受到疫情影响全球纸企的投产动力不足，木浆价格向上动力有限，2020年生活用纸行业该如何发展[图]

    一、疫情期间生活用纸行业发展分析

    生活用纸，主要是指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、厨房用纸、擦鞋纸、擦手纸等，主要供人们日常生活卫生之用，是人们生活中不可或缺的纸种之一。中国的生活用纸行业目前处于平稳发展阶段，而发展速度因国家宏观经济和人口增长影响尤为迅速。2019年中国生活用纸行业在竞争加剧、供大于求、环保政策加速淘汰落后产能的背景下，行业集中度将持续提升。

主要表现在：

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    纸企为满足加工厂机器尺寸将原纸分切成盘纸，经加工厂或纸企加工为成品卫生纸。生活用纸根据原料的不同分为木浆生活用纸、竹浆生活用纸、甘蔗浆生活用纸、草浆生活用纸、混浆（甘木/竹木）生活用纸、再生生活用纸等。木浆占生活用纸原料的75%以上，我国木浆主要来源于加拿大、美国、俄罗斯、芬兰、印度尼西亚、巴西等国外市场。2015-2019年生活用纸价格先涨后跌，与纸浆价格走势基本吻合。2019年纸浆海外产能巨大加上港口库存高位，2019年进口木浆现货市场价格维持区间震荡趋势，波动幅度达到17.83%，为国内生活用纸产能释放提供决定性影响，而中美贸易引发的进口木浆的成本压力风险利空于生活用纸市场。同时木浆现货冲击非木浆市场，使得非木浆浆价逼近成本线，浆厂开工下降。生活用纸市场因生产成本降低、“价格战”使得纸价暴跌，但因原料价格支撑，多数纸企利润稳定。甘蔗浆生活用纸市场，因挂浆纸机车速、甘蔗浆价格暂无优势影响下，纸价波动有限，纸企多亏损。成本压力下，广西地区挂浆纸企开工不足五成。纸引未来网，找工厂、包装厂、印刷厂、纸张经销商。

    疫情催化需求受益品种，渠道库存处于低位。20年1-2月全国社会消费品零售总额52130亿元（-20.5%），其中日用品类837亿元（-6.6%），卫生用品的表现预期更为突出。对比03年“非典”期间的数据来看，03Q2生活用纸购买金额增长显著（卫生纸+5%、面巾纸+37%），属于典型的疫情受益品种。虽然2月生产企业面临物流运输、部分区域复工较迟拖累出货，但终端需求旺盛的背景下3月复工后预期表现优异。

20年1-2月社会消费品零售额同比增速（%）

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生活用纸社会库存（左）和企业库存（右）情况

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“非典”时期卫生纸购买金额同比增速

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“非典”时期面巾纸购买金额同比增速

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    智研咨询发布的《2020-2026年中国木浆行业市场深度评估及发展规模预测报告》显示：木浆价格仍在低位，保障生活纸企盈利释放。一般来说，木浆占比生活纸70%的成本，因此生活纸的盈利对于木浆价格十分敏感。由于经济需求较为弱势叠加18年产能投放充足，全球木浆价格自18下半年开始持续走低至19年4月底部，其中针叶浆/阔叶浆价格至20年3月27日较18年高点分别下降34%/40%。根据供需分析，19年由于全球产能投放有限、且价格已跌至成本线附近，预期木浆已经调整到位。考虑20年受到疫情影响全球纸企的投产动力不足，木浆价格向上动力预期较为有限。

全球针叶浆产能投放情况

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全球阔叶浆产能投放情况

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全球针叶浆、阔叶浆产能投放情况

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各个港口的纸浆库存（万吨）

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    3月电商销售增长迅猛，直播带货新玩法兴起，看好龙头在电商渠道持续提升份额。在《2019电商消费居家日用品牌TOP10榜》中，清风、维达分列第二、十位。优势企业基于自身品牌力和产品品类多元化的优势，在电商渠道获客能力强。结合当下热门网红经济、粉丝经济话题，各企业纷纷通过抖音（如洁柔合作抖音陈靖川、橙子喵等头部KOL共创内容）、淘宝直播带货（如心相印入驻李佳琦/薇娅直播间）等方式撬动线上渠道销量，预计电商渠道将成为各家龙头企业提升集中度的主要途径。从1-3月淘数据来看（仅统计近6个月环比销售表现）：由于双12大促基数较高、1月各品牌销量环比12月下滑30-45%，2月受限于物流配送期较长表现平淡，但3月伴随物流理顺销售额环比大幅增长，其中洁柔3月销售额1.86亿（环比2月+107.43%）、心相印1.76亿（环比+83.79%）、维达2.59亿（环比+79.58%）、清风1.69亿（环比+59.56%），其中洁柔增速最快、且销售额仅次于维达居行业第二。

    二、2020年生活用纸市场的发展

    2015-2019年生活用纸行业供大于求局面仍然较为突出。纸企产能持续扩张造成的产能过剩局面较难缓解，供需矛盾下开工负荷率继续下降。从供应来看，2015-2019年的生活用纸市场供应呈递增趋势，预计平均增速为6.49%。受国内经济发展和人均GDP的影响，人均生活用纸消费量提升空间较大，纸企进入新一轮扩张阶段，行业产能预计由2015年到2019年涨幅达到25.28%。2019年纸企在设备更新升级和市场竞争压力下，开工负荷率较2018年继续下降。2020年环保高压下开工负荷率继续下降。根据目前国内各地纸厂公开的新增产能计划以及2019年延期投产项目，预计2020年生活用纸市场，同比增长将达到3.65%。

    从需求来看，2015-2019年的生活用纸市场需求呈现增加态势，平均增速6.08%。消费升级影响下，生活用纸高端类产品餐巾纸、面巾纸等需求增加明显。生活用纸作为刚需消费品，随着2016年二孩政策的实施，中国人口增长率有显著提高，用纸量有明显增加，预计需求量由2015年到2019年涨幅达到23.26%。人口增长带动下，预计2020年总需求量同比增长2.82%。纸引未来网，纸张价格指数，求购彩盒、纸张订单。

2020年生活用纸新增产能及市场需求量同比增长

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    从价格来看，2015-2019年生活用纸市场均价上行后持续走低，五年内高低均价差值达到2500元/吨。2015-2016年上半年企业扩增产能速度放缓，供需差小，生活用纸价格平稳。而2016年下半年浆价大幅上涨，环保督查趋严，加速行业洗牌淘汰中小企业，纸价上调后窄幅波动至2018年年底，其中五年内最高点在2017年10月。2019年一季度受进口木浆价格高位回落影响，生活用纸连续下跌，截至目前2019年11月均价较五年内高点跌幅30.91%。预计2019年生活用纸均价同比会减少12.79%。受国内经济增长、市场供需、生产成本等因素，预计2020年生活用纸价格将总体稳中偏弱，年内高低点波动幅度在4.27%。

预计2020年生活用纸价格波动幅度

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