中国卡车行业保有量及竞争格局发展趋势分析[图]

    卡车行业的销量受宏观经济与行业内的政策的双重影响，加大了预测的难度。卡车是汽车行业各子领域中最难预测的，尤其是中重卡的销量，与各种指标的相关性并不高。

    根据中汽协数据，2018年中国累计销售重卡114.8万辆，同比增长3.2%，销量再创历史新高；2019年1-3月份中国累计销售重卡32.5万辆，同比增长0.2%。

    根据终端销量数据，2019年1季度中国国内民品重卡终端累计销售26.9万辆，同比累计增长14.3%。2019年1季度终端销量增速较高，与基数较低有一定关系，但考虑到年初至3月中旬订单在高基数下仍保持平稳，目前行业终端需求比较可观。

2006-2018年中国重卡年度销量及同比情况（辆）

数据来源：公开资料整理

2018年重卡分季度销量占比

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    经济景气度会影响卡车保有量增速相对实际GDP增速的弹性。从美日数据来看：通常当经济处于较高增长时，卡车保有量的复合增速与实际GDP的复合增速的比值高于历年平均值；而当经济处于较低增长或负增长时，该比值低于平均值。

    一、保有量

    根据增速计算供需相对匹配下的重卡预期保有量，若预期保有量与实际保有量相当，则09、10年带来的过剩保有量已基本出清。综合考虑下述两种假设下的测算，上一轮重卡行情造成了行业保有量的严重过剩，使得供大于需，而目前行业供需或已较为匹配。

1995-2017年中国重卡销量及民用重卡保有量（万辆）

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    中卡是指总质量在6至14吨的卡车，重卡指总质量大于14吨的卡车，两者存在一定的替代性。根据国家统计局数据，2010年-17年中国民用中卡保有量由270万辆持续下滑至131万辆，累计下滑52%。

2010-2017年中国民用中、重卡保有量（万辆）

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2002-2017年中国民用中重卡保有量与销量比例（万辆）

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2005-2017年中国民用中卡保有量与销量比例（万辆）

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2005-2017年中国民用重卡保有量与销量比例（万辆）

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    重卡销量=更新需求+新增需求+替代需求。仅考虑更新需求，若我们按重卡5-8年更新，540万、630万保有量对应的国内年合理更新量的下限约80-90万辆，考虑到出口和军车，年化销量约90-100万辆。如果按照更新销量的中枢值来看，即使保守一点考虑，对应更新需求+出口需求也在100-110万辆左右。

    二、格局

    1、中国重汽

    根据中机中心数据，中国重卡中高端化、大排量化趋势明显，近年来12升以上排量民品重卡占比持续上升，已由15年的0.9%大幅提升至18年的13.1%。

2015-2019年中国国内民品重卡分发动机排量变化

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    2、潍柴动力

    2018年公司销售重卡发动机36.3万台，市占率为31.6%。公司作为重卡发动机领先企业，大排量重卡发动机渗透率提升将有利于提升公司盈利水平，公司心无旁骛做主业，有望迎来价值重估。

    在大排量重卡渗透率快速提升下，公司发动机单价和净利润率有较大向上弹性：根据年报，18年公司12L、13L发动机销售22.0万台，同比增长1.6%；根据中机中心国内民品重卡发动机数据，公司在9L以上市占率已由15年的22.3%，提升至18-19年1月份的31%左右。此外，下游重卡行业销量稳定性提升，对公司发动机业务是正面影响。

2015-2019年潍柴9L以上国内民用重卡发动机市占率情况

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    3、威孚高科

    主营业务为汽车燃油喷射系统、后处理系统及发动机进气系统，其中，发动机燃油喷射系统业务为公司核心业务。公司是国内汽车燃油喷射系统龙头供应商，其生产的柴油燃油喷射系统产品广泛用于各档功率的柴油机。国际上电喷技术主要由博世、德尔福、日本电装等企业垄断，公司与世界柴油喷射技术的领军者博世集团投资建立合资公司，为国内大部分柴油车提供配套产品。而本土零部件企业极少数能够生产高压共轨产品，产品质量也无法与博世比肩。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国重型卡车刹车片行业市场竞争格局及未来发展趋势报告》