2026年中国智能电表行业重点上市企业对比分析：四家智能电表毛利率均处30%以上的较高区间[图]

关键词：智能电表

上市企业：林洋能源[601222.SH]、海兴电力[603556.SH]迦南智能[300880.SZ]、西力科技[688616.SH]

相关企业：北京智芯微电子科技有限公司 (智芯微)、浙江永泰隆电子股份有限公司、银河电力集团股份有限公司、湖南科达瑞智能科技有限公司、沈阳时尚智能电表有限公司

一、企业简介

电表是测量电力消耗的工具，是电力结算的重要读数依据。智能电表较之过去的电力计量表，在技术方面具有更大的改进和进步，具有更强大的功能和广泛的作用。随着国民经济的不断增长，科学技术的不断创新，电力行业发展得到了质的飞跃。智能电表作为智能电网搭建过程的重中之重，是一个不可或缺的关键部分。

海兴电力、林洋能源、迦南智能、西力科技四家以智能电表为主业的A股上市公司，覆盖沪市主板、深市创业板与沪市科创板三类板块。海兴电力（603556.SH）于2016年在上海证券交易所主板上市，林洋能源（601222.SH）于2011年在上海证券交易所主板上市，迦南智能（300880.SZ）于2020年在深圳证券交易所创业板上市，西力科技（688616.SH）于2021年在上海证券交易所科创板上市。

二、企业基本情况及业务布局

四家公司的成立与上市时间间隔差异显著。海兴电力股份公司成立于2001年（前身杭州新艺高电气有限公司，2007年更名为杭州海兴电力科技有限公司，2012年整体变更为股份有限公司），2016年上市，间隔约15年；林洋能源成立于1995年，2011年上市，间隔约16年，其前身南通林洋电子有限公司于2010年整体改制为股份有限公司；迦南智能成立于1999年2020年上市，间隔约21年；西力科技前身可追溯至1968年杭州电度表厂，1999年经批准改制设立有限公司，2021年上市，间隔约22年。四家总部均位于长三角核心区：海兴电力与西力科技注册地位于浙江杭州，林洋能源位于江苏启东，迦南智能位于浙江慈溪--均紧贴电网设备产业集群与客户资源，区位优势明显。

四家公司均呈“智能电表为主、相关多元”的业务架构，但多元化方向与主业纯度不同。海兴电力为“智能配用电+智慧水务+数字能源”综合型，智能电表为核心，并延伸至配电装备、储能、光储充与微电网，海外收入占比高；林洋能源为“智能电网+新能源（光伏）+储能”三大板块，智能电表仅是智能板块核心，光伏电站与储能业务规模亦大，属综合能源型；迦南智能为“智慧计量及系统+配电设备及配件+新能源设备及系统集成”型，属电能表硬件制造向“计量+系统+新能源”延伸的专业化“小巨人”；西力科技则聚焦电能表、用电信息采集终端、电能计量箱等细分赛道，并拓展配用电及新能源/公共能源计量，属细分领域“专精特新”型。

三、智能电表产销模式、产能与产品型号

四家公司的智能电表均以电网集中招标为主要销售通路。海兴电力具备独立研发、采购、生产、销售体系，国内参与国网、南网、蒙西电网招投标，海外参与各国电力/水务公司招标并推行本地化运营。林洋能源以电网集中招标为主（国网、南网、蒙西电网、地方电力公司及海外各国电力公司集中招标），采用直销模式。迦南智能采用自主研发+智能制造+全渠道销售+全生命周期服务一体化，其募投“年产350万台智能电表及信息采集终端建设项目”设计产能为350万台/年。西力科技采购采用合格供应商管理、生产采用订单生产模式（MES系统）、销售以境内为主、国网/南网及下属网省公司招投标为主，其募投智能制造生产线项目2023年5月建成结项、处产能爬坡。

产品型号方面，四家均覆盖单相/三相智能电能表主流品类。海兴电力以单相/三相智能电表、预付费与后付费表，以及集中器、采集器、主站系统（支持RF/PLC/蜂窝/NB-IoT等多种通信）见长，海外AMI平台经验丰富；林洋能源产品谱系更广，涵盖单相/三相电能表、物联电能表、IR46电能表、直流电能表、数字化变电站表及各类采集终端、能源控制器、通信模块；迦南智能在单相/三相智能电表之外，布局集中器、采集器、专变终端、融合终端、能源控制器及4G/HPLC模组，并新增单/三相智能物联表、三相键盘表、南网单相表、国网直流电能表、720kW分体式直流充电桩；西力科技则聚焦单相智能电能表（国网2020版标准）与三相智能电能表（含国网B级三相智能物联电能表），型号相对集中。

四、公司经营业绩

从整体营收规模看，四家呈“林洋>海兴>迦南>西力”的梯队，但走势分化。林洋能源营业收入由2023年68.72亿元降至2025年48.76亿元，三年累计下降约29.1%，主要受光伏电站业务收缩影响；海兴电力由42.00亿元增至47.69亿元，三年累计增长约13.5%，2025年同比-7.84%；迦南智能由9.10亿元增至10.14亿元后，2025年回落至6.37亿元（同比-37.15%），波动最为剧烈；西力科技三年营收在5.65亿-5.87亿元区间窄幅波动，2025年5.66亿元同比-3.58%，最为平稳。海兴电力营收体量居中但增长韧性最强，林洋能源体量最大但下滑明显。

智能电表均为四家公司的核心主业，但依赖度与盈利水平差异显著。海兴电力智能电表收入由2023年35.95亿元变化为2025年的41.69亿元，占总营收比重在85.59%-96.14%区间，主业依赖度极高；林洋能源“电能表、系统类产品及配件”收入由2023年22.74亿元增至2025年27.61亿元，占总营收比重由33.09%升至56.63%；迦南智能“智慧计量及系统”收入由2023年7.87亿元增至2024年8.79亿元后，2025年降至4.84亿元，占总营收比重75.96%-86.62%；西力科技“智能电表”为单相+三相合计，收入在3.62亿-3.67亿元区间，占总营收约62%-64%。

注：海兴电力产品行2023年为“智能用电产品”（纯电表口径）、2024/2025年为“智能配用电产品”（含配电）；林洋能源为“智能电能表及系统类产品”；迦南智能为“电工仪器仪表行业（智能电表、用电信息采集终端）”合并行。

毛利率是分化最显著的指标，且四家的智能电表毛利率均处于30%以上的较高区间，远高于铜基材料等大宗材料加工行业。海兴电力智能电表毛利率最高，2023-2025年分别为43.85%、45.26%、42.32%，主要受益于海外高毛利市场与AMI系统解决方案溢价；林洋能源为34.93%、36.12%、34.51%，三年平稳；迦南智能为31.88%、33.16%、30.01%，2025年下滑明显；西力科技单相+三相合计毛利率为38.09%、39.25%、41.03%，虽为计算值但呈稳步上升趋势，其中三相电表毛利率（44%-46%）显著高于单相电表（35%-39%）。四家毛利率梯队为“海兴>西力>林洋>迦南”。

注：海兴电力产品行2023年为“智能用电产品”（纯电表口径）、2024/2025年为“智能配用电产品”（含配电）；林洋能源为“智能电能表及系统类产品”；迦南智能为“电工仪器仪表行业（智能电表、用电信息采集终端）”合并行。

五、企业智能电表产销量

产销规模上，海兴电力智能用电/配用电产品产量与销量均为四家最大（2025年产量17,270,808套、销量16,189,522套），且2024-2025年产量持续增长（2024年15,373,674套、2025年17,270,808套）；林洋能源“智能电能表及系统类产品”产量由2023年7,690,422台增至2024年9,449,716台后，2025年微降至9,312,647台，销量同步维持高位（2025年9,552,717台），产销率接近100%；迦南智能“电工仪器仪表行业（智能电表、用电信息采集终端）”产量由2023年219.64万只增至2024年267.88万只后，2025年回落至241.89万只，销量2025年249.23万只；西力科技单相+三相电能表合计产量2023-2025年分别为212.82万、194.65万、190.62万只，销量分别为232.66万、196.77万、197.00万只，2025年产销趋于平衡。

注：海兴电力产品行2023年为“智能用电产品”（纯电表口径）、2024/2025年为“智能配用电产品”（含配电）；林洋能源为“智能电能表及系统类产品”；迦南智能为“电工仪器仪表行业（智能电表、用电信息采集终端）”合并行。

六、上市企业研发投入

研发投入的绝对规模与投入强度分化明显。海兴电力研发投入合计由2023年2.84亿元增至2025年3.93亿元，占营收比重由6.76%升至8.25%，投入强度在四家中最高且持续抬升，与其“数字化+AI+海外本地化研发”战略相呼应；林洋能源研发投入由2023年2.23亿元增至2024年2.69亿元后，2025年回落至2.40亿元，占营收比重由3.24%升至4.92%（因总营收下滑而占比被动抬升）；迦南智能研发投入由2023年0.41亿元增至2024年0.50亿元后，2025年回落至0.47亿元，占营收比重由4.47%升至7.30%（2025年营收下滑致占比被动抬升明显）；西力科技研发投入由2023年0.34亿元微降至2025年0.31亿元，占营收比重由6.08%降至5.48%。从绝对规模看，海兴电力最高（约为林洋的1.3-1.6倍、迦南的6-8倍、西力的9-12倍），林洋能源次之；从投入强度看，海兴电力（6.6%-8.3%）领先，西力科技（约5.5%-6.1%）与迦南智能（4.5%-7.3%）居中，林洋能源（3.2%-4.9%）相对最低。四家研发投入资本化金额均为0，均为费用化口径，可比性较好。

七、公司发展规划

四家公司的规划可归纳为两条主线。主线一“巩固智能电表主业、拓展系统解决方案与海外/网外市场”：海兴电力聚焦新型电力系统，从网内向网外、配用电向新能源延伸，推动欧洲、拉美工厂建设并落地储能/光储充/微电网；林洋能源围绕“智能、储能、新能源”三大业务，设定运维新能源容量（2025年力争超20GW、2026年林洋智维力争突破40GW）与独立储能项目（2026年力争开发不少于10GWh）等量化目标；迦南智能以智能电表产业链优势融合充电储能，构建智能微电网与虚拟电厂方案，推进“光储充配一体化”并深化国网及中石化合作建站；西力科技立足电力计量，拓展配用电及新能源/公共能源计量，推进储能安全监测等在研项目。主线二“向新能源与综合能源延伸”：四家均将储能、充电、光储充一体化作为第二增长曲线--海兴电力布局储能/光储充/微电网，林洋能源依托储能与新能源运维，迦南智能发力“光储充配”与虚拟电厂，西力科技开发储能安全监测与智能水表/家用储能等新业务。

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