金九银十？中国黄金储备增至近2000吨，全国黄金实际消费量523.54吨，其中黄金首饰消费稳中有升[图]

    中国黄金协会昨日披露，中国黄金储备已经连续10个月增持。在这10个月间，我国已经累计增加了黄金储备约106吨。截至9月末，中国黄金储备为6246万盎司（约1948.4吨），较8月环比增加了19万盎司（约6吨）。

    2019年上半年，国内原料黄金产量为180.68吨，同期我国还通过进口原料产金54.27吨，上半年全国共生产黄金234.95吨。今年上半年，全国黄金实际消费量523.54吨，其中黄金首饰消费稳中有升，金条、金币需求则明显下滑。

    中国黄金协会方面分析，今年全球经济放缓，美国经济数据不如预期，各国央行进入降息周期可能性大增，在全球范围货币宽松愈演愈烈、地缘政治危机加剧的情形下，黄金价格向上突破，最高价已重返2013年6月份的高点水平。

    记者注意到，国际黄金价格自今年初1282.40美元/盎司开盘，进入10月以来，以伦敦金为代表的国际黄金价格已经在1490美元/盎司的高点周边徘徊。

    在经济混乱、外汇收支不平衡现象出现时，黄金作为最后支付手段，对稳定国有经济，保持币值稳定有重要的积极作用；黄金流动性广，紧急状态下，黄金可以作为各国普遍接受的流动资源；一国的黄金储备也有彰显国力的作用。黄金战略意义十分重要，事关国家的发展大计，是国际政治博弈的重要筹码。

2019年7月全球官方黄金储备TOP20

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    随着国民经济的发展对信用的依赖越来越深，货币供应量的增长和存款扩张的速度远高于经济增长的速度，当前货币制度下的金融系统不够稳定，经济周期下系统性风险爆发的危机依然存在，届时黄金作为备用货币的天然选项将不可避免再次成为硬通货。

    全球经济不确定性增加的背景下，各国央行及其他机构增加黄金储备，应对经济下行风险。自2008年以来全球央行增持黄金总量达3899吨，央行及其他机构增持黄金年需求量复合增长率30.28%。今年一季度，全球央行共增持了145.5吨黄金，创过去六年来的最高纪录，比去年同期增长了68%。值得注意的是，中国、俄罗斯、印度等全球多个经济体的央行都开始连续增加黄金储备。

    黄金供需

    1、矿产金供给逐年稳增，再生金近年供给趋稳

    黄金产生机制苛刻，无法人工合成的天然属性，使黄金成为世界上珍贵的稀有金属之一。黄金开采精炼可以追溯到公元前4600年，至今已有6600年的历史。开采冶炼主要分为两个时期，第一时期——1835年之前的6400余年，世界黄金产量仅为2万吨不到，开采规模小，主要用于装饰及器皿等实用性功能；第二时期——1835年以来的近200年，淘金热与技术的进步，加之工业革命后对黄金需求激增与黄金货币职能的应用，刺激黄金产业发展，黄金开采量逐年上升，截至2017年累计开采量已达到19万吨。

黄金开采冶炼主要分为两个时期（万吨）

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    黄金资源有限且难以人工合成，据世界黄金协会统计，截至2017年全球已探明黄金储量24.4万吨，其中已开采约19万吨，占比78%，未开采黄金约5.4万吨，占比22%。以当前开采量及增速测算，未开采黄金储量仅能维持10年左右。黄金未探明储量大致以深海、太空等形式存在，开发难度大、成本高。

    黄金开采成本因开采难度、技术水平、矿企经营水平以及开采国赋税、开采国货币与美元汇率有所不同。不同地域成本相差较大，如成本最低的美国仅为733美元/盎司，而最高的澳大利亚则为1829美元/盎司。目前全球十大黄金开采企业中，有7家企业的开采成本达到1201美元/盎司，因此，国际公认的黄金开采综合成本定在1200美元/盎司，可以认为该价格为本阶段黄金的重要压力位。

    同时根据世界黄金协会2018年测算，目前，资源回收与矿区建设成本大幅上涨，至少要需要1500美元/盎司的奖励价格（本平均勘探成本75美元/盎司，建设成本200美元/盎司，运营成本1150美元/盎司,15%投资收益率美元/盎司，合计1679美元/盎司）。随着已开采的低成本黄金的逐渐减少，黄金成本中枢上移以及黄金总量的有限性会进一步推高黄金价格。

    黄金的稀缺性更加凸显其在社会和金融领域的重要性。黄金开采后基本无法销毁，均以某种形式存在，如果将黄金地面总库存堆砌在一起，可以得到边长约21.4米的纯金正方体。

    黄金的供给主要由矿产金、再生金构成，2018年总供给4659吨，近五年复合增长率1.46%。矿产金方面，由于新资源的发现和开采周期长，且受开采、运营成本及关闭费用影响，矿山难以停止运营以对应黄金市场低迷期，所以矿产金供给弹性小，对价格反应的波动相对滞后。再生金方面，供给通常来自于各类黄金制品，以盈利为目的，对金价变化较为敏感，成为投资再生金，供给弹性大。2018年，全球矿产金供给3502.8吨，占比75%，近五年复合增长率2.39%，逐年稳增，供给弹性小；再生金1168.1吨，占比25%，近五年复合增长率-1.32%，供给趋稳，供给波动主要受金价影响，价格上涨，供给减少，反之供给增加。

2010-2018年全球黄金供给量总体平稳（吨）

数据来源：公开资料整理

2010-2018年全球黄金供给变化趋势（吨）

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    2、金饰、科技等制造业需求规模大、投资需求对金价影响剧烈

    黄金的需求自2010年以来每年均超过4000吨，在4400吨上下浮动，包括金饰、科技、投资、各国央行及其他机构等，2018年需求总量4399吨。

    金饰需求占比最高，占总需求49%，中国和印度是全球最重要的金饰市场，合计占全球金饰需求量的约60%。需求量主要受价格、消费习惯和消费力影响，总体较为稳定。

    投资需求占比第二，占总需求25%，投资品主要为金条、金币、黄金ETF。需求量受全球及美国经济形势、货币政策的影响，倒逼金价剧烈波动。

    科技需求主要来自电子、牙科和其他，占总需求7%，其中电子占据80%的主导地位，受替代材料及黄金价格较高影响，整体需求量稳定趋减。

    各国央行及其他机构将黄金作为官方储备平衡国际收支、防范危机，布雷顿森林体系瓦解之后，全球央行需求量随经济形势变化而变化，占总需求14%。

2010-2018年全球黄金主要需求量平稳（吨）

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2018全球黄金需求占比

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    黄金是无息资产，由于其具备抗风险的保值避险功能，已成为全球大类资产配置中重要资产之一。黄金作为商品，供需受价格波动而变化，总体较为稳定；而受通货膨胀、避险情绪影响的投资需求成为黄金价格波动的重要因素，需求受外界因素变化波动剧烈，黄金价格随之波动。

2010-2019.1黄金价格走势与投资需求正相关（美元/盎司）

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