2018年游戏市场规模2144.4亿元，移动游戏用户渗透率，5G时代有望继续推动游戏市场增长【图】

    游戏行业是具有长期发展潜力的互联网细分行业，但整体增长速度将区别与过去爆发式增长。回顾游戏行业发展，其一，移动游戏带来新流量红利，推动游戏渗透率至高位；其二，游戏的类型、付费结构和氪金方式并未有明显变化，新技术周期对游戏行业推动较为稳定。

    由于国家机构改革完成，新闻出版总署既3月份暂停版号发放后，12月29日重新恢复审批（已发布两批共164款游戏）。就影响而言，由于游戏厂商提前布局暑期档，版号暂停影响在18年四季逐步真正显现，新游对市场规模贡献有限，9-10月新游贡献仅占3-5%。版号审批恢复对整体游戏市场增长具有推动作用。

近年游戏行业监管政策一览

资料来源：公开资料整理

    游戏行业是最先受到政策监管的传媒细分领域，版号审批恢复标志着政策边际改善。根据中宣部披露，未来仍会有新政策/措施出台，严格规范约束青少年沉迷网络和过渡消费等现象。但我们认为，国内游戏监管严格、先进，行业监管改善，游戏行业有望超预期。

    从历次监管文件来看，“限制未成年游戏时长、预防未成年人沉迷网络”均有涉及，是网络游戏监管的重要方向，未来将陆续有细化政策出炉。未成年用户在网络游戏中占比较高，根据《王者荣耀》、《吃鸡》两款头部游戏用户数据来看，未成年人占比达20%以上。头部厂商（如腾讯、网易）已陆续上线“未成年人保护系统”，对未成年人使用时长、充值金额都进行了严格限制，取得一定成效。整体上看，未成年人对游戏市场影响来自于两方面：其一，未成年人游戏时长减少，本身游戏数量下降及充值意愿的降低，但由于游戏是少数付费模式，未成年人支付能力有限，影响较为有限；其二，游戏活跃度下降，导致付费玩家充值意愿降低、或者流失，影响亦较为有限。加大未成年人游戏时长限制可能会对整体游戏市场增长有何影响？

王者荣耀未成年人占比25.7%

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吃鸡类游戏未成年人占比20.2%

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    游戏行业公司及产品集中度高，精准调控对行业增长影响有限。实施总量调控，最早出现在《综合防控儿童青少年近视实施方案》中，国家新闻出版署提出“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间”；此外，在18年游戏产业年会中，中宣部领导也表明“在审批监管中，将实施宏观调控、精准调控”。2017年共审批游戏版号9426个，其中手游版号90%以上，月均审批量约786个/月；根据伽马数据显示，TOP20收入手游占手游市场流水的50%以上。游戏行业有明显的“二八定律”即少量游戏贡献绝大部分收入，适当的总量控制（50%左右）对行业增长影响有限。

2017年~2018年国产网络游戏审批总数

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    根据智研咨询发布的《2019-2025年中国网络游戏行业市场供需预测及发展前景预测报告》数据显示：2018年中国游戏行业市场规模达2144亿，游戏用户数达6.26亿。游戏行业增速从2017年的23.0%下降至2018年的5.3%，显著放缓。

2008年~2018年中国游戏市场规模走势

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2008年~2018年中国游戏用户规模走势

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    手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费畅销榜排名前二的手游分别为《绝地求生：刺激战场》、《Party.io》，付费畅销榜排名前二的手游分别为《上古战纪-史诗仙侠手游巨作》、《票房大卖王-看完电影，来拍一部》。

IOS手游排行榜情况

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    相比于客户端游戏、网页游戏，2018年移动游戏用户达6亿以上，显著超过端游1.58亿、页游3.29亿的巅峰用户数，渗透率已超过60.6%（CNNIC）。考虑到美国等游戏历史悠久国家，游戏人口渗透率达56%，国内移动游戏用户渗透率已处于较高水平，未来游戏载体设备改变，恐难明显提升游戏整体渗透率。

2008年~2018年中国移动游戏用户数量

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    从短期上看，由于版号原因，部分头部产品（如《刺激战场》等）尚未商业化，游戏供给不足导致行业增速受到抑制；部分“端转手”产品有待上线。从长期上看，技术是游戏产业的重要驱动力，从2G-3G-4G，主流游戏形式有着相应进化，5G时代有望继续推动游戏市场增长。