利，其并不需要为一项并购案而承受额外压力”。

    另一位消息人士称，“两家公司的合并似乎没有什么依据。阿斯利康正在与牛津大学合作，一旦成功研发出新冠病毒疫苗，将极大提高其自身价值。”

    杰富瑞分析师迈克尔•耶（Michael Yee）也公开表示，“这笔交易不太可能实现。吉利德一直认为因其艾滋病业务的价值被严重低估，导致公司市盈率过低。因此，它将更倾向于进行基于自身价值的收购交易。”

    产品线可互补

    2019年，阿斯利康实现销售收入243.84亿美元，同比增长10%；吉利德实现销售收入224.49亿美元，同比增长1.5%。两家公司的营收规模在全球制药公司排名均在前20。若以2019年收入计算，双方合并将创造一家年收入超468亿美元的新公司，有望跻身全球药企营收排名前5。

    美国投行Evercore ISI分析师欧麦尔•拉法特（Umer Raffat）在一份研报中提出质疑，“为什么增长10%以上的公司会对增长低至个位数的公司感兴趣？”

    更有投资者质疑称，不管消息是否可靠，这样的传言有利于提振双方股价。

    《国际金融报》记者注意到，这或许与双方业务有关。

    吉利德的强项在于艾滋病医疗领域。2019年，该公司艾滋病相关医疗产品贡献了约164.38亿美元的销售收入，占总销售收入的比重超70%，而肿瘤药一直是其短板。

    2014年，吉利德研发的白血病药物艾代拉里斯（Zydelig）获得美国食品和药物管理局（FDA）批准上市，但后又因严重副作用被迫终止生产。目前，吉利德希望通过细胞疗法打开肿瘤药市场。

    2017年8月，吉利德花费119亿美元并购凯特制药（KitePharm），成为全球嵌合抗原受体T细胞疗法（CAR-T）的领导者之一。该疗法基本原理是利用病人自身的免疫细胞来清除癌细胞，被认为是最有前景的肿瘤治疗方法之一。

    2017年10月，凯特制药的Yescarta（下称“Y药”）获FDA批准上市，成为全球范围内第2个上市的CAR-T产品。2019年度，Y药实现销售收入4.56亿美元，较2018年的2.64亿美元增长72.7%。

    反观阿斯利康，其在肿瘤药领域拥有一定地位，但在抗感染方面却没有十分亮眼的产品。目前，阿斯利康的营收主要来源肿瘤药、心血管、代谢以及肾脏疾病、呼吸三大业务板块，这三大板块2019年的销售收入分别为86.67亿美元、69.06亿美元、53.91亿美元。

    2019年，阿斯利康用于治疗非小细胞肺癌的奥西替尼、前列腺癌的戈舍瑞林、乳腺癌的氟维司群注射液等多款肿瘤药均取得1亿美元以上的销售收入。其中，用于治疗实现31.89亿美元营收，同比增长71.5%。

    某跨国咨询公司的医药行业分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示，“阿斯利康与吉利德双方的业务没有太多重叠部分，但前者正面临药品老化和创新不足的困境。尽管其研发团队有能力找到新药，但最快解决这一问题的方法就是，收购一家成熟的且拥有强大销售阵容的公司。”