2019年上半年平均每周新增投资者30.59万人，证券市场显著回暖[图]

    在宏观环境边际好转及金融监管边际放松的环境下，2019年上半年交易量同比明显回升，开户数亦有所增长。2019年上半年日均股基交易额为6162亿元，同比显著回升32%。由于2015年4月以来放开一人一户帐户限制，我们使用每周新增投资者数量作为潜在市场交易活跃度的指标。2019年上半年平均每周新增投资者30.59万人，较2018年上半年平均每周新增投资者26.50万人同比上升15%。

2018-2019年月度日均交易额（亿元）

数据来源：公共资料整理

每周新增投资者数量（万人）

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    IPO保持月均10家的发行节奏，平均募资规模有所下滑。2019年以来，IPO发行速度有所减慢，平均每月发行数量约10家，相比2017年平均每月近40家IPO的发行数大幅减少，相比2018年上半年发行数基本持平。2019年上半年，共发行66家IPO，募资规模达603亿元，同比-35%。2019年上半年平均每家募资规模9.14亿元，较2018年平均每家募资规模13.13亿元下滑30%。

    IPO通过率较2018年显著好转。自2017年10月中旬，新一届发审委履职后，IPO被否率明显提高，2017年四季度被否率为37.08%，而2017年前三季度仅为13.42%。未来发审委审批仍将保持一个较高标准。由于审核加强，券商对于IPO材料的提交也变得更加谨慎，19年以来通过率显著好转。据数据显示，2019年上半年共92家企业上会审核，其中9家未过会，被否率为9.78%，较2018年的30.57%显著下降。

2012-2019H1券商IPO发行数量和规模

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2014-2019H1券商IPO、再融资、可转债被否率

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    投行系列新政下，再融资规模收缩。2017年2月证监会修订《上市公司非公开发行股票细则》，从延长发行间隔期、修订定价基准日、控制发行规模等方面加强监管。新规一方面限制资本金充裕的上市企业继续募资，鼓励企业脱虚回实，另一方面对定增杂草乱生的现象进一步规范。2019年上半年，增发募集资金2992亿元，同比下滑19%；配股109亿元，同比下滑22%。由于可转债和可交换债享有绿色通道，上半年募资规模分别同比增长141%及12%。

    监管政策多方面放松，预计增发规模有望触底回升。2018年四季度证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，从两方面对进行松绑：1）明确使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求；2）对再融资时间间隔的限制做出调整。

2014-2019H1券商再融资发行规模（亿元）

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    债券发行规模有所回升。2019年上半年，券商参与的债券发行规模为3.22万亿元，2018年同期为1.78万亿元，同比上升80%。其中企业债、公司债、ABS分别同比增长75%、87%、36%。考虑到部分2016年发行的公司债将于19年到期，存在续期需求，同时发行利率较前两年有所回落，预计公司债2019年发行规模有望继续回暖。

2014-2019H1券商参与债券发行规模

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    2019年上半年股市表现较好，债市表现较弱。2019年上半年沪深300指数累计上涨27.07%，2018年上半年下跌12.90%；创业板指数2019年上半年上涨20.87%，2018年上半年下跌8.33%；中债总全价值数2019年上半年下跌0.37%，2018年上半年上涨2.99%。

    上半年市场回暖，融资融券较年初增长21%；主动及被动控制股票质押，规模增速放缓。截至2019年6月，融资融券余额为9108亿元，较年初增加20.52%。2019年上半年两融日均余额8708亿元，相比2018年全年日均余额9131亿元下滑5%。

2014-2019H1年融资融券余额（亿元）

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国证券市场管理行业市场深度评估及未来发展趋势研究报告》