农产品研究跟踪系列报告：生猪反内卷有序推进 肉牛价格Q4有望加速上涨

核心观点

周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。

生猪：产能维持低波动，预计2025 年猪价景气有望延续。9 月12 日生猪价格13.26 元/公斤，周环比-3.35%，同比-31.86%；7kg 仔猪价格约284.29 元/头，周环比-9.95%，同比-29.43%。

白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9 月12 日，鸡苗价格3.03 元/羽，周环比-8.46%；毛鸡价格6.64 元/公斤，周环比-4.87%。

黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9 月12 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.5/8.9 元，周环比均持平。

鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。9 月12 日，鸡蛋主产区价格3.58 元/斤，周环比+6.98%，同比-24.10%肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025 年牛周期反转上行。9 月12 日，国内牛肉市场价为61.25 元/kg，环比持平，同比+21.29%。

原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。9 月4 日，国内主产区原奶均价为3.03 元/kg，周度环比+0.3%，同比-3.5%。

豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。9 月12 日，国内大豆现货价为4044 元/吨，周环比+0.95%，豆粕现货价为3060 元/吨，周环比-0.8%。

玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。9 月12 日国内玉米现货价2357 元/吨，周环比+0.30%，同比+1.77%。

白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。9 月12 日，国内广西南宁糖现货价为5900 元/吨，较上周环比+0.17%。

橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。泰标现货价为1860 美元/吨，周环比+0.54%；全乳胶山东市价为14850 元/吨，周环比-2.62%。

核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。

1）肉牛及原奶：看好2025 年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。

2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。

3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。

投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。

风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。

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转自国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞/李瑞楠/江海航