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2019年全球及中国光伏行业发展概况及发展前景分析[图]

2019年05月17日 13:52:29字号:T|T

    需求端:成本超预期下降刺激全球平价需求释放,国内政策纠偏将平稳增长

    短期来看,2019年新增装机量115~120GW。531新政后,我们下修2018~19年中国光伏装机增量预测至40GW、35~40GW。受此影响,预计全球装机增量2018年略有下滑至98GW,2019年回升至115~120GW。其中美国2018年装机平稳,组件需求达到低谷,2019~2021年需求13~20GW。欧盟MIP限价取消,发电侧平价普遍实现,刺激未来两年需求增长至15~20GW。印度高规划、强日照、缺电背景下,装机潜力巨大。此外,澳洲、墨西哥、中东等市场相继启动。

    中长期来看,2025年新增装机量超400GW。根据我们模型的详细测算,全球主要国家将在2019~2027年实现光伏发电侧平价及替代存量煤电、气电,光伏将迎来一轮新的快速成长期,2025年起新增装机需求超过400GW/年。其中,中国市场因高用电量基数及相对较快的用电增速仍将在新增需求中占较高比例;印度由于其国内较低的发电量与人均用电水平,以及大量可替代的存量煤电装机,将贡献15%~20%的新增需求。美国用电规模大、存量气电替代空间广阔、电动汽车用电需求增量可观,但受限于政策扶持力度一般,可贡献全球新增装机的10%左右。新兴市场需求占比15%左右。

2018年全球光伏需求预测

数据来源:公开资料整理

2019年全球光伏需求预测

数据来源:公开资料整理

光伏“平价上网”后全球需求预测

数据来源:公开资料整理

    中国:政策转暖+“发电侧平价”大幕开启

    1)政策转暖。领导定调,能源局、财政部全力执行:今年11月1日,国家领导召开高规格民营企业座谈会,多位光伏企业老板参会,会议上领导明确表达了对新能源行业一贯的支持和对531政策的纠偏态度,次日国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会,讨论“十三五”光伏装机目标上调及其他相关政策出台事宜。11月9日,国务院召开常务会议,决定开展专项行动解决政府部门和国有大企业拖欠民企账款问题,光伏行业是拖欠民企账款的重灾区,财务负担沉重。若后续出台实质性举措改善账款拖欠问题,则对我国光伏产业的景气改善和资本市场的板块估值提升都将起到重要作用。配额制:11月15日,国家能源局对配额制政策第三次征求意见,明确提出自2019年1月1日起正式进行配额考核,并对考核主体执行奖罚并举,有望进一步激发考核主体开发、使用非水可再生能源电力(主要是光伏和风电)的积极性。

    需要明确的是,短期内我国新能源政策制定的“目标函数”仍然是维持国内市场平稳发展。尽管近期政策风向有转暖迹象,但531政策出台的核心背景是补贴缺口持续扩大,而这一本质矛盾目前没有改善,因此我们倾向于认为在度电补贴标准和补贴项目指标规模方面难有惊喜,但其他促进平价上网目标实现的政策力度将加大,如长协电价、税收优惠、消纳保障、平价上网示范基地等。

    2)平价上网对应的成本目标已提前2年实现,平价项目或提供超额需求。

    2018年3~4月,应用领跑者基地青海项目中标电价低至3.1元/kWh,低于当地火电电价0.325元/kWh。2018年8月,应用领跑者基地青海格尔木项目EPC中标价格低至3.7元/W,侧面印证4元/W的为平价成本线,且已提前实现。近日该项目已正式实现并网发电。

    所有项目的电价竞标均在531之前完成,531新政后光伏产业链各环节成本均出现超预期下降,当前实际安装成本大概率低于投标假设。2019年硅料、电池片等环节产能集中释放后将继续降价,PERC及双面发电等高效技术的应用进一步摊薄度电成本,预计平价范围将扩大。部分企业已开始储备平价项目资源,隆基股份12月与江苏省灌云县光伏700MW高效平价上网基地签约。预计平价项目有望成为2019年国内需求超预期的最大潜在来源。

单晶PERC电池效率快速大幅提升

数据来源:公开资料整理

平价上网对应的成本目标已提前2年实现

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2018年应用领跑者基地项目中标电价情况

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    海外需求多点开花,引领中短期需求确定性增长

    2018年1-9月,由于受到商品与服务税(GST)及保障性关税影响,中国对印度组件出口额同比下降-21%,占比下降11个百分点。欧洲市场有所复苏,中国对荷兰、乌克兰的组件出口金额占比分别达到2.6%、4.2%。此外,澳大利亚、墨西哥进口中国光伏组件金额同比增长220%、258%,占比分别达到10.4%、10.3%,同比提升4.0、4.4个百分点。

2017年1-9月组件出口结构

数据来源:公开资料整理

2018年1-9月组件出口结构

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    美国:2018年需求低谷,2019~2021年新增装机量增长。2016年ITC退坡预期引发抢装。2017年ITC延期叠加“201”征税前囤货,实际组件需求高。因此预计2018年装机量保持平稳(11GW左右),但实际组件需求降至低谷(6GW左右)。2019年201税率下调+产品价格下跌+囤货影响消除,带来美国2019年实际需求有望100%增长。2022年前,ITC补贴(开工为节点)和“201”关税(采购为节点)退坡将提供持续装机动力,2019~2021年抢装动力强,预计每年新增装机需求达到13~20GW。

美国“201”关税与ITC

数据来源:公开资料整理

美国光伏组件中短期需求预测

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    欧洲:最低限价(MIP)政策取消,高性价比中国产品刺激需求增长。欧洲各国较早推行项目竞价机制,推动光伏发电成本下降,中南部欧洲部分地区已实现发电侧平价,具备内生增长力。2017年,欧洲主要国家光伏需求已呈现恢复增长,法国、德国新增装机量增幅30%~50%,土耳其增幅超300%。2017/10/1~2018/9/3,中国大陆光伏组件在欧洲以外市场的实际售价明显低于最低限价MIP,一定程度上抑制了欧洲市场需求的释放。2018年9月限价结束后,欧洲市场组件价格快速下降30%以上。预计欧洲市场年新增装机需求将重回10GW以上,2018~20年达到11-20GW。

欧洲光伏组件中短期需求预测

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欧洲限价高于中国单晶组件售价

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欧洲限价高于中国多晶组件售价

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欧洲多国光伏实现平价上网,具备内生增长力

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欧洲主要国家已恢复增长

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    印度:缺电+日照优+有规划=巨大潜力市场。虽然印度2018年7~8月宣布对包括中国在内部分国家的太阳能电池/组件征收25%的保障性关税(后改为保证金),但由于531之后产业链大幅降价,征税后中国电池组件依然有成本优势,印度仍需从中国进口。

    印度各地区存在不同程度的高峰用电缺口,而光照资源十分丰富,因此为提高发电能力,印度规划2022年光伏装机量提升至100GW(截止2017年低累计仅19GW)。2019年7月30日保障性关税将下调至20%,预计明年Q2印度市场需求相对平淡,但随着下半年关税下调、组件价格继续下降、国内企业的印度产线逐渐投产,印度市场将重回快速增长。预计2018年、2019年新增装机8.5GW、13~15GW。

印度新增装机及预测

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印度光照资源丰富,光伏发电潜能高

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印度高峰用电不足率高

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印度规划2022年光伏装机量提升至100GW

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    澳大利亚:天然气短缺+煤电退役,光伏成为优选能源。2016~2017年,澳大利亚多个煤电站退役以及过量出口导致的天然气短缺使供电出现缺口,电价持续大幅度上涨。由于电价昂贵等因素,2017澳大利亚光伏新增装机量达到历史新高1.34GW。虽然澳洲政府正在积极采取措施应对天然气短缺,但长期供货协议限制下缺气问题预计将持续存在,叠加大量煤电装机接近退役,电价压力将继续推动光伏的发展。大型电站方面,目前储备项目约5GW,为满足大型可再生能源目标还需建设约1.23GW。分布式电站方面,截止2018年11月底,澳大利亚分布式光伏项目安装量已超过200万,家庭覆盖率达到20%,覆盖率及单个项目规模的继续提升将推动装机量增长。预计2018年新增装机增量超过4GW,2019~2020年维持3-4GW/年的较大规模。

澳大利亚大型可再生能源规划完成进度

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澳大利亚新增装机及预测

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澳大利亚煤电站关停计划

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    墨西哥:关税取消、分布式接网、电力批发市场成熟,需求或创新高。2018年6月,墨西哥联邦财政和行政法院宣布取消从2015年起实施的光伏组件15%进口关税,预计成本大幅降低将刺激装机增长。配额制比例将由2018年5%逐步提升至2022年13.9%。电力批发市场虽于2016年开始运营,但直到2018年初活跃度才开始提升,预计未来两年通过竞争促进技术进步、成本下降与装机增长。分布式方面,2018年7月墨西哥联邦电力委员会解除对分布式发电系统的入网限制,并对不超过500KW的中小型项目实施净计量政策。集中式电站方面,清洁能源电力招标是增长的主要驱动力,墨西哥已完成三轮招标,正在进行第四轮招标,拥有近3GW光伏项目储备,其中约2.1GW已获得购电协议。预计2018~2019年墨西哥光伏装机量分别达到2~3GW、4~6GW。

墨西哥光伏招标情况

数据来源:公开资料整理

墨西哥新增装机量预测

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    中东地区:项目储备充沛,增长确定性强。截止2017年底,中东拥有太阳能(含光伏、光热、太阳能-燃气联合循环)发电装机量1.36GW,在建4.90GW,已批准1.14GW。2018年初,光伏项目储备已达到11.86GW,预计未来2-3年中东将成为全球光伏主要市场之一,2018~2020年新增装机量1GW~1.5GW。

中东地区新增装机及预测

数据来源:公开资料整理

中东光伏项目储备情况

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    供给端:政策及扩产周期叠加,加速行业洗牌,产能高效化进程加快

    由于过去两年中的企业盈利改善和持续产能扩张,2018年以来即使在531政策出台前,光伏产业链除硅料外的各环节产品价格已经出现不同程度的明显下跌,531新政后中国需求急冻,产品加速跌价,各环节企业盈利空间快速被压缩,短短一个季度的时间,全行业景气就下滑至只有头部最优秀企业能够实现小幅盈利的状态。

    在这种情况下,需求增长点向海外转移,企业经营面临压力,行业洗牌开始加速。产品更加高效低成本、融资能力更强、海外市场收入(直接或间接)占比较高的光伏制造企业将进一步提升其市场份额,而在这写方面相对落后的企业则将面临成为过剩产能而遭到淘汰的命运。多晶硅与高效单晶PERC产能即将在2019年迎来加速释放,高成本多晶硅产能及相对低效的电池产能将确定出局,行业的产品高效化进程和产业竞争格局改善在531政策的影响下都将得到加速。

“531”后硅料价格大幅下跌

数据来源:公开资料整理

“531”后硅片价格大加速下跌

数据来源:公开资料整理

“531”后硅片价格加速下跌

数据来源:公开资料整理

“531”后硅片组件加速下跌

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    产业链聚焦:企业盈利分化,集中度提升及高效化进程加速多晶硅料:低成本新产能集中释放,后发优势影响边际减弱,优势企业高盈利可持续

    我们测算2019~2020年全球多晶硅需求分别约为39、42、46万吨,对应的2018、2019年底全球产能分别达到60、70万吨,2018年11月开始多晶硅行业进入新产能投产高峰,预计有效供给将在2019Q1冲击市场。多晶硅供给刚性,接近“以产定销”,市场价格围绕“边际产能”现金成本附近波动。2018Q4~2019Q1有约14万吨新产能投产/爬坡,叠加Q1需求淡季,供需矛盾在Q1最为突出,之后随需求增长、产能爬坡完毕、落后产能退出,供需改善,价格反弹。低成本新产能释放拉低价格中枢,逐渐淘汰国内万吨以下产能及海外产能。

2019年多晶硅供需格局及价格分析

数据来源:公开资料整理

    价格方面,我们预计,2019年Q1多晶硅料价格将有一定承压,短期价格可能有较明显下探,但后续随新产能释放完毕、需求逐季增长,一级致密多晶硅料的全年均价仍有望维持7.5万元/吨以上。

    另外,从起步规模、技术水平、低价能源获取能力等角度,行业进入门槛持续提高,且成本下降的空间逐渐压缩,多晶硅行业的“后发优势”未来将不再那么明显,占据这最后一轮“后发优势”的扩产企业有望在较长时间内维持相对较高的盈利水平。

多晶硅新产能初始投资趋于平稳,规模化明显,进入门槛提高

数据来源:公开资料整理

    硅片:单晶寡头格局显现

    硅片环节单晶路线将成为主流,双寡头格局显现。硅片的技术路线分为单晶和多晶。单晶具有转换效率高等特点,比多晶更能满足下游电池片技术进步的要求,但是成本偏高。随着2017年隆基所引领的金刚线切割技术逐步普及到单晶生产,单晶成本迅速下降,开始取代多晶。后续单晶硅片进一步降本的方向包括引入连续直拉技术、向低电价地区转移长晶设备(和硅料同理)、大硅片、薄片化、金刚线线径继续细化等。单晶硅片在2017年市占率约为40%,预计将在2019年超越多晶。由于下游电池片效率提升的要求,高品质的硅片可能也会阶段性的出现溢价。隆基、中环两大企业已基本主导了全球供应。

单晶硅片与多晶硅片产能(单位:MW)

数据来源:公开资料整理

2018年隆基中环产能市占率预测

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    电池片:高效产品正在成为市场主流

    电池片环节技术路线迭代较快,技术含量高,行业集中度有望提升。太阳能电池片是实现光电转换最为核心的环节,其基本构造是运用P型和N型半导体结合而成。电池片的技术路线包括常规电池以及以PERC电池和异质结电池为代表的高效电池等。近年来,由于国内厂商的崛起,台湾电池片生产商成本压力加大,生产逐年缩减,尤其2018年电池片价格迅速下跌,加剧了台湾产能的压力,停工消息频出。而国内以通威、爱旭等为代表的企业,正在大幅扩产,集中度有望提升。

    PERC由于高效率、高性价比的优势,已经成为了国内领跑者项目标配,欧美、日本等价格敏感度较低的市场,也主要应用高效电池。常规P型电池是过去几年的主流产品,PERC电池将在2019年占据主导地位。相对于常规电池片产品,PERC电池具有两大核心优势:1)内板反射增强,降低长波的光学损失,高效PERC电池较常规产品的转换效率提升至少1.5-2个百分点;2)该技术仅需在现有全铝背场太阳能电池生产线上增加两道工艺即可,是目前常规P型电池提升效率的主要方法。全球PERC产能2016年底约15GW,但2017年底就已迅速扩展到34.81GW,拟建产能还有32.98GW。PERC年产能在2018-2021年间将继续扩大至55GW、77GW、91W和96GW。因此未来两三年单晶PERC将占据绝对主流。

PERC电池结构

数据来源:公开资料整理

PERC电池生产流程概述

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应用领跑者中标结果分析

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PERC产能预测(单位GW)

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    异质结电池发电效率更高,双面性能更优,潜力也不容忽视。2017年晋能集团的异质结电池出货量为4MW左右,但根据其产能规划,预计到2020年,位于山西晋中的超高效异质结电池及组件生产基地产能将突破GW级;另外福建钧石目前也拥有600MW产能,此外通威、中环等已上市企业也具备较强技术储备。海外日本松下、Kaneka、美国Silevo等研发实力强劲,且已有成熟产品。目前制约异质结电池大规模发展的最大障碍是成本高居不下,由于PERC自身的成本及效率优化,中短期来看,仍会占据主流。

    组件:竞争格局变化较快

    光伏组件是产业链中最为被动的环节,面临上下游挤压,盈利能力偏弱。过去,组件企业的渠道与品牌建设能力较为重要,但随着电池片价格的持续下降,组件环节技术的重要性也会逐步显现,目前组件环节需要关注的重要技术包括双面双玻、叠瓦、半片、MBB等。竞争格局方面,组件环节变化较快,2011-2018年间,出货量排名变化十分明显,曾经占据榜首的英利集团在2018年跌出前十,而晶科、隆基乐叶等为代表的企业,同期实现了快速发展。组件企业的渠道与品牌建设能力也呈现出了差异化。

全球组件出货量排名TOP10变化情况

数据来源:公开资料整理

    辅材:玻璃价格触底,受益双玻渗透,竞争格局稳定,龙头份额扩大

    光伏玻璃价格触底,趋势性价格回升可期。光伏玻璃价格较年初高点下跌超过30%,最低点显著跌破边际产能成本线。光伏玻璃成本结构相对刚性,企业成本梯度分布稳定,预计2018Q3低点价格基本是未来两年绝对底部。今年10月以后玻璃价格出现回升,进入12月后价格上涨表现超预期,2019年需求端增长25%~30%(考虑一定的双玻渗透率提升),净新增产能约15%~20%,全年价格趋势大概率向上。

    光伏玻璃行业竞争格局稳定,龙头企业有望凭借成本优势持续扩大份额:1)规模优势:1000吨/日生产线单位成本较500吨/日低10~15%(能耗、单位投资、原材料采购);2)技术优势:产出率、产线单位能耗、产品品质;3)低成本燃料获取能力及区位优势:尤其是位于东南亚的产能。目前价格水平下,除头部两家公司以外,其他企业几乎没有扩产动作。技术水平、环保要求、低成本能源、投资能力,构成行业进入或产能扩张的壁垒。

    光伏玻璃是双面/双玻组件渗透率提升的最大受益者,且尚未出现任何技术替代风险。2019年光伏玻璃净新增产能约15~20%。单玻组件(单片3.2mm)改双玻组件(两片各2.5mm)之后,需求增加约50%。预计2019年双面组件渗透率达到20%~30%,则在全球新增装机增速的基础上,光伏玻璃需求将额外增加10%左右。

3.2mm镀膜光伏玻璃价格走势与行业成本比较

数据来源:公开资料整理

中国光伏玻璃(超白原片)产能分布(2018H1)

数据来源:公开资料整理

    设备:受益电池片环节国产化替代及531后延缓的资本开支计划的加速释放

    电池环节是光伏转化效率提升的关键,电池生产设备是电池片质量与工艺的核心,因此技术路线转变与技术水平升级将为设备环节带来新的发展机遇。2018-19年PERC产能进入扩产期,相关设备将迎来需求增长。

    PERC电池的工艺流程包括:沉积背面钝化层、开槽形成背接触。相较常规光伏电池的工艺流程新增了两个重要工序。因此,钝化膜沉积设备和开槽设备(可采用激光或化学刻蚀方法)是需要在传统电池产线上额外增加的加工设备。

PERC电池生产工艺流程

数据来源:公开资料整理

    我国光伏电池制造设备企业已具备了成套工艺流程设备的供应能力,部分产品如清洗/制绒机、扩散炉、等离子刻蚀机等已在国内生产线中占据主导地位,但整体技术水平同国际一流厂商相比仍有差距,成套生产线自动化程度低。管式PECVD设备与进口设备并存份额逐步扩大,但全自动丝网印刷机、自动分拣机、连续式PECVD设备仍然依赖于进口,设备高效化和智能化将成为国内光伏设备生产厂商的重要发展方向。目前国内光伏电池主流建线方案为国产和进口设备混搭,其中国产设备占到70%以上。预计该比例2020年提升至90%左右。


    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国光伏行业市场专项调研及投资前景分析报告

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