智研咨询 - 产业信息门户

家用电器行业:龙头集中份额验证 地产竣工复苏延续

    本周家电行业指数下降0.87%,在28 个申万一级行业中排名第16 。家电行业子板块涨幅居前3 的子板块分别为彩电(+3.65%)、小家电(+1.08%)和其它视听器材(+0.10%)。家电个股表现层面,涨幅居前五的个股为海信电器(+10.38%)、和晶科技(+9.61%)、兆驰股份(+8.61%)、老板电器(+6.96%)和金海环境(+6.72%)。跌幅居前五的个股为珈伟新能(-11.04%)、ST 中新(-9.96%)、日出东方(-9.20%)、雪莱特(-8.63%)和开能健康(-8.10%)。

    本周北向资金合计净流入195.50 亿元,其中沪股通流入75.38亿元,深股通流入120.13 亿元。从陆股通持股占比变化来看,华帝股份、深康佳A、浙江美大获得增持幅度大,陆股通持股占比分别提升0.44%/0.42%/0.40%;荣泰健康、三花智控、奥佳华获得减持幅度较大, 陆股通持股占比分别减少3.80%/0.25%/0.06%。陆股通持股公司中,本周资金净入前五为美的集团、格力电器、九阳股份、老板电器和兆驰股份,资金流出前五公司为三花智控、海尔智家、海信电器、奥佳华和海信家电。

    本周观点

    春节提前导致厂商生产备货时点提前,12 月产量实现双位数增长。2019 年Q4 格力主导的价格促销策略对全行业影响较大,11 月开启的价格战提振了终端需求,并且动销节奏加快,头部企业的终端份额得到快速集中,中小品牌需求端全面承压。格力12 月内销量283 万台,同比增长6.8%,内销量市占率达到43.6%,同比增长3.7pct。美的在促销跟进策略及错位竞争策略下终端12 月延续11 月的高增长,“T+3”模式下轻库存水平。美的12 月内销量225 万台,同比增长9.8%,内销量市占率达到34.7%,同比增长3.8pct。以奥克斯为代表的中小企业在此轮价格战下承压明显,奥克斯2019 全年内销量918 万台,同比增长0.2%,但11 月和12 月内销量分别为25 万台和36 万台,同比分别下滑34%和40%,改变了前期持续增长的态势,12 月内销量市占率为5.6%,同比下降3.5pct。

    地产年度竣工增速转正,12 月高增长给予复苏信心。2019 年12 月房屋竣工面积32096 万平方米,同比增长20.23%,即10月份后再次实现双位数增长,12 月单月增速再创新高,带动全年增速由负转正。2019 年房屋竣工面积为95942 万平方米,同比增长2.6%,其中住宅竣工面积全年增速为3%,12 月单月增速为20.7%。自7 月以来,房屋竣工面积逐月回升,竣工回暖趋势逐步确认。考虑到竣工面积与销售面积的缺口,我们认为2020 年房屋竣工面积增速依旧有望维持复苏态势。目前精装房渗透率尚有较高的提升空间,因此除工程渠道受益精装房政策享受高增速外,2020Q2 零售端预计亦有良好表现。我们看好2020 年住房集中交付对白电及厨电板块的需求。

    投资建议

    白电:虽然2020 年空调需求端尚未有明显的提升因素出现,且龙头有望将价格竞争策略延续至今年中甚至全年,但我们认为此轮竞争对集中度利好程度较为确定,长期来看份额提升后行业将进入新一轮利润提升阶段,短期来看龙头的经营控制力更强。厨电:2019 年住宅竣工面积增速为3%,自7 月起地产竣工增速逐渐回暖提升,预计竣工复苏延续至2020 年的确定性较强,我们认为2020 年住房有望迎来集中交付,而厨电80%来自于新增需求,精装房政策下工程渠道最先有望得到提升,零售端回暖约滞后1-2 季度。而工程渠道的高集中度对龙头的利好程度更深。因此我们推荐,积极布局电商渠道、混改推进下高瓴资本助力经营与估值提升的格力电器;多品类均衡发展、效率驱动下盈利能力持续改善的美的集团;海外市场布局完善和卡萨帝高端产品上量的海尔智家;工程渠道受益显著的老板电器。

    风险提示

    宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。

10000 12800
精品报告智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国家用电器及电子产品市场深度分析及未来趋势预测报告
2024-2030年中国家用电器及电子产品市场深度分析及未来趋势预测报告

《2024-2030年中国家用电器及电子产品市场深度分析及未来趋势预测报告》共十二章,包含2019-2023年中国家用电器及电子产品专门零售产业投资风险分析,家用电器及电子产品专门零售行业投资机会分析研究,2024-2030年中国家用电器及电子产品专门零售行业发展策略及投资建议等内容。

如您有其他要求,请联系:

版权提示:智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。

在线咨询
微信客服
微信扫码咨询客服
电话客服

咨询热线

400-700-9383
010-60343812
返回顶部
在线咨询
研究报告
商业计划书
项目可研
定制服务
返回顶部