2018年水泥行业发展趋势分析及行业格局和政策共同驱动供给持续收缩【图】

水泥王密 2018-12-27 05:41 来源：智研咨询

水泥行业概况

水泥是指粉状水硬性无机胶凝材料，加水搅拌后成浆体，能在空气中硬化或者在水中更好的硬化，并能把砂、石等材料牢固地胶结在一起。水泥工业是国民经济发展的重要基础产业，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程，为改善人民生活，促进国家经济建设和国防安全起到了重要作用。

水泥行业格局和政策共同驱动供给持续收缩；一是新增供给少，二是协同，三是政策约束。2019年地产将迎来周期性转折——销售见底，新开工回落；基建预期底部回升，力度需要跟踪观察；供给侧改革仍具备持续性，但边际有效供给在增加。

基建投资底部有所上升，在经济下行压力持续增加情况下，基建投资作为稳增长重要手，增速上行具备可持续性，但是需要跟踪观察回升的力度，考虑到西北地区基建在需求中占比大、且区域封闭性强。落实到投资策略上，考虑到整体价格呈回落态势，“持有”级。

除水泥行业外，建材行业其他子板块相对指数均为负收益

数据来源：公开资料整理

水泥行业发展现状

2018年前三季度，建材板块共实现营收2991亿元，同比增长31%；实现归母净利润419.04亿元，同比增长89%。

2014-2018年水泥营业收入及利润增速图

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2018年11月16日均价达到442元/吨，价格已经创出2008年以来新高，价格持续上涨了11个季度，累计涨幅87%；核心区域长三角地区更是早在2017年12月底创出2008年以来新高。2018年3月底的高点，持续上涨了9个季度，累计涨幅47%；3月底以来到现在仍保持高位震荡的态势。

2008-2018年全国水泥均价图（元/吨）

数据来源：公开资料整理

水泥行业实现营业收入1720亿元，同比增长42%；实现归母净利润419亿元，同比增长89%。单三季度，水泥行业实现营收694亿元，同比增长49%；实现归母净利润132亿元，同比增长123%。行业整体呈现淡季不淡态势，价位维持高位运营，带动行业整体盈利大幅提升。

2014-2018年前三季度水泥行业营收及利润图

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核心市场长三角水泥均价图（元/吨）

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水泥行业下游需求主要来自四个部分，房地产、基建、工业、农村，由于水泥不是最终产品，需要加工成混凝土，大部分都是通过商混站销售到终端市场，由于下游很分散，所以各部分占比没有客观权威的统计，但毋庸置疑，房地产肯定是最重要的部分之一。

长三角地区基础设施配套比较成熟，房地产需求占比大，所以价格表现和房地产高度相关；全国来看，房地产也是主导水泥价格趋势性变化的主要因素，不过由于西部地区基建占比较大，房地产和水泥价格的相关性没有长三角地区那么强。

2005-2018年房地产新开工面积和水泥产量图

数据来源：国家统计局、智研咨询整理

房屋新开工面积和全国水泥均价图（元/吨）

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全国水泥均价、长三角水泥均价（单位：元//吨）和房地产投资增速图

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2018年以来房地产新开工、基建投资图

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全国水泥库容比图（%）

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2014-2018年中国水泥产量情况图

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1-9月和1-10月年各区域水泥产量累计同比图

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2016-2018年每年新增熟料产能大概2000万吨，相对于近20亿吨的存量来看，增量很小；新增产能少。

2002-2018年水泥行业新增熟料产能图（万吨）

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9月和10月底各区域熟料库容比图（%）

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受环保、错峰生产等因素影响，行业供需情况持续改善图

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2016-2018年水泥盈利能力达近年来高点图

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2016-2018年水泥行业前三季度偿债能力进一步改善

数据来源：公开资料整理

水泥行业发展竞争格局

水泥代表公司海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、某华北水泥公司、祁连山、天山股份分别加仓水泥代表公司海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、某华北水泥公司、祁连山、天山股份分别加仓0.76%、0.58%、2.20%、-2.90%、-0.76%、3.92%、1.25%，目前持仓占比分别低于、低于、高于、低于、低于、高于、低于历史中枢。

海螺水泥沪深港通系统持股量及占比表现图