2018-2019年5月中国航空客运行业发展情况及2019年行业发展趋势分析[图]

    一、三重周期因子叠加，航空迎利润拐点

    航空属于强周期性行业，是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果：供需增速的相对变化，产生航空收益水平的波动；而油价和汇率则作用于航空成本端。2018 年油价成本高企和汇兑损失对航空公司盈利造成双杀，股价暴跌；而 2019 年油价和汇率同时发生逆转：油价威胁降低，人民币兑美元汇率阶段性升值。航空业景气度结构性改善，收益水平稳定。所以，供需、油价和汇率对航空的影响将呈现正向共振，盈利能力有望放大。

    航空业周期性影响因素

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国航空客运行业市场专项调研及投资前景预测报告》

    截至2018年底，全国颁证运输机场达到235个，其中，旅客吞吐量千万级机场共37个，同比增加5个，三千万级机场10个。2018年全年中国民航旅客运输量达到6.12亿人，较2017年增加0.60亿人，增幅为10.87%;全年货邮运输量达738.5万吨，较2017年增加4.62%。

    2013-2018年中国民航旅客运输量情况

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    伴随着国内航线航距加长、国际长航线的开辟及国际线旅客的快速增长，我国民航旅客周转量增速持续高于客运量增长，2018 年增速为 12.5%，过去 10 年复合增速为 14.0%。

    我国民航旅客周转量

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    2018年航空出行需求结构

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    2018年，我国航线总数达到4206条，其中国内航线3420条，国际航线786条。2018年新辟国际航线167条，其中涉及“一带一路”国家航线105条。新开辟的国际航线虽然较多，但取消的国际航线也多，比如中国国航取消了从北京直飞布里斯班的航班，首都航空暂停了中国与葡萄牙之间的直航航班，6家中国航空公司取消19条飞普吉岛的航线等。

    2013-2018年中国民航国际航线数量情况

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    2018 年中国民航航班架次增幅大幅下降。2018 年全民航的航班起降架次同比增幅减少了 2.9 个百分点。国内主辅协调机场的定期航班起降架次增幅均低于10%，其中：主协调机场的航班起降架次年度增幅仅有 3.4%，已经低于 1978-2017 年期间全球的平均水平。受到主辅协调机场增量航班减少的影响，相对资源富足的非协调机场增幅也受到影响，增幅呈现下滑趋势。若分区域来看，华南、华北、东北的增幅下滑程度超过了 5 个百分点。

    2017-2018年中国不同类型机场的定期客运航班赶回次增幅情况

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    2017-2018年中国不同截获机场的定期客运航班起降次增幅情况

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    展望 2019：预计 2019 全年 RPK 在 12%左右。春运作为航空次旺季，暑运为最旺季，对全年有一定的指引作用，从 15-18 年的数据来看，全年的旅客增速除 16 年高于春运（16 年春运增速较低）外，其余年份均相差在 1%以内。2019 年春运 40 天（1 月21 日-3 月 1 日）期间，民航共运送旅客 7288.2 万人次，比去年春运同期增长 11.4%。航空春运增速是航空需求的风向标，虽然增幅比去年同期有所下滑，但需求韧性仍然较强，预计 2019 全年航空客运量增速在 11%左右，旅客周转量增速略高于客运量增速，预计在 12%左右。

    航空春运增速指引全年航空增速

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    二、航空公司经营数据情况分析

    2019 年 1 月新增人民币贷款 3.23 万亿元，1 月社会融资规模增量4.64 万亿元，同比增长 50.5%，创下了历史新高。1 月份的天量社融在一定程度上缓解了此前对于经济过度悲观的预期，2018 年社融基数低，为 2019 年 1 季度社融增速回升奠定基础。2019 年 1 季度社融增速将持续上升，预计同比增速约为 18%。相应的，航空需求增速在 5~6 月份将逐步抬升。

    2019 年 1 季度社融资规模及增速情况走势

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    六大航ASK运力情况分析

    2019 年固定资产投资力争达到 850 亿元。全力推进北京大兴国际机场建设及运营筹备，确保“6.30”全面竣工、“9.30”如期开航。构建“四型机场”标杆体系，推进“四型机场”示范项目建设。落实鼓励民间投资项目清单，适时推出第二批投资项目。简化机场建设项目前期审批手续，研究将新建机场工程行业验收与颁证检查合二为一。进一步放宽民航建设市场准入。

    2018 年全年，我国民航 ASK同比增速达到 12.3%，相比 2017 年下降 0.96pct，需求与运力供给匹配，RPK 同比增长 12.4%，相比去年下降 1.58pct。

    我国民航总体RPK及增长走势

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    我国民航总体ASK及增长走势

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    2018年全年，三大航ASK同比增长10.3%，2017 年飞机引进受到限制，ASK 增速仅为 8.5%，2016 年增速也仅为 10.0%，同样低于 2018 年。同时 2018 年全年 RPK 同比增长 12.6%，增速较 2017 年下降 0.95pct，降幅小于行业整体水平。

    另一方面，中小航司 ASK 增速显著缩窄。2018 年全年，除三大航外其余航空公司 ASK同比增长 16.3%，相比 2017 年 23.9%的增速下滑了 7.6pct，控制总量政策对于中小航空公司冲击较大。同时 RPK 同比增长 15.4%，低于 ASK 增速。

    2017-2018年中国三大航ASK与其他航中及增长走势

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    2017-2018年中国三大航RPK与其他航中及增长走势

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    2016-2018年中国三大航ASK与其他航中及增长走势

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    2016-2018年中国三大航RPK与其他航中及增长走势

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    5月单月六大航ASK运力合计同增9.29%，1-5月累计同增9.52%，增速较4月上 升，其中三大航合计5月提升8.25%，海航+春秋+吉祥合计增速约12.92%。行业总 体增速稍有提升。

    5月单月六大航ASK运力合计同增9.29%

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    六大航ASK运力合计1-5月累计同增9.52%

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    2、六大航合计客座率情况分析

    5月单月六大航合计客座率同增0.8pct，三大航合计同增约1.1pct，海航+春秋+ 吉祥合计客座率同比下滑0.3pct，六大航1-5月累计客座率同比提升0.12pct。

    5月单月六大航合计客座率同增0.8pct，三大 航合计同增约1.1pct

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    六大航1-5月累计客座率同增0.12pct，三大航 累计同增约0.38pct

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    3、机场起降数据情况分析

    机场起降数据来看，一二三线机场增速都继续放缓。分别来看3月（最新）一线 机场同增一线机场同增0.49%；二线同增0.27%；三线同增4.44%。

    3月（最新）一线机场起降架次同增0.49%；二线同增0.27%；三线同增 4.44%

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    19年4月北京、上海浦东、白云、深圳机场起降架次分别增减：-8.3%，-0.4%、 0.8%、0.0%，19年5月上海浦东、白云、深圳机场机场起降架次分别增减：2.7%、 4.2%、2.0%。

    19年4月北京、上海浦东、白云、深圳旅客量分别同增：-5.9%、-0.2%、0.2%、 1.9%，19年5月上海浦东、白云、深圳机场旅客量同增：6.7%、5.2%、6.0%。

    5月上海浦东、白云、深圳机场机场起降架次 分别增减：2.7%、4.2%、2.0%

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    5月上海浦东、白云、深圳机场旅客量同增： 6.7%、5.2%、6.0%

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主要上市航司与机场最新业务量数据同比增速（%）更新

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    三、19 夏秋航季时刻放量，但核心机场供不应求

    1、总量与结构

    总量：2019 年夏秋航季正班计划显示，新航季计划航班周度起降架次为 21.2 万班，同比增幅增加了 3.4 个百分点（8.9%），环比 18 冬春航季增加 2.2 个百分点（3.2%），供给收紧力度较 2018 年有所下降。

    结构-国内/国际：国内计划航班起降架次同比增长 9.0%，环比增长 7.5%；国际计划航班起降架次同比增长 12.8%，环比增长 9.7%，同比/环比均有所增加；

    结构-主协调/其他：21 大主协调机场计划航班起降架次同比增长 3.9%，千万级机场（11个）同比增长 7.9%，而其他较小规模机场航班时刻增速达 21.4%，中小型机场航班增长释放显著，主协调机场部分增加，但仍旧受限。

    判断：2017 年 9 月民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》要求主协调机场和辅协调机场增量控制在 3%以内，胡焕庸线（黑龙江黑河至云南腾冲线）东南侧机场时刻总量增量控制在 5%以内。从过往时刻来看，2018年夏秋、2018 冬春均满足要求，但本次航季 21 大主协调机场航班量增速打开，超过3%的限制。

    2、一线枢纽机场

    再看一线国际枢纽机场，19 夏秋航季三大国际枢纽（北上广）航班周度起降架次增幅上涨至 2.1%，环比增长 3.2%；其中北京首都增加 0.1%（环比+1.5%）、上海浦东增长0.5%（环比+3.2%）、广州白云达 6.5%（环比+5.3%）。

    a． 由于新大兴国际机场尚未投入运营，19 年北京首都机场时刻仍将趋紧；

    b． 上海浦东机场国内线增长 3.6%，总量增长 0.5%，无论从总量还是结构端都呈现上升态势；

    c． 广州白云机场国际线时刻开始放量带动整体时刻创近 5 个航季的新高。

    3、三大航司

    2019 年夏秋航季我国三大航空集团：国航、南航、东航均创出近 6 个航季以来的最高值，其中国航周班量计划 1.7 万班，同比增 7.9%（环比+6.5%）；南航周班量 2.3 万班，同比增 7.2%（环比+8.1%）;东航周班量 2.0 万班，同比增 9.1%（环比+6.3%）;小航司方面，春秋航空同比增 14.9%，仍旧处于上升趋势；吉祥航空同比增 16.9%，增速有所放缓。

    4、小结

    虽然供给端收紧力度稍有减缓，但相比于 10%以上的 RPK 增速，全民航 8.9%的航班增量仍稍显显不足。尤其一线主协调机场 3.9%的航班起降架次增速对应于 8%左右的刚性需求增长，“供不应求”效应更加明显。

    我国旅游业及相关产业的蓬勃发展，使越来越多的商务和度假旅客在交通方式上改变观念，选择飞机出行势必带动2019年中国航空行业发展前景民航业的蓬勃发展。中国航空运输业在全球的排名已跃升至世界第三位。到2020年，随着中国经济的快速发展，中国航空运输业年均增长速度将保持10%左右，每百万平方公里拥有机场数量将大幅度增加，航班密度、旅客客运量等各项指标都将快速增长，中国将成为亚太地区乃至全球范围内重要的航空市场。