2026年中国粉末冶金行业重点上市企业对比分析：专精企业与多元集团发展路径分化[图]

上市企业：通裕重工（300185.SZ）、龙溪股份（600592.SH）、九菱科技（920505.BJ）、山东威达（002026.SZ）、安泰科技（000969.SZ）、东睦股份（600114.SH）、精研科技（300709.SZ）、有研新材（600206.SH）等

相关企业：扬州海昌新材股份有限公司、湖南华菱湘钢重工有限公司、苏州泰鼎粉末冶金有限公司、宁波汇众粉末机械制造有限公司、兴城市粉末冶金有限公司、南京东睦新材料有限公司、西安金欣粉末冶金有限公司、浙江恒基永昕新材料股份有限公司、江苏超核特材科技有限公司等

一、概述

粉末冶金是以金属粉末（或粉末混合物）为原料，经成形与烧结制造金属制品的工艺技术，属于典型的中间加工制造业，位于产业链中游：上游为铁粉、合金粉等金属粉末材料行业，下游涵盖汽车、家电、电动工具、机械、摩托车、工程机械等领域。按产品形态可分为粉末冶金结构零件与永磁/磁性材料两大类，具有少切削、材料利用率高、近净成形等特点，广泛应用于汽车零件、家电零件等对成本与批量敏感的场景。

目前，中国粉末冶金行业重点上市企业包括通裕重工（300185.SZ）、龙溪股份（600592.SH）、九菱科技（920505.BJ）、山东威达（002026.SZ）、安泰科技（000969.SZ）、东睦股份（600114.SH）、精研科技（300709.SZ）、有研新材（600206.SH）等。

二、企业基本信息对比

4家企业中，龙溪股份最早于1997年设立，通裕重工、九菱科技成立于2002年；上市时间分化明显，龙溪股份、山东威达上市时间较早，通裕重工2011年登陆创业板，九菱科技为北交所上市的最晚企业。业务布局上，九菱科技以粉末冶金、磁性材料为主营业务，面向汽车、家电领域；通裕重工、山东威达、龙溪股份属于多元化工业集团，粉末冶金仅作为配套补充业务。

三、企业代表性产品对比及业务模式

4家企业中，代表性产品方面，九菱科技的粉末冶金产品为汽车、家电用结构零件，并单列“磁性材料产品”与之并列；山东威达的“粉末冶金件”是电动工具配件大类下的配套结构件；通裕重工的“粉末冶金产品”与风电主轴、锻件等并列为产品矩阵的一项；龙溪股份的“粉末冶金机械件”则归入其他机械零部件板块，规模较小。产销模式上，各家均呈现“以销定产”特征：九菱科技以销定产为主并采用直销（含汽车零配件行业普遍的寄售模式）；龙溪股份以销定产与预测排产结合，国内直销、出口直销与经销并重；山东威达与通裕重工均为以销定产、直接/直销占比100%。通裕重工、山东威达均在年报“分销售模式”中明确直销或直接销售占比100%，下游均面向各自行业的龙头客户。产能与产能利用率见第五部分。

四、企业经营业绩对比

按2025年粉末冶金业务营收规模，4家上市企业中，通裕重工以5.29亿元居首；山东威达1.42亿元、九菱科技1.29亿元体量相近；龙溪股份仅0.14亿元，规模最小。其中山东威达、龙溪股份粉末冶金业务营收实现较快增长，九菱科技业务收入小幅回落。业务营收占比分化明显，九菱科技粉末冶金业务占总营收78.29%，主业高度集中；通裕重工、山东威达该板块占比偏低，属于配套业务；龙溪股份占比仅1.02%。高度聚焦的九菱科技缺少其他业务缓冲，其余多元化企业受粉末冶金板块波动的冲击相对有限。

五、企业研发投入对比

2025年4家企业研发投入金额上，通裕重工1.77亿元居首，山东威达（1.03亿元）与龙溪股份（1.04亿元）接近，九菱科技仅0.087亿元；但投入强度（占营收比重）恰相反——龙溪股份7.74%最高，山东威达5.38%、九菱科技5.31%次之，通裕重工仅2.68%最低。原因在于通裕重工营收基数大，研发费用被摊薄；九菱科技作为专业化中小企业，5.31%的强度与其技术驱动定位相符。

六、企业发展规划

各企业规划均围绕做强主业巩固龙头、延链补链培育第二曲线两条主线展开：九菱科技夯实粉末冶金基本盘，同步推进铁氧体、钕铁硼板块扩产达产；山东威达依托粉末冶金注射成型、近净成形等在研项目攻坚高端精密零部件；龙溪股份、通裕重工将粉末冶金业务纳入新材料与高端装备板块，实现业务协同发展。

七、粉末冶金行业代表性上市企业—通裕重工

通裕重工股份有限公司成立于2002年5月25日，2011年3月8日于深交所创业板上市，总部位于山东省德州（禹城）国家高新技术产业开发区，是以风电主轴、铸件、锻件、锻材、管模及粉末冶金产品为核心的大型高端装备核心部件制造平台。其粉末冶金产品虽非主业，但凭借集团体量，2025年粉末冶金营收达5.29亿元，为4家企业中粉末冶金业务营收规模之首。经营业绩方面，2021—2025年公司总营收由57.49亿元波动上行至65.88亿元，期间受下游风电与装备周期影响有所起伏；粉末冶金产品营收在3.83亿至5.29亿元间波动，2024年降至3.83亿元（同比-8.19%）后，2025年大幅反弹至5.29亿元（同比+38.09%）。粉末冶金毛利率波动更为剧烈：2021年13.63%，2022—2023年回落至10.70%、10.92%，2024年骤降至2.55%（成本端承压），2025年随营收放量修复至13.58%（较上年提升11.03个百分点）。整体看，通裕重工粉末冶金板块盈利高度依赖规模与成本，在2025年量价修复中表现突出。

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