电力设备行业：AIDC海外和储能超预期、人形WRC火热

电气设备7494 上涨1.94%，表现弱于大盘。（本周，8 月4 日到8 月8 日）风电涨4.05%，发电设备涨3.5%，新能源汽车涨3.22%，锂电池涨2.72%，核电涨2.18%，电气设备涨1.94%，光伏涨1.26%。涨幅前五为金利华电、星云股份、良信电器、涪陵电力、正海磁材；跌幅前五为江淮汽车、通光线缆、福斯特、台海核电、大金重工。

行业层面：人形机器人：2025 世界机器人大会在京开幕；上海发布《上海市具身智能产业发展实施方案》；哈默纳克人形订不及预期，Q1 实际2.3 亿日元、全年指引5 亿日元；帕西尼发布第三代多维触觉传感器GEN3：以顶级触觉，重塑具身感知未来；半年融3 轮，「桥介数物」官宣新融资。储能：山东省发改委：

山东“136 号文”落地，机制电价存量项目0.3949 元/kWh，增量项目竞争确定。上海发改委：发布“136 号文”落地，存量电价0.4155 元/kWh，增量执行期限12 年。电动车：7 月国内电动乘用车零售98.7 万辆，同环比+12%/-11%，渗透率54%，批发118 万辆，同环比+24%/-5%，渗透率53%；7 月国内电动车出口21.3万辆，同环比+120%+/8%；欧洲9 国合计销量22.1 万辆，同环比41%/-20%；宁德枧下窝采矿端确定停产；储能电芯爆单，加钱也排不到货；理想i8 统一配置降价，售价33.98 万，理想汽车CEO 李想透露小订已超3 万；LG 三元配套特斯拉 Y L、尚界H5 纯电版搭载宁德三元；马斯克：3-6 个月内特斯拉车主或实现边驾驶边游戏。市场价格及周环比：钴：SMM 电解钴26.50 万/吨，-1.5%；百川金属钴26.60 万/吨，-1.5%；镍：上海金属网12.22 万/吨，+1.0%；碳酸锂：SMM 工业级6.98 万/吨，+0.8%；SMM 电池级7.19 万/吨，+0.8%；电解液：SMM 磷酸铁锂1.79 万/吨，+0.6%；SMM 三元动力2.19 万/吨，+0.7%；前驱体：SMM 四氧化三钴21.16 万/吨，+1.3%；正极：SMM 磷酸铁锂-动力3.29 万/吨，+0.7%；三元811 型14.50 万/吨，+0.0%；三元622 型12.60 万/吨，+0.0%；负极：百川石油焦0.26 万/吨，+2.6%；DMC 碳酸二甲酯：电池级DMC 0.55万/吨，+0.9%；六氟磷酸锂：SMM 5.26 万/吨，-0.3%；百川5.10 万/吨，-1.0%。新能源：8 月玻璃限价出售，全线玻璃企业新单报价上调，面板价格调整至11 元/平米，此外产量方面维持继续减产的趋势；2025年6 月全国新能源并网消纳情况公布，光伏95.4%；广东能源集团124MW 光伏组件中标结果公布，价格为0.73 元/W；中国能建20GW 光伏逆变器集采：阳光、科华、上能、特变、株洲变流、华为、固德威、科士达、禾望等13 企入围。本周硅料49.00 元/kg，环比0.00%；N 型210R 硅片1.35 元/片，环比0.00%；N 型210 硅片1.55 元/片，环比0.00%；双面Topcon182 电池片0.29 元/W，环比0.00%；双面Topcon182 组件0.70 元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm 17.50/11.00 元/平，环比持平/7.32%。风电：辽宁丹东东港一期100 万千瓦海风项目启动基础施工建造及风机安装、海缆采购及敷设工程招标。本周招标 0.5 GW：陆上0.5 GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本月招标0.5GW，同比-73.76%：陆上0.5 GW/海上暂无，同比-73.76%。

25 年招标 67.45 GW，同比+3.1%：陆上 61.08 GW/海上 6.37 GW，同比+2.26%/同比+12.06%。本月开标均价暂无。电网：《南方电网公司2025 年“人工智能+”工作方案》印发。

公司层面：福斯特：同德实业拟减持不超过3252.36 万股，约占公司总股本的 1.25%；金风科技：拟向全体股东每10 股派发现金红利1.4 元（含税）；英联股份：江苏英联与某知名圆柱电池公司签署了《战略合作协议》，达成围绕锂电池新型集流体研发项目展开合作的意向；上汽集团：7 月汽车销量33.75 万辆，同比+34.22%。其中新能源汽车7.11 万辆，同比+64.91%；长安汽车：7 月汽车销量21.06 万辆，同比+23.43%。

其中新能源汽车8 万辆，同比+74.05%；北汽蓝谷：7 月汽车销量1.03 万辆，同比-6.38%；爱旭股份：25H1收入84.46 亿，同比+63.63%；净利润-2.38 亿，同比+33%。其中Q2 收入43.1 亿，同环比+62.76%/+4.23%；归母净利0.63 亿；禾望电气：25H1 营收18.84 亿，同比+36.39%；归母净利2.43 亿，同比+56.79%。其中Q2 营收11.11 亿，同环比+33.33%/+43.60%；归母净利1.37 亿元，同环比+38.11%/+30.34%；华明装备：

25H1 营收11.21 亿，同+0.04%，归母净利3.68 亿元，同比+17%；其中Q2 营收6.12 亿，同比-9%，归母净利1.97 亿元，同+5%。

投资策略：机器人：Tesla Gen3 将于10-11 月定型，股东大会有望展示，25Q4 下订单、26 年初量产，2030年依然预期100 万台；国内WAIC 和WRC 热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26 年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T 链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：7 月国内电动乘用车批发118万辆，同环比+24%/-5%，渗透率53%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600 万辆；欧洲9 国合计销量22.1 万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2 新车周期开启，预计未来2-3 年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，7 月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8 月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25 密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28 年的CAGR 为30-40%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：

工控25 年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25 年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2 是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531 抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格稳在45-50 元/kg，硅片和电池顺价后也平稳，组件小涨后待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25 年电网投资确定增长，海外AI 数据中心旺盛需求持续，国内AI 数据中心新一轮基建，继续推荐AIDC、出海等方向龙头公司。

投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、联合动力持续超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 明显受益）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、中矿资源（锂价反弹弹性大、铯铷稳定锗铜将放量）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值期待）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、AI 电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA 和  POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS 放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：金杨股份、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能、东方日升等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

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转自东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕/许钧赫