稀土磁材行业周报：精矿价格加速下行 稀土及磁材价格延续弱势

市场行情：本周稀土磁材行业略升0.05%，跑赢基准2.27pct据Wind 数据，本周1稀土磁材行业略升0.05%，跑赢基准（沪深300）2.27pct。行业估值（市盈率TTM）高位波动，略跌至95.79x，当前处于96.1%2历史分位。

本周稀土精矿价格加速下调，镨钕价格弱势下滑，氧化镝价格受挺价支撑小幅上涨，氧化铽价格走势偏弱，钕铁硼毛坯价格延续弱势

本周稀土精矿价格加速下调。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别下跌13.89%、12.9%和15.38%，进口独居石矿价格下跌5.94%，美国矿价格下跌13.33%。

本周国内中钇富铕矿价格下跌2.43%，进口缅甸离子型矿价格下跌2.19%。

本周镨钕价格弱势下滑。据Wind 数据，本周氧化镨钕均价下跌6.11%，镨钕金属均价下跌6.63%。本周期货盘价格走跌，市场看空情绪带动现货价格下行，需求端新增订单乏力，氧化镨钕价格快速走跌，金属镨钕持续下行。

本周氧化镝价格受挺价支撑小幅上涨，氧化铽价格受国际订单缩减及市场看空情绪影响走势偏弱。据Wind，本周全国氧化镝均价小幅上涨0.62%，镝铁均价小幅下跌0.64%。氧化物端集团有挺价采购，市场低价现货不多，价格坚挺；但镝铁需求有限，出货不畅，报价下滑。据Wind，本周氧化铽均价跌0.57%，金属铽均价走平。本周国际订单缩减甚至受限，商家对后市看空，下游接货较少，铽价延续下调。

本周钕铁硼毛坯价格延续弱势。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价下跌4.98%，H35 均价下跌3.33%。本周成本端原料走势下行，需求端国内外订单受阻，新增订单有限，磁材企业报价延续走弱。

投资建议

基本面变化。稀土环节，供应端短期增量有限，预计氧化物现货持续紧张，金属出货相对稳定；需求端十月新增需求不及前期，市场刚需成交为主，磁材企业多数消耗库存，且预期有所转弱，后续需关注十一二月份明年需求提前释放情况，预计近期稀土价格偏弱调整。磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调最新排产数据显示未来增速仍将低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化下头部企业占优。

估值及业绩层面。估值及业绩层面，当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，稀土出口限制新政策再次凸显稀土战略价值地位，支撑行业估值维持高位，但中美博弈下不确定性风险对整体风偏抑制以及出口管制政策对短期  需求端的影响，则形成一定估值调整压力。后续需要业绩持续提升给与消化，而稀土磁材价格及行业盈利中枢的上升持续性及高度依赖供需进一步好转，需求端的变化及政策预期的变动需持续跟踪观察。

维持行业“增持”评级。建议短期对整体流动性风险偏好收缩以及政策对短期基本面抑制带来的行业估值调整压力保持谨慎，待调整风险释放后一是继续关注上游稀土资源企业，一方面是供给收缩预期和战略价值定位的强化，另一方面是中期需求旺季到来带来的支撑，相关稀土资源企业有望受益盈利修复和估值溢价。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀