2020年第一季度中国建筑业政策、建筑业现状及建筑业格局发展分析[图]

    建筑业是国民经济中专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。

    近年来，随着经济增速的持续下行，建筑业整体增速也随之放缓，但随着下行压力的加大，2019 年建筑业增速和在国民经济中的占比均明显上升，2019 年建筑业对国民生产总值的贡献度达到7.95%，比重自2009年突破 6%以来再次出现明显上升势头。整体看，随着经济下行压力持续加大，未来建筑业对国民经济的拉动作用将更加显著。

建筑业增速及在国民经济中的占比

数据来源：公开资料整理

    一、 概况

    2019 年以来中国经济增速持续下行，全年同比增长6.1%，为2008年国际金融危机以来之最低增速；第一季度GDP同比增长6.5%，第二季度同比增长6.3%，第三、第四季度同比增长 6.0%，逐季下滑态势明显。面对经济整体下行压力持续加大的局面，国家宏观调控政策并未从需求端进行大规模刺激，而是着眼于提高经济增长质量，通过引导经济结构转型、减轻企业负担等措施进行供给侧改革，以实现经济向中低增长阶段的平稳过渡。作为国民经济支柱产业之一，2019 年全国建筑业实现总产值248445.77亿元，同比增长5.70%，增速较上年下降4.18个百分点；建筑业增加值对国民生产总值的贡献度达到7.95%，比重保持上升趋势。整体看，建筑业继续在国民经济中扮演着重要角色，但在经济增速下行期坚持不搞“大水漫灌”和强刺激政策指导下，建筑业未来增速或将长期放缓，并向中低增长阶段靠拢。

    宏观政策方面，2019年政府力求在结构性去杠杆、稳增长等诸多目标间取得平衡，整体以加强逆周期调节为主基调，以保证经济在合理区间运行。财政政策方面，2019年一方面实施大规模减税降费，落实个税改革政策，进一步结构性下调增值税税率，全年减税降费目标 2 万亿元；另一方面，大幅扩大地方政府专项债规模，为基建补短板和提高有效投资提供了资金支持，基建资金面得到持续改善。货币政策方面，2019 年实施全面降准一次、结构性普惠降准两次，“三档两优”的存款准备金框架初步形成。同时，改革贷款基准利率形成机制降息付诸实施，实现一年期 LPR 报价下降11个基点，引导信贷市场利率实质性下调，从而保持市场流动性适度充裕。进入2020年，自新冠疫情爆发以来，国家提出“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，以确保将疫情对经济的影响降至最低。

    进入2020 年，在疫情叠加经济下行压力加大的背景下，1月2日，中央“一号文”《中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》进一步提出加强现代农业基础设施建设，抓紧启动和开工一批重大水利工程和配套设施建设，适时推进工程建设。2－3月，中共中央政治局常务委员会、国务院常务会等四次召开会议强调要加快 5G 基站、工业互联网等新型基础设施建设进度，新基建的推出将推动建筑业向更高效的发展模式转型升级，为经济提供新的增长动力。同时，针对传统基建进行补短板工程，具体包括轨道交通等交运短板、核电等能源短板、垃圾回收处理等环保短板、医院养老院体育场等民生短板等领域。总体来看，2020 年延续了2019 年政策对基建投资大力支持的主基调，基建领域资金面持续改善，以基建托底经济的态势更加显著。

    基建投资将成为拉动建筑业增长的关键驱动力，疫情下宏观政策边际宽松，有望进一步改善建筑施工企业融资环境，对建筑业保持中低区间的增长起到一定的支撑作用。

2019-2020年4月建筑业相关政策和动态

数据来源：公开资料整理

    二、 现状

    目前建筑业在长周期和短周期均处于下行阶段；叠加本次新冠疫情的影响，从长周期视角来看，疫情对建筑业影响很小；从短周期视角来看，疫情对建筑业影响整体可控。

    近年来下游需求的持续性回落使得建筑业整体进入下行周期，未来预计建筑业增速仍存在下行压力，考虑到近年来坚持“不搞大水漫灌”的较为温和的经济政策背景下，建筑业增速未来或将下行至更低水平的区间。

从建筑业增加值增速看行业周期性（单位：亿元，%）

数据来源：公开资料整理

    从建筑业两大重要需求来源——房地产行业和基建行业进行考量。2 月份前后为房地产行业的施工淡季，工程量相对较少，截至2020年2月底，房地产行业施工面积受疫情影响较小，但同时这段时间也是返乡置业需求的重要销售时期，受疫情影响地产销售面积大幅下滑，房企现金流承压，进而将影响房地产企业后续土地购置、投资和开工安排。2020 年1－2月，房地产新开工面积和销售面积同比均出现大幅下降。未来短期内，预计房地产行业投资和新开工会受到一定程度的影响，或将进一步加大本轮短周期内建筑业增速下行压力。

2017年－2020年2月房地产建设及销售情况及同比变化（单位：万平方米，%）

数据来源：公开资料整理

    随着疫情前后一系列基建逆周期调节政策的持续加码，地方政府的投资意愿将大幅回升。根据国家发改委基建项目审批数据，3 月基建项目申报金额出现爆发式增长，2020 年初至 3 月 20 日基建申报累计金额同比增长 60.22%。在基建逆周期调节政策力度持续加大背景下，即使受到疫情影响延迟复工，预计全年基建行业后续需求仍会出现加速恢复，基建的拉动作用或将更加突出，一定程度上可以弥补房地产行业对建筑业短期内带来的下行压力。

    一、建筑业上游

    2019 年，全国水泥价格指数中枢较上年继续上移；受益于钢铁行业外部经营环境的好转以及钢铁企业内部的“降本增效”的不断传导，钢铁价格维持平稳状态。2020年以来， 受 “新冠”疫情影响，短期内钢铁、水泥价格受到压制。

    建筑施工企业的上游“原材料”主要为各类建材。其中钢筋一般占建筑总造价的15%~18%，水泥占 15%~16%，因此钢筋和水泥的价格波动对建筑施工企业成本的影响很大。水泥价格方面，2018 年以来，行业协会主导的错峰生产措施使得水泥行业供给端有效压缩，水泥价格正式步入上行通道，2019 年全国水泥价格指数中枢较2018 年继续上移。受“新冠”疫情影响，2020 年的下游需求启动将延迟，企业自发延长停产时间的概率较大，加之政府日趋严格的错峰生产措施，错峰生产力度将只增不减，水泥价格趋势有望企稳。

水泥价格指数和螺纹钢价格波动

数据来源：公开资料整理

    二、建筑业下游需求

    2019年，房地产行业投资仍保持一定韧性；房地产融资首次纳入“ 逆周期调节 ” 范畴。2020年以来，受“新冠”疫情影响，房企融资环境有望进一步宽松。

    2019年，全国房地产开发投资 132194 亿元，比上年增长 9.9%，增速较上年提高0.4 个百分点，依赖于土地购置费以及建安成本的交错带动，2019 年投资增速仍保持一定韧性。但考虑到 2019 年以来土地成交价款出现明显回落将逐渐传导至土地购置费，以及土地成交面积下降导致建安投资增速边际减弱影响，未来短期内投资增速仍有一定下行压力。销售方面，2019 年在“住房不炒、因城施策”的背景下，全国商品房销售面积 17.16 亿平方米，同比小幅下滑 0.10%。

    施工方面，2019 年全国房屋新开工面积 22.72 亿平方米，同比增长 8.5%，由于融资收紧以及下游销售增速下降，新开工面积增速较上年同期下降 8.7 个百分点；施工面积 89.38 亿平方米，比上年增长 8.7%，增速比上年加快 3.5 个百分点；2019 年房地产企业竣工面积 9.59 亿平方米，同比增长 2.6%。

    2019年12月，央行和银保监会表态首次将房地产融资纳入“逆周期调节”范畴，不再突出强调防范、抑制房地产金融化。

房地产投资与销售情况

数据来源：公开资料整理

    2019 年，地方政府主导的部分项目受制于隐性债务核查，相应配套资金受限；中央政府主导的部分项目受下游需求放缓以及建设进度已基本完成影响，投资需求较少；全国基建投资表现低迷。全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 3.8%，增速较上年持平。从细分领域来看，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 2.9%，仍然处于较低水平；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 3.4%，增速持续回落，其中道路运输业投资同比增长 9.0%，铁路运输业投资同比减少 0.1%。

    2019 年下半年以来，促进基础设施建设投资政策频出，《交通强国建设纲要》发布、南水北调会议要求重大水利项目紧急启动、中央政治局常务委员会提出加快新基建的建设、国务院降低部分基础设施项目最低资本金比例以及财政部提前下达 2020 年部分新增专项债务限额。该类政策组合将利好未来基建投资，基建投资将成为“逆周期调节”主要抓手，交通、水利基础设施以及新基建等领域项目也将成为基建投资重点。

基建投资分项增速情况（单位：%）

数据来源：公开资料整理

    由于建筑业处于产业链的中游，所提供的服务本质上等同材料加工，但由于建筑产权不归建筑施工企业所有，企业生产决策不受库存因素干扰，而是由下游需求直接决定。对于价格而言，建筑业定价模式多为成本加成，加上原材料的采购和价格调差机制较为成熟，原材料成本的变动可以在一定程度上转移至下游，因此建筑业是一个由需求驱动的行业，在订单向施工的转化相对稳定的情况下，其行业增长主要取决于“量”，而“价”对盈利能力的影响相对较小。

    从“量”来看，全国建筑业2019年累计新签订单28.92万亿元，新签合同额累计同比增长6.00%，增速较上年同期下降 1.14 个百分点。截至 2019 年底，全国建筑业签订合同总额（在手）54.50万亿元，累计同比增长10.24%，增速较上年同期下降2.25个百分点。从订单情况看，虽然新签合同和在手合同仍然保持增长，但增速自 2018 年均有所回落。增速的回落主要来自下游需求走弱：地产面临周期性下行，而基建投资在庞大的债务压力下也难以重返高峰。中长期来看，建筑业的下游需求增长承压。

    2019 年全国建筑业总产值增速较上年下降4.2个百分点（总产值规模248446亿元，同比增长 5.7%），由于新签合同增速较建筑业总产值增速有一定的领先性，联合资信认为中长期建筑业的增长仍面临较大的下行压力。但通过对前文分析，短期来看,由于地产投资保持韧性叠加基建领域的逆周期调节，建筑业投资增长仍有空间。

建筑业合同和产值增速变化（单位：%）

数据来源：公开资料整理

    二、行业竞争分析

    智研咨询发布的《2020-2026年中国建筑业行业市场现状分析及未来前景规划报告》数据显示：2019 年在资金端和需求端共同影响下，建筑业集中度加速提升。长期来看，在下游行业增速进入下行区间影响下，拥有融资和技术优势的大型国有企业及细分领域的龙头民企有望维持市场占有率的持续扩张。

    2019 年由于地产面临周期性下行，基建投资增速受项目储备以及政府债务管控力度加大影响而继续 2018 年的低迷态势，建筑行业需求端有所萎缩；2018年以来投资者风险偏好降低，叠加资管新规等金融政策的推行导致建筑施工企业资金端有所收紧。总体看，2019 年需求和资金端加速了资质和融资能力相对较弱的施工企业出清，进而导致建筑业集中度的提升。

    不同所有制企业新签订单增速分化加剧，国有企业订单持续高速增长，民企则有所下滑。2019 年央企、地方国企以及民企新签合同额增速分别为 17.49%、13.52%和-12.36%。从细分行业来看，我们通过新签合同额CR5指标来衡量基建领域企业的集中度。2019年CR5由2018年的26.11%上升至2019年的 30.38%，集中度进一步提升。受房地产行情影响，装饰装修行业中抗风险能力偏弱的小规模企业在项目遴选方面受订单盈利空间、订单体量等限制较多，订单向龙头企业靠拢；另外，园林等细分行业同样出现类似分化情况，小规模企业新签合同额增速稳定性较弱。

    在下游行业增速进入下行区间影响下，拥有融资和技术优势的国有企业及细分领域的龙头民企有望维持业绩的稳定增长，从而进一步提高市场占有率。

2010-2019年前五大建筑施工企业新签合同额占比情况（单位：亿元，%）

数据来源：公开资料整理