2019年中国小家电行业发展趋势：居民收入增速放缓，市场需求低[图]

    2018年中国经济遭遇了近年少有的负面因素影响，经济下滑压力较大，家电行业整体虽然在收入及利润端取得了双增长的成绩，但是市场份额向龙头企业加速聚敛的分化情况显现。

    2018年,中国经济遭遇了近年少有的负面因素的影响，随着自身经济体量不断壮大，较大基数因素致增速乏力，供给侧改革任重道远；外部与美国的贸易争端影响了相关产品的出口，技术知识产权的争端也逐渐浮出水面。但是从主要经济数据看，中国经济与主要经济体相比仍旧保持在较高的增长轨道之上。物价CPI指数1-10月上涨2.1%，相比全年目标3%来看，相对平稳。10月中国失业率为4.9%，较去年同期下降0.1%，全年目标5.5%左右。前三季度中国居民收入增长8.8%，扣除价格因素增长速度为6.6%。国际收支方面，1-10月增长稳定，贸易顺差为447.4亿美元。中国全年GDP可达市场预期6.5%。

    一、家电行业现状

    2018年前三季度，中信家电板块实现营收合计8877.50亿元，同比增长9.68%；板块实现归属母公司净利润合计614.16亿元，同比增长16.23%。

    表现最优的小家电全年涨幅-23.07%，权重最大、业绩依然最为稳定的白电行业全年涨幅-29.35%，与2017年的优质蓝筹行情形成鲜明对比。

2018年家电各子板块跌幅

数据来源：公开资料整理

    2018年家电行业延续17年的分化行情：空调、彩电出货量呈双位数增长；西式及高端小家电高速增速；冰洗内销出口持续平淡，品牌格局持续寡头化集中；厨电受房地产影响较大，企业营收高增长放缓；行业景气度回落。

    2018家用电器行业主营业务收入约14,811亿元，小幅下跌2%；利润总额约1172.7亿元，微涨0.3%；19年家电收入在±2.3%之间，利润总额在±2.5%。国内家电行业更新需求占比持续上升，行业收入提升依赖产品结构性变革，出口则面临经贸摩擦的不确定性，加快全球产业链布局能够化解贸易摩擦带来的风险。

2012-2019年家用电器历年主营收入变化（%）

数据来源：公开资料整理

2012-2019年家电利润总额变化及预测（%）

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    2018家电上市公司主营业务收入约11，460亿元，累计同比增长6.4%；利润总额约915亿元，累计同比增长0.7%。相较整个家电行业，上市公司整体具有更大的资金优势和盈利能力，特别是在产品结构升级的趋势下，近两年上市公司表现超行业平均。

2012-2018年上市公司归母净利润增速

数据来源：公开资料整理

    二、行业发展趋势

    随着居民消费结构的变化，主流消费群体也呈现高端化和年轻化趋势，消费者也从单纯追求产品实用性转变为追求人性化、高品质创新型产品为主。从当前的传统家电市场来看，产品的细分化、智能化是未来家电发展的必然趋势。

    三、四线城市实际可支配收入高，刺激中高端家电需求端，居民2018年前三季城镇居民人均可支配收入为29599元，累计增速为5.7%；农村居民人均可支配收入达到10645元，累计增速为6.8%。

2013-2019年城乡居民收入倍差预测

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    随着城镇化的推进和居民可支配消费收入不断上涨，普及型消费已得到满足，品质需求将逐步成为消费主流。

2013-2017年板块历年研发投入图

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    2018年国家标准委两次下达了家电领域共有22项标准计划项目，其中着重制定了适用于老年人以及智能家电方面的标准。

    洗衣机：替换需求成为主要需求，竞争格局呈现强者愈强，品牌集中度进一步提升，行业升级趋势明显。厨电：从宏观经济及房地产发展来看，短期内传统厨电面临价量双重压力，并向“普及+置换”转化，但嵌入集成式的市场需求有望引发新爆点，行业龙头估值低于历史表现，浮现投资价值。传统小家电零售额增速放缓，均价普遍上涨，新型消费人群崛起，新兴品类加速扩张。预计2019年家电市场将呈现整体疲弱，局部亮点，市场竞争更加激烈，龙头优势愈加明显。

    目前，家电各子行业呈现出不同的发展阶段：彩电已进入到技术更新后期，空冰洗迈入技术创新带来的更新升级阶段，厨小家电则处于升级与成熟并行的上升阶段。龙头企业利用资金优势、技术优势、效率优势加速转型升级，一方面海外市场扩张，在当地直接设厂以及研发投入降低出口的政治风险；一方面全球化并购国际知名品牌节省研发成本，提升自身品牌竞争力及技术实力实现全球化业务布局和产业快速升级。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国小家电市场运行态势及战略咨询研究报告》