2026年中国GPPS行业重点上市企业对比分析：行业盈利整体极薄化[图]

上市企业：仁信新材（301395）、星辉环材（300834）等

相关企业：江苏赛宝龙石化有限公司、英力士苯领高分子材料（上海）有限公司、雅仕德化工（江苏）有限公司、天津仁泰新材料股份有限公司等

一、概述

通用级聚苯乙烯（General Purpose Polystyrene，简称 GPPS，俗称透苯）是以苯乙烯为主要原料，经自由基聚合制取的一种透明型聚苯乙烯粒子产品，与高抗冲聚苯乙烯（HIPS，俗称改苯）同属聚苯乙烯（PS）大类。目前，中国GPPS行业重点上市企业包括仁信新材（301395）、星辉环材（300834）等。

二、企业基本信息对比

两家企业成立时间跨度较大：星辉环材前身于2006年6月设立，仁信新材成立于2011年1月。上市节奏上，星辉环材于2022年1月在深交所创业板上市，仁信新材于2023年7月登陆深交所创业板，星辉上市更早、仁信则经历更长的产能建设培育期。区位上，两家均位于广东省沿海石化/保税产业带。按主业定位，两家同属“聚苯乙烯专业化生产企业”，但产品结构差异清晰：仁信新材产品以GPPS为主、HIPS为辅；星辉环材则以HIPS为主、GPPS为辅。

三、通用级聚苯乙烯代表性产品对比及业务模式

代表性产品上，两家GPPS面向的下游均以日用品、包装、电子电器为主，但仁信新材的GPPS在产品结构上更具差异化：其GPPS覆盖光学级专用料（导光板、扩散板用，高透光、抗黄变、耐紫外照射）、冰箱透明内件专用料及普通料树脂，在光学显示、光学照明等高端应用领域具有较高知名度；星辉环材的GPPS则以通用透明料为主，是公司聚苯乙烯序列中的基础透明品类。

产销模式上，两家均以连续本体聚合、以销定产为主；仁信强调“低库存、高周转、产销联动”并依托与中海壳牌管道输送稳定原料，星辉实行每日自主定价、先款后货并加快海外拓展。

四、企业经营业绩对比

2025年两家公司总营业收入规模排序为：仁信新材22.06亿元＞星辉环材13.05亿元，营收倍差约1.7倍，源于仁信聚苯乙烯总产能（48万吨）高于星辉（35万吨/年）、且GPPS占比更高。增速上，仁信新材同比微降0.17%、基本持平，星辉环材同比下降22.96%，降幅显著；星辉营收下滑主要受PS行业价格下行、产能利用率偏低（聚苯乙烯合并口径48.96%）及下游需求疲软拖累。

GPPS营收排序为：仁信新材14.09亿元（占其总营收63.87%）＞星辉环材5.38亿元（占41.20%）。以占比衡量业务依赖度，仁信新材GPPS占总营收63.87%、属核心支柱业务；星辉环材占比41.20%、属中度依赖，其业绩更多由HIPS（占55.88%）支撑，GPPS为次要补充。毛利率是分化最剧烈且整体极薄化的指标：仁信新材1.87%（同比-0.44个百分点），星辉环材-0.16%（同比-2.33个百分点，已微亏），两家GPPS毛利率均处于极低区间，反映PS通用料同质化竞争、成本传导不充分下的盈利承压；仁信凭借光学级专用料占比提升与原料长约锁价维持微利，星辉则因价格降幅大于成本降幅而落入亏损边缘。增速上，仁信GPPS营收同比逆势微增3.43%（量增与专用料结构优化），星辉下降20.36%，与其产能利用率偏低、量价齐弱更甚一致。

五、企业GPPS产销量

据披露，2025年仁信新材GPPS产量20.09万吨（+28.15%）、销量19.62万吨（+24.56%），星辉环材GPPS产量7.61万吨（-3.73%）、销量7.40万吨（-3.99%），两家产销率均接近100%（仁信约97.9%、星辉约97.2%），基本实现以销定产、库存去化顺畅。产能层面，仁信聚苯乙烯合并口径设计产能48万吨、产能利用率82.90%，星辉35万吨/年、产能利用率48.96%。

六、企业研发投入对比

研发投入绝对规模排序为仁信新材0.82亿元＞星辉环材0.51亿元，差距约1.6倍，与两家营收体量相近、研发投向各有侧重有关；投入强度（占营收比重）排序为星辉环材3.88%＞仁信新材3.74%。研发方向聚焦聚苯乙烯专用料升级：仁信推进光学级GPPS专用料、高光泽壳体/耐低温板材HIPS及高端树脂开发，星辉开发BOPS/雕刻板/航空杯专用料及新型橡胶用于高流动HIPS、微米级粉体增强HIPS，并以广东省博士工作站为平台深化产学研。

七、企业发展规划

两家规划可归纳为三条主线：其一，产品升级与技术创新——均以聚苯乙烯主业为基础，推进GPPS/HIPS专用料多品类、高端化、差异化，并降低生产成本（仁信深耕光学级GPPS专用料，星辉推进高流动HIPS与微米级粉体增强）；其二，产业链延伸与一体化——仁信以38亿元聚苯新材料一体化项目向橡胶、PMMA等延伸，星辉向其他合成树脂领域纵深改性开发；其三，市场拓展与国际化——两家均加快拓展东南亚、非洲等海外市场、加强贸易商网络。

八、GPPS行业代表性上市企业—仁信新材

惠州仁信新材料股份有限公司成立于2011年1月21日，2023年7月3日在深交所创业板上市，总部位于广东省惠州大亚湾石化区，系国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售。公司具备年产48万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，位列华南地区第一位、全国第三位，在GPPS光学级专用料领域具有较高知名度，下游客户覆盖美的、长虹、奥马、海尔、海信、TCL、康冠等头部家电及照明企业。2023-2025年，公司GPPS营收从14.52亿元震荡至14.09亿元，而GPPS毛利率从2.92%降至1.87%。2026年上半年，仁信新材GPPS营业收入为5.40亿元，同比下降15.05%；GPPS毛利率为-7.55%，同比减少9.10个百分点。

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