2026年中国上衣行业重点上市企业对比分析：高端品牌毛利坚挺、盈利分化加剧[图]

上市企业：比音勒芬（002832）、地素时尚（603587）、报喜鸟（002154）、歌力思（603808）、安正时尚（603839）、嘉曼服饰（301276）、璞源材料（603196）、乔治白（002687）、戎美股份（301088）等

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一、概述

上衣是服装产业的核心品类之一，指穿于人体上半身的衣着产品，涵盖衬衫、T恤、外套、风衣、卫衣、针织衫等。其产业链涵盖设计研发、面辅料采购、成衣生产（自制或委外）、品牌运营与多渠道零售，下游面向终端消费者及团购客户。目前，中国上衣行业重点上市企业包括比音勒芬（002832）、地素时尚（603587）、报喜鸟（002154）、歌力思（603808）、安正时尚（603839）、嘉曼服饰（301276）、璞源材料（603196）、乔治白（002687）、戎美股份（301088）等。

二、企业基本信息对比

上市板块覆盖上交所主板（地素时尚、歌力思、安正时尚、璞源材料）、深交所主板（报喜鸟、比音勒芬、乔治白）及创业板（嘉曼服饰、戎美股份）。总部区位高度集中于长三角：浙江（安正时尚、报喜鸟、乔治白）、上海（地素时尚、璞源材料）、江苏（戎美股份）、广东（歌力思、比音勒芬）、北京（嘉曼服饰），反映服装产业的设计、品牌与供应链集群特征——浙江温州、浙江海宁、上海、江苏常熟均为国内成熟服饰产业带，总部靠近市场与代工资源。

按业务形态可归为四类。其一，高端多品牌集团：比音勒芬、歌力思、地素时尚、报喜鸟以主品牌加收购/代理品牌矩阵覆盖不同客群，研发设计驱动、直营为主、布局全国顶级商圈。其二，多品牌时装平台：安正时尚自主生产加委托加工加电商服务并行，JZ玖姿等五大品牌加童装加礼尚电商服务。其三，专业/细分龙头：乔治白深耕职业装与校服、嘉曼服饰以童装为基、戎美股份聚焦线上女装，均在细分赛道建立壁垒。其四，转型公司：璞源材料由日播时尚重组而来，形成锂电粘结剂加服装双主业。

三、上衣代表性产品对比及业务模式

9家企业按品类单列（地素时尚上衣/外套/裙类/裤类、歌力思、安正时尚、嘉曼服饰、乔治白、戎美股份、璞源材料上衣类）与按上装类/下装类/外套类合并单列（比音勒芬、报喜鸟）。生产模式呈轻资产与一体化两端：乔治白、报喜鸟（西服衬衫）以自制为主，比音勒芬、地素时尚、嘉曼服饰、戎美股份以委托加工/外包为主，歌力思、安正时尚、璞源材料为自制加委外混合。销售模式普遍为直营加经销/加盟加电商全渠道，其中戎美股份线上（淘宝/天猫）占比逾99%、乔治白以B端招投标直销为主、报喜鸟含宝鸟/衣俪特团购品牌；下游客户以终端消费者为主，报喜鸟团购面向企事业客户。

四、企业经营业绩对比

9家2025年营业收入合计约206.09亿元，规模排序为报喜鸟51.69亿元居首，比音勒芬43.14亿元、歌力思28.57亿元次之，戎美股份5.93亿元最小，首尾相差约7.27倍。增速上仅4家正增长：安正时尚（+15.28%）、比音勒芬（+7.73%）、嘉曼服饰（+1.74%）、报喜鸟（+0.31%）；5家负增长，戎美股份（-13.94%）、歌力思（-5.90%）、璞源材料（-5.81%）、地素时尚（-3.72%）、乔治白（-0.18%）。整体呈「少数逆势增长、多数承压」格局，安正时尚在低基数与电商服务拉动下增速领先，戎美股份受线上女装需求疲弱拖累降幅最大。

按2025年上衣（上装类）营收规模，比音勒芬以19.19亿元居首且唯一突破15亿元，占其营收44.47%，凸显聚焦优势；地素时尚8.97亿元（占比41.98%）、报喜鸟8.74亿元（占比16.91%）次之；歌力思7.13亿元（24.95%）、安正时尚4.57亿元（19.50%）；嘉曼服饰3.82亿元（34.18%）、璞源材料2.93亿元（35.95%）、乔治白2.40亿元（19.04%）；戎美股份1.93亿元（32.62%）。占比分档：高度依赖（逾40%）为比音勒芬、地素时尚；中度（30%至40%）为嘉曼服饰、璞源材料、戎美股份；低依赖（不足30%）为报喜鸟、歌力思、安正时尚、乔治白——低依赖者多元化缓冲更足。增速上4家正增长（安正时尚+21.51%、嘉曼服饰+15.04%、比音勒芬+12.07%、璞源材料+4.37%），5家负增长（歌力思-27.25%、乔治白-14.56%、戎美股份-12.42%、地素时尚-7.19%、报喜鸟-10.80%）。

毛利率是分化最剧烈的指标：高毛利（逾70%）为比音勒芬81.05%、地素时尚75.77%、歌力思71.14%；中毛利（40%至70%）为嘉曼服饰68.27%、安正时尚67.42%、璞源材料61.69%、报喜鸟55.98%；低毛利（不足50%）为戎美股份47.95%、乔治白43.99%。同比变动上，乔治白-9.67%降幅最大（职业装价格承压），戎美股份+4.66%、璞源材料+1.86%、嘉曼服饰+0.84%、歌力思+0.70%、地素时尚+0.54%逆势提升，比音勒芬-0.28%、报喜鸟-2.96%、安正时尚-0.52%微降；高端设计驱动品牌在弱市中毛利韧性显著更强。

五、企业上衣产销量

上衣产销量仅安正时尚、歌力思、璞源材料三家单列。安正时尚上衣产量152.70万件（+61.45%）、销量110.99万件（+29.79%），逆势大幅扩产、且库存累积（期末155.47万件、+36.66%），显示对复苏的主动备货；歌力思上衣产量58.41万件（-54.52%）、销量62.61万件（-52.31%），大幅收缩并主动去库（库存-24.48%）；璞源材料上衣类产量84.72万件（-25.92%）、销量112.52万件（-1.19%），以去库为主（库存-34.36%）。

六、企业研发投入对比

研发投入绝对规模第一为比音勒芬1.38亿元，地素时尚0.86亿元、乔治白0.71亿元、报喜鸟0.75亿元次之；投入强度（占营收比）第一为乔治白5.66%，地素时尚4.03%、比音勒芬3.19%、戎美股份3.09%居前，报喜鸟1.46%、安正时尚1.76%偏低。投入强度居前者多为毛利率高、设计驱动的女装/高端品牌（地素、乔治白、比音勒芬），体现「研发支撑产品升级」逻辑；部分强度偏低者多为规模化或多品牌定位企业。

七、企业发展规划

各家规划可归纳为三条主线。主线一，做强主业、巩固龙头：比音勒芬聚焦T恤POLO核心品类与运动户外，报喜鸟坚持「西服专家」、哈吉斯英伦轻奢，地素时尚升级DAZZLE、d'zzit双品牌形象。主线二，数智化与效率：歌力思2026年定为「降本年」并设AI领导小组，安正时尚「AI深化、盈利修复」，嘉曼服饰深化AI在供应链与消费者洞察的应用。主线三，全渠道、出海与第二曲线：报喜鸟推进出海、关停低效店；嘉曼服饰因生育率下行（新生儿由2016年1883万降至2025年792万）向男女装及鞋履拓展以分散风险；璞源材料双主业独立运行、推动锂电眉山二期产能释放。

八、上衣行业代表性上市企业—比音勒芬

比音勒芬服饰股份有限公司创立于2003年，自成立伊始专注于高尔夫户外运动，主要从事高端服饰的研发设计、品牌运营、营销网络建设及供应链管理，现已成为一家多品牌运作的高端服饰集团。公司从“高尔夫第一联想品牌”发展至今，目前旗下拥有比音勒芬（比音勒芬生活、比音勒芬户外、比音勒芬高尔夫）、意大利品牌VENISE威尼斯、英国品牌KENT&CURWEN肯迪文和法国品牌CERRUTI 1881。并且，在国际品牌合作方面，2025年公司取得了美国专业运动恢复鞋品牌OOFOS的中国内地独家代理权。2026年上半年，比音勒芬上装类营业收入为14.69亿元，同比增长31.92%；上装类毛利率为80.97%，同比增加1.06个百分点。

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