中国必选消费品行业7月成本报告：现货成本持续走低

本月HTI 监测的6 类消费品成本现货指数普遍下跌，期货指数上涨为主。本月乳制品/软饮料/速冻食品/啤酒/方便面/调味品现货成本指数分别变动-2.92%/-2.46%/-1.88%/-1.78%/-1.58%/-1.29%，期货成本指数分别变动-1.52%/+1.64%/-1.77%/+3.57%/+0.84%/+2.89%。

啤酒：成本现货指数较上月下降1.78%，期货指数较上月提升3.57% 。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-4.54%/-5.08%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-8.06%/-6.7%。

玻璃现货/期货价格环比-0.08%/+16.58%。受“反内卷”淘汰低效产能政策预期影响，期货价格大幅反弹，但实际产线冷修与点火数量有限，供应波动较小。铝材现货/期货价格环比+3.67%/+0.12%。

调味品：成本现货指数较上月下降1.29%，期货指数较上月提升2.89%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-1.7%/-3.2%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-8.21%/-9.56%。大豆现货/期货价格环比+0.19%/+0.10%。全球供应宽松，但生长期天气及中美贸易关系存在不确定性，价格震荡运行。白砂糖现货/期货价格环比-0.22%/+1.29%，加工糖供应增加，糖厂降价促销。

乳制品：成本现货指数较上月下降2.92%，期货指数较上月下降1.52% 。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-3.87%/-1.08%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-1.63%/-1.49%。

生鲜乳价格微跌至3.03 元/公斤；玉米现货价格环比/同比+0.81%/-3.47%；豆粕现货价格环比/同比-1.50%/-6.53%。大豆到港量和压榨量环比提升，豆粕库存增加。养殖业补库意愿较低，需求乏力。

方便面：成本现货指数较上月下降1.58%，期货指数较上月提升0.84% 。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-4.43%/-3.07%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-2.33%/-3.66%。

棕榈油现货价格环比+5.33%，7 月马来西亚棕榈油出口量减少，原油涨价提升棕榈油作为生物燃料的吸引力；小麦价格整体维持平稳。面粉消费入淡季，制粉企业开机率低，采购放缓。

速冻食品：成本现货指数较上月下降1.88%，期货指数较上月下降1.77%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.95%/-3.6%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-3.6%/-3.33%。蔬菜价格环比/同比+0.91%/-10.34%，夏季餐饮淡季及学校食堂需求减少抑制整体需求。生猪均价环比/同比+0.7%/-24.5%。二季度能繁母猪存栏略增，三季度供应预期充裕。

软饮料：成本现货指数较上月下降2.46%，期货指数较上月提升1.64%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-5.91%/-5%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-7.49%/-9.82%。塑料现货/期货价格环比-0.82%/+5.55%。虽处软饮料旺季，但塑料制品出口存不确定性， 国内需求增长乏力。纸浆现货/ 期货价格环比-1.20%/+5.46%。供应充足，规模纸企虽有提价动作，但部分区域受库存压力影响，仍执行绑量优惠政策。

风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。

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转自海通国际证券集团有限公司 研究员：芮雯/闻宏伟