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2018-2019年上半年中国煤炭行业供应端及需求端现状分析[图]

2019年11月15日 13:34:22字号:T|T

    一、供应端:投产高峰将过,明年供应增量可控

    1.去产能:百尺竿头,更进一步

    2016年2月,国务院发布纲领性文件《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发7号文),指出行业困境源于“供给能力持续过剩”,去产能作为重要举措已势在必行,确定后续工作目标为“从2016年开始,用3到5年的时间,再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右,较大幅度压缩煤炭产能”。后续针对“减量重组”,发改委在同年12月印发的《煤炭工业发展“十三五”规划》中作了进一步明确——去产能目标合计8亿吨。

    2017年8月,发改委在《推动煤炭去产能工作再上新台阶》中提到“上半年共退出煤炭产能1.11亿吨,完成全年任务的74%。加上去年的2.9亿吨,累计退出煤炭产能超过4亿吨,占“十三五”8亿吨目标任务的50%”。由于各省市上报情况具体至各矿井,按该口径的统计更接近于真实的产能变化情况,即“十三五”合计去产能将达到8.5亿吨!

    2016-2018年合计去产能7.2亿吨,2019-2020年尚有1.3亿吨任务需要完成。按前紧后松的进度,假定2019-2020年完成比例为剩余1.3亿吨的60%、40%,分别为0.8、0.5亿吨。

“十三五”去产能进展

数据来源:公共资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国煤炭行业市场竞争状况及营销渠道分析报告

    从去产能的结构上看,去产能去掉的仍然以合法矿井为主,非法矿井所占比例不超过5%。另一方面,从在产和在建来看,2016-2017、2018年关闭的生产产能占比为97.2%、91.2%,其中合法生产产能为93.2%、86.2%。该结果对应建设产能占比分别为2.8%、8.8%。

2016-2018生产产能退出情况

万吨/年
2016H1
2016H2
2017H1
2017H2
2018H1
2018H2
取消公告产能
3207
21821
10566
14970
4499
15640
取消公告煤矿数
402
1493
384
464
254
623
合法生产产能
-
28100
-
25536
-
15640
去产能情况
-
35401
-
18861
-
18141

数据来源:公共资料整理

2018年去产能结构

数据来源:公共资料整理

    随去产能工作的持续推进,建设产能的占比开始逐渐提升,这与目前生产矿井盈利普遍在高位、前期已大量退出存在较大关系。同时,非法生产产能占比因各省市认定尺度不一存在差异,但总体而言处在偏低水平。

山西2016-2018去产能结构

数据来源:公共资料整理

河北2016-2018去产能结构

数据来源:公共资料整理

    预计2019-2020年将以去产能中建设产能的比例将进一步提高,假定生产产能和建设产能的占比分别为80%、20%,则生产产能将退出0.6、0.4亿吨。

去产能结构

数据来源:公共资料整理

    2.在建产能:投产高峰将过,未来增量有限

    三西地区的在建产能及联合试运转产能占比分别在70%、80%以上,显著高于生产产能或产量占比60%-70%的水平,表明未来的煤炭产能将进一步向三西地区集中,这也与十三五规划“有序推进陕北、神东、黄陇、新疆大型煤炭基地建设”相印证。

三西地区在建产能占比

数据来源:公共资料整理

三西地区联合试运转产能占比

数据来源:公共资料整理

    从矿井类型来看,建设产能以新建和资源整合矿为主,两者合计产能占比在80%左右。其中资源整合矿从2017年中的4.5亿吨下降到2018年底的3.4亿吨,除少量因纳入去产能计划被关停外,成为近年来投产的主力;新建矿井在2018下半年内大增0.9亿吨,表明优质产能正被加快核准,将在未来3-5年内贡献高效供应。

在建产能分类明细

单位:万吨
2017H
2017
2018H
2018
-
产能
占比
产能
占比
产能
占比
产能
占比
改扩建
12581
11%
12126
11%
9993
10
11751
11%
技术改造
8884
8%
8465
8%
8636
9
7861
7%
新建
43271
39%
44155
40%
42853
43
52300
50%
资源整合
45083
41%
41399
39%
38913
39
33671
32%
合计
109819
100%
109819
100%
10395
100
105583
100%
公告合计
105300
-
101900
-
97600
-
103000
-
差额
-4519
-
-7919
-
-2795
-
-2583
-

数据来源:公共资料整理

    2018年底尚有10.6亿吨建设产能,其中3.7亿吨已进入联合试运转。联合试运转是矿井从建设状态到真正投产的必需过渡期,一般时间为6-12个月,在该过程中已经具备设计的生产能力。

    在余下的6.8亿吨产能中,实际已有2.7亿吨已经投产(即表外生产产能),另有列入关停计划、停缓建产能约0.3亿吨,未来投产产能合计约为3.7亿吨。

建设产能状态(剔除联合试运转)

数据来源:公共资料整理

    预计2019-2024年投产产能分别为1.2、1.7、1.0、0.7、0.5、0.1亿吨,其中十三五合计投产9.2亿吨,但投产高峰将逐步进入尾声,而十四五开始新增产能释放将较为有限。

2019-2024年投产进度预计

数据来源:公共资料整理

    3.产量:产量大幅增加,实际增速约2%

    截至2015年底,全国煤矿产能总规模为57亿吨,其中正常生产及改造的产能为39亿吨,而新建及扩产的产能为14.96亿吨,其中有超过8亿吨为未经核准的违规产能。

    预计2019-2020年实际生产产能将达到42.0、42.9亿吨,净增长0.6、0.9亿吨,增长幅度达到1.4%、2.2%;其中核定产能将达到37.4、39.4亿吨,净增长2.2、1.9亿吨,增长幅度为6.2%、5.1%。

实际产能变化表

-
2015
2016
2017
2018
2019E
2020E
年末核定产能
352792
347688
337712
352527
374366
393723
年末未核定产能
67608
58223
66367
61916
45692
38838
新投产能
30540
20212
16301
26911
11790
16620
关闭产能
11453
34701
18133
16547
6175
4116
年末产能合计
420400
405911
404079
414443
420058
432561
核定产能占比
84%
86%
84%
85%
89%
91%
产量/核定产能
111%
97%
103%
107%
-
-

数据来源:公共资料整理

    2019年上半年煤炭行业接连出现重大安全事故,导致行业安全检查力度大幅提升,制约晋陕蒙地区的矿井正常开工,但进入下半年以来用工负荷明显恢复,优质供应加快释放,预计全年总体产能利用率较2018年基本持平,预计2019-2020年为99.2%、99.6%,则产量分别为41.4、42.5亿吨,增长1.6%、2.6%。

全国实际原煤产量

数据来源:公共资料整理

    4.进口:全年平控难实现,成温和调控煤价手段

    从年度来看,自2009年起我国成为煤炭净进口国后,年度进口量与煤价呈现高度正相关。尤其供给侧改革后煤价高位,虽有限制进口的政策出台,但年度进口量始终处于2.5亿吨以上的高位。

年度进口量与煤价关系

数据来源:公共资料整理

    当前的进口煤政策自2017年起延续至今,总要求为不超过前一年进口总量,且体现为明显的顺周期性——即煤价走高(旺季),则相应放开进口限制;煤价下跌(淡季),则相应收紧进口限制,并已成为政府调控煤价较为有效且不至于激进的措施。

    2019年以来进口量持续超预期,1-9月合计进口超过2.5亿吨,若要实现平控目标,后续进口配额仅剩0.3亿吨,则每月进口量仅有约1000万吨,较当前水平下降2000万吨以上,对月度供给3.5亿吨影响高达5.7%。

月度进口量与煤价关系

数据来源:公共资料整理

    结合进口的情况,预计2019-2020年总供应将达到44.3、44.9亿吨,净增长0.8、0.6亿吨,增幅为1.9%、1.3%。

    二、需求端:下游需求稳步增长,需求端不必悲观

    从宏观层面来讲,煤炭的下游集中在房地产和基建为核心的周期产业链上,两者可直接拉动煤炭需求20%以上。从中观层面来讲,煤炭的下游集中在火电(含供热)、钢铁、建材、化工四大耗能行业上,合计占据总需求约80%。

煤炭下游需求拆分

数据来源:公共资料整理

    1、火电、风电光伏装机高增长,预计明年水电挤压减小

    (1)全社会发电量:今明两年预计增速4%上下

    2019年以来全社会发电量累计同比在3%-4%,其中1-9月全社会发电量52967亿度,同比增长3.0%,相较于2018年全年8.4%的水平已明显回落。从单月数据来看,9月同比增长4.7%,呈现企稳态势,但已较去年5月9.8%的高点下滑5.1PCT。

    2012-2013年政府开始新一轮加杠杆,基建投资急速攀升,带动发电量增速出现反弹,但持续性并不强,随后基建增速在2014年逐步回落之后发电量增速也伴随回落,并在2015年全年维持在零增长附近。

基建固定资产投资累计同比(含电力)

数据来源:公共资料整理

    2015年起年我国又通过居民加杠杆来刺激房地产投资,并一定程度上解决基建资金来源问题。自2015年中开始,伴随房价大涨,金融机构里居民新增贷款爆发式增长,2015-16两年新增规模3.9、6.3亿,分别同比大增18%、64%。与此同时房地产固投增速也在2016年底触底反弹,从而带动发电量增速步入下一个回升阶段,由2015年的接近零增长上行到2018年底的8%高位。

    当前我们正处在2015年轮刺激效应的减退期,同时还叠加中美贸易摩擦带来的高度不确定的外部环境,宏观经济处在不断探底的过程中,当前发电量增速已经较2018年的高点腰斩。

居民房贷在2015-2016年爆发式增长

数据来源:公共资料整理

房地产固投2016年触底反弹

数据来源:公共资料整理

    电能替代已成为十三五期间推动用电量增长的重要因素。依据《关于推进电能替代的指导意见》中的要求,“2016~2020年,实现能源终端消费环节电能替代散烧煤,燃油消费总量约1.3亿吨标煤”,意味着可产生4500亿度的用电量增量。从2016-2019H的情况来看,电能替代贡献的增速在2%附近。虽然十三五的目标有望提前完成,但在电气化水平不断提升的要求下,预计2019-2020年仍可贡献约1%的增速,从而带动发电量增长维持在3%-4%。

电能替代拉动电力增速1%-2%

-
全社会用电量统计
电能替代量
全社会用电量
电能替代贡献
2014
55213
566
3.77
1.06
2015
55500
760
0.52
1.38
2016
59198
1000
5.01
1.8
2017
63077
1286
6.57
2.17
2018
68449
1558
8.5
2.47
2019H1
33980
980
5.5
1.43

数据来源:公共资料整理

    (2)水电:预计今明两年为投产小年

    我国水电基地除了西南地区外,黄河、湘西、闽浙赣、东北等地已经基本开发完毕,西南地区由于外送困难,近几年每年弃水量都在百亿度级别,开发的紧迫性并不强,经济性也欠佳。当前还有坝址的大型流域已被各大大型电力集团占据,各个开发主体只能采取滚动梯级开发的策略。

    实际在建的水电项目约有5100万千瓦,投产日期从2019年到2024年。按照项目进度估算2019-2024年分别投产286、148、1575、2411、462、220万千瓦。因此就装机而言,今明两年为水电投放的小年。

水电装机投产情况

数据来源:公共资料整理

    (3)风电:预计今明两年迎来抢装潮

    依据《风电发展十三五规划》,预计十三五内风电新增装机8000万千瓦。按照当前2016-2018年已新增5351万千瓦计算,预计2019-2020年各有1300万千瓦投产。今年5月国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》,限定了2020年底前核准风电项目可领取补贴的最后时限,预计在今明两年将迎来一波风电强装潮,结合2019上半年的情况来看,预计2019-2020年新增装机分别为2500、3500万千瓦。

风电装机投产情况

数据来源:公共资料整理

    2016-2018核电经历了三年“零审批”阶段,尽管2019年上半年重启复苏期,山东荣成、福建漳州和广东太平岭的核电项目核准开工,但十三五规划目标“2020年装机在役5800万千瓦,在建3000万千瓦”达成仍具有较大难度。依据当前的项目进度,预计2019-2023年新增装机分别为408、355、335、236、60万千瓦,未来增速渐缓。

核电装机投产情况

数据来源:公共资料整理

    (4)光伏:财政补贴压力大,增速放缓

    近几年光伏装机呈现快速发展的态势,2016-2018年新增装机分别达到35、52、44GW。我国光伏电站盈利高度依赖补贴,装机爆发式增长对财政补贴造成了较大压力。2019年能源局于5月发布相关光伏政策,明确竞价补贴项目流程,但留给装机时间偏少、平价项目动力不足等因素致使整体装机增长大大低于预期,预计全年装机为25GW。另一方面,光伏技术更新迭代较快,成本下降进展也较为迅速,且在国家政策重点导向之下,审慎预计未来每年装机有望上升至50GW。

光伏装机投产情况

数据来源:公共资料整理

    (5)火电:今年受水电挤压明显,明年增速相对乐观

    从发电量来看,2019上半年总发电量增速达到3.3%,受到来水充沛和新能源发电增速较高所致,火电发电量受挤压较为严重,增速仅为0.2%。从发电小时数来看,水电半年增加169小时,外推至全年发电小时数应达到3800小时左右,也远超历史上丰年的水平。

    2.钢铁建材:地产投资存韧性,生铁、水泥产量超预期增长

    钢铁和建材作为主要依托于基建和房地产的两个行业,具有高度关联性。钢铁方面,经历了供给侧改革之后,表外地条钢基本出清,带动表内粗钢产量增速回升,2018全年粗钢和生铁产量分别同比增长6.6%、3.0%,而焦炭同比增长0.8%。进入2019年以来,粗钢、生铁、焦炭产量持续超预期增长,截至9月,累计同比分别为8.4%、6.3%、6.3%。当前地产投资韧性犹存,而基建投资也已回升,预计2019年生铁产量高增长仍可持续。展望2020年,预计钢价仍有下行空间,恐压制生产积极性,审慎预计生铁产量增长3.0%。

粗钢、生铁、焦炭产量累计同比

数据来源:公共资料整理

    建材方面,煤炭最大的需求端在于水泥生产,耗煤占比达到65%。水泥产量在2019年实现超预期增长,截至9月累计同比增长6.9%,基本和钢铁增速匹配,预计全年仍可维持高增长。当前水泥行业景气度持续,价格强势高位,加之较优的行业竞争格局,预计2020年产量增速为3.5%。

水泥价格保持强势

数据来源:公共资料整理

水泥产量增速

数据来源:公共资料整理

    3.供热:城镇供热稳定增长

    供热耗煤具有明显的季节性特征,集中在冬季,近年来持续处于增长状态,这和我国城镇化进程紧密相关。,2016-2018年供热耗煤为2.2、2.3、2.6亿吨,年均复合增速为10.1%。当前农村人口仍在进入城市,城镇供热面积和水平持续提升,预计10%增速仍可在今明两年维持。

    预估2019-2020年我国煤炭需求分别为44.1亿吨、45.1亿吨,同比分别增长2.7%、2.3%。

供热耗用原煤月度变化

数据来源:公共资料整理

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