公用事业行业跟踪周报：江苏广东发布2026年电力市场交易通知 攀西特高压交流工程核准

投资要点

本周核心观点：1）江苏广东发布2026 年电力市场交易通知。近日，江苏、广东等地发布2026 年电力市场交易通知，明确2026 年年度交易安排，其中，广东：2026 年年度交易分阶段展开，12 月5 日至12 月22日，每日滚动开展年度双边协商交易、年度集中竞争交易、年度挂牌交易、年度绿电双边协商交易。江苏：年度协商交易安排在12 月12、15、16 日，年度挂牌交易安排在12 月11、17 日，年度竞价交易安排在12月11、17 日。2）攀西特高压交流工程核准。根据国家和四川省“十四五”电力发展规划，为满足攀西地区清洁能源基地电力送出需求，保障成都、川南负荷中心电力供应，进一步优化川南500 千伏电网结构，同意建设攀西特高压交流工程。工程总投资2317662 万元，其中资本金463533 万元，占总投资的20%，由国网四川省电力公司出资，其余资金通过银行贷款解决。

行业核心数据跟踪：电价：2025 年11 月全国平均电网代购电价同比下降2%环比+2.8%。煤价：截至2025/12/05，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价785 元/吨，周环比下跌31 元。水情：截至2025/12/05，三峡水库站水位172.84 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为172.24 米、158.23 米、171.27 米、167.82 米蓄水水位正常。2025/12/05，三峡水库站入库流量6700 立方米/秒，同比增加3.1%，三峡水库站出库流量7800立方米/秒，同比增加12.23%。用电量：2025M1-10 全社会用电量8.62万亿千瓦时（同比+5.1%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。发电量：2025M1-10 年累计发电量8.06 万亿千瓦时（同比+2.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。 装机容量：2025M1-9 新增装机容量，火电新增5668 万千瓦（同比+69.5%），水电新增716 万千瓦（同比-10.1%），核电新增153 万千瓦，风电新增6109 万千瓦（同比+56.2%），光伏新增24027 万千瓦（同比+49.3%）。

投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。

2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。

重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】【特锐德】【盛弘股份】等

风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/任逸轩