2026年中国工业炸药行业重点上市企业对比分析：产能向西部富矿区域与现场混装倾斜，国际竞争力的大型民爆一体化企业加速形成[图]

上市企业：广东宏大[002683]、保利联合[002037]、易普力[002096]、壶化股份[003002]、金奥博[002917]、高争民爆[002827]、ST同德[002360]等

相关企业：凯龙股份、雪峰科技、四川美丰、泸天化、宏大爆破、易普力、雅化集团、保利联合、壶化股份

一、企业简介

广东宏大、易普力、壶化股份、金奥博、ST同德、保利联合、高争民爆7家以工业炸药为主业的A股上市企业，覆盖央企（易普力）、地方国企（广东宏大、保利联合、高争民爆）与民营企业（壶化股份、金奥博、ST同德），均为深圳证券交易所主板（含原中小板）上市。样本企业证券化路径各异：易普力由南岭民爆于2023年重组更名而来，保利联合前身久联发展2019年更名，其余多为首发上市。各企业基本信息具体如下：

二、企业基本情况及业务布局

7家企业成立年份跨度较大：最早为广东宏大（前身1988年成立），最晚为高争民爆（2007年成立）；成立与上市间隔差异显著，壶化股份1994年成立、2020年上市，间隔达26年，而保利联合、ST同德等间隔约8-9年。总部区位呈现明显资源导向：山西集聚同德化工、壶化股份两家；贵州（保利联合）、西藏（高争民爆）、湖南（易普力）依托区域矿产与国资背景；广东布局广东宏大、金奥博两家，其中广东宏大、金奥博分别为矿服民爆与智能装备龙头。

7家企业按主业定位可归为三类：一是综合一体化平台型，以广东宏大、保利联合、易普力为代表，兼具民爆生产、工程爆破/矿服与防务装备；二是区域专业化龙头，如高争民爆（西藏全域一体化）、壶化股份（山西民爆+出口+军工）、ST同德（山西民爆+非民爆化工）；三是装备与产品并重型，如金奥博以民爆智能装备为核心并自产工业炸药。共同新方向是向现场混装、智能化无人产线及“走出去”（新疆、西藏、海外矿山）延伸，并响应工信部2027年无人化产线目标。

三、工业炸药产销模式、产能与产品型号

7家企业产销模式分为两类：广东宏大、保利联合、易普力、金奥博、ST同德以自产自销的一体化模式为主；高争民爆则混装炸药与部分胶状乳化自行生产、其余产品外采，采用“以产定销”。销售普遍以直销为主——金奥博、高争民爆、广东宏大直销占比均为100%，保利联合2025年直销94.51%，易普力2025年直销90.54%、经销9.46%，壶化股份2025年直销62.31%、经销37.69%并设统一进出口平台。2025年工业炸药许可产能排序为：广东宏大70.15万吨、易普力58.15万吨、保利联合48.45万吨、壶化股份11.40万吨、金奥博8.05万吨、ST同德6.80万吨、高争民爆2.20万吨。

产品型号均以乳化炸药为基础，现场混装（混装乳化/铵油/水胶）为升级方向；易普力现场混装品种最全（乳化/铵油/水胶），金奥博装备型号化程度高（JWL-Ⅲ、SGR-FL、JK等智能化产线），高争民爆以混装与胶状乳化为主。

相关报告：智研咨询发布的《中国工业炸药行业市场分析研究及前景战略研判报告》

四、公司经营业绩

总营业收入规模分层明显：2025年广东宏大以203.69亿元（同比+49.20%）居首，易普力98.32亿元（+15.05%）、保利联合66.91亿元（+2.84%）次之，高争民爆18.27亿元、金奥博17.69亿元、壶化股份13.12亿元处于中段，ST同德仅4.72亿元（同比-13.25%）垫底且连续三年下滑，首尾相差约43倍。

工业炸药业务收入方面，2025年广东宏大25.98亿元（+30.50%）居首，保利联合15.81亿元（+8.72%）、易普力13.79亿元（+1.72%）紧随；壶化股份4.16亿元（+21.07%）、高争民爆3.69亿元（+11.84%）稳步增长，金奥博4.02亿元（-3.57%）微降，ST同德0.93亿元（-29.94%）大幅萎缩。2023年工业炸药收入中，易普力18.08亿元最高（保利联合、广东宏大为按同比回算之测算值）。

工业炸药业务占总营收比重反映主业依赖度：壶化股份31.71%、保利联合23.62%、金奥博22.74%依赖度较高，高争民爆20.20%、ST同德19.69%、易普力14.02%居中，广东宏大仅12.75%最低，得益于矿服与防务装备的多元化缓冲。

毛利率是分化最剧烈的指标：2025年ST同德48.97%最高（但规模极小），高争民爆43.70%、金奥博41.24%、广东宏大40.11%、易普力38.88%、壶化股份38.31%处于中高水平，保利联合31.75%最低；盈利差异主要源于现场混装占比、产品结构（高附加值品种）与区域定价能力。

五、企业工业炸药产能及产能利用率

7家企业许可产能（2025年）高度集中：广东宏大70.15万吨（利用率84.27%）、易普力58.15万吨（90.04%）、保利联合48.45万吨（69.97%）构成第一梯队；壶化股份2025年因重组河北天宁化工产能由7.80万吨增至11.40万吨（利用率71.51%）；金奥博8.05万吨（90.34%）、ST同德6.80万吨（43.79%，产能利用偏低）、高争民爆2.20万吨（混装94.18%/胶状100%）。

六、上市企业研发投入

7家企业中，研发投入绝对规模第一为广东宏大（2025年6.96亿元），易普力5.08亿元、保利联合1.92亿元、金奥博1.10亿元次之；投入强度（占营收比重）第一为金奥博6.22%，易普力5.17%、壶化股份（2023年4.98%）较高，广东宏大因营收大增占比由5.17%降至3.42%，ST同德降至1.92%且绝对值持续收缩（0.27亿→0.13亿→0.09亿元）。

七、公司发展规划

7家企业发展规划可归纳为四条主线。其一，做强民爆主业、巩固龙头：广东宏大完成雪峰科技并购、工业炸药产能达70.15万吨并推进大型整合；易普力持续提高产能规模（管理产能62.95万吨/年）；保利联合向富矿区走并推进在建项目投产。其二，延链补链、出海找第二曲线：ST同德拟在津巴布韦建年产5万吨民爆项目，壶化股份“西进”新疆西藏、金奥博将海外作为战略方向、易普力加快“一带一路”布局。其三，智能化无人化升级：各公司均推进产线少人化、无人化，响应工信部到2027年底工业炸药1.1级工房等现场无固定岗位操作人员的要求。其四，顺应行业出清集中：多家援引工信部“十四五”规划，判断到2027年底将形成3—5家具有国际竞争力的大型民爆一体化企业（集团），产能向西部富矿区域与现场混装倾斜。

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