一、成功案例——陕航资管减持天力复合股权
1、陕航资管持股情况
2018年3月26日，李平仓、樊科社、汪洋、周颖刚分别与陕西航空产业资产管理有限公司（简称“陕航资管”）签订《股东转让出资协议》。此次股权转让后，天力有限股权结构中，陕航资管出资额为2130.6万元，持股比例达30.44%。
2019年，天力有限改名为西安天力金属复合材料股份有限公司（简称“天力复合”）。2019年2月26日，天力有限全体股东西部材料、陕航资管等135名发起人共同签订了《发起人协议》，具体约定了有关整体变更设立股份有限公司的权利义务。此次变更后的股权结构中，陕航资管认购股份数为2130.6万股，持股比例达30.44%，出资方式为净资产折股。2020年6月增资后，陕航资管认购股权数为2587.4万股，持股比例仍为30.44%。2023年天力复合发行人民币普通股，发行后，陕航资管持股比例达23.74%。
2、减持股权时间及减持后获得多少收入
（1）第一次减持
陕航资管于2025年3月13日至2025年3月17日通过集中竞价累计减持公司1089500股，持有公司股份比例从 23.75%下降至22.75%。
（2）第二次减持
天力复合于2025年12月4日发布股东减持股份预披露公告，公司持股5%以上股东陕航资管计划通过集中竞价方式减持公司股份，减持数量不超过108.95万股，占公司总股本的1%。2026年1月23日，陕西航空产业资产完成对天力复合108.95万股的减持，已减持总金额达9382.83万元，减持后持股比例降至21.75%。
二、国有资本如何借助投资可行性分析甄别值得布局的项目
1、研判技术壁垒与产业地位，筛选具备核心竞争力的标的
可行性分析需对标的企业的技术先进性、市场地位及成长空间进行系统评估。天力复合主要从事层状金属复合材料研发生产，在相关细分领域具备一定技术积累和市场份额。陕航资管2018年入股前，需对其技术工艺、客户结构及行业竞争格局进行研判，判断其是否符合国有资本支持先进制造、新材料等方向的布局需要，确保投资标的具备长期价值基础。
2、评估企业规范性与上市可行性，为后续资本运作创造条件
可行性分析需关注标的企业的治理结构、财务规范程度及对接资本市场的可能性。天力复合2019年完成股份制改造，2023年成功登陆北交所。陕航资管作为国有股东，在投资决策阶段需对企业是否符合上市条件、是否存在重大合规风险等进行研判，为后续通过资本市场实现退出创造条件。
3、测算退出通道与预期收益，形成投资闭环
可行性分析应前置考虑退出机制，结合标的企业的成长阶段、资本市场环境及锁定期安排，预判合理的退出时机与方式。陕航资管所持股份于2024年7月解禁，2025年3月至2026年1月期间通过集中竞价方式分两次减持，合计减持约217.9万股，第二次减持总金额达9382.83万元。这一过程说明可行性分析需在投资阶段对退出路径有所规划，使“投资—培育—退出”各环节形成清晰闭环。
三、智研咨询在编制可研报告方面的核心优势
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