消费级AR眼镜系列报告(一)：破局与展望-全球AR市场增长逻辑与投资机遇

报告要点

破局：AI 眼镜验证“渐进式迭代”新范式

消费级AR 眼镜发展此前相对滞后，原因之一在于“一步到位”的技术路径难以同时满足“轻薄便携”的产品形态与“价格亲民”的市场需求。当前AI 眼镜采用“渐进式迭代”范式，路径为：音频眼镜（培育用户习惯）→ AI 眼镜（加入智能计算单元）→ AI+AR 眼镜（可能的最终形态）。

2024 年全球AI 智能眼镜销量为152 万台，同期传统A R 眼镜销量为5 0 万台。以Meta 产品为例，其初代Ray-B an Stories 因功能相对单一，月活用户占比不足10%；在2023 年升级多模态A I 功能后，Ray-Ban Meta 截至2025年Q2 累计销量接近300 万副，反映了市场对“A I+社交”产品定位的接受度。

展望：传统眼镜市场的替代潜力

AI 及AR 眼镜的功能迭代，意图承载传统眼镜向“电子化+智能化”转型的方向。 市场基础方面，全球传统眼镜（近视镜+太阳镜）年销量超15 亿副，为智能眼镜提供了存量替代的市场基础。根据我们测算，若A I+A R 方案持续成熟，行业渗透率从2023 年的0. 01%提升至2030 年的4.44%，同时平均售价（ASP）降至1500 元人民币的大众消费价位区间，全球A R 智能眼镜市场规模预计将从2023 年的7. 35 亿元增长至2030 年的1187 亿元人民币，期间年均复合增长率（CAGR）预计为 106.7%。

格局：竞争焦点从硬件产品向生态构建演进

行业竞争逻辑呈现从短期侧重“硬件产品”迭代，向长期侧重“生态壁垒”构建演进的趋势。短期市场竞争体现在硬件迭代速度，长期竞争则可能围绕跨设备协同能力和开发者生态展开。

展望全球，Meta 采用“AI+AR”的技术路线，并研发肌电信号（sEMG）腕带等交互方式；Google 则转向开放生态模式，通过技术赋能拓展合作伙伴。国内厂商可分为两类：一是雷鸟、Roki d 等，侧重技术研发和快速硬件迭代；二是华为、小米等厂商，依托其手机生态（如鸿蒙、AIoT）构建跨设备协同能力，以期提高用户留存。

投资建议

AR 眼镜BOM 成本中，成本占比依次排序为：光学显示单元（43%）、以芯片为核心的计算单元（31%）、存储部分（15%）、感知单元（9%） ，以及其他。

智能眼镜因功能多元，产业链覆盖广，上游是硬件（芯片、传感器、光学等）与软件（云计算、开发引擎等）供应商；中游为品牌方及内容生产企业；下游含互联网、传统视光等销售渠道与内容分发渠道，最终触达用户。

建议重点关注产业链中价值量占比较高的核心环节企业。

风险提示： 1. 技术迭代与落地风险；2. 需求与生态适配风险。

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转自五矿证券有限公司 研究员：何晓敏