2026年中国焦炭行业重点上市企业对比分析：中国旭阳集团以2370万吨产能遥遥领先[图]

上市企业：美锦能源（000723）、中国旭阳集团（01907.HK）、开滦股份（600997）、宝丰能源（600989）、陕西黑猫（601015）、云煤能源（600792）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）、安泰集团（600408）、宝泰隆（601011）、中煤能源（601898）

相关企业：山西阳光焦化集团股份有限公司、山西鹏飞集团有限公司、介休市昌盛煤气化有限公司、河北新兴能源科技股份有限公司、山西通洲煤焦集团股份有限公司、临汾万鑫达焦化有限责任公司、山西永鑫能源集团有限公司、河南平煤神马京宝化工科技股份有限公司、河北玉洲煤化工业股份有限公司

一、概述

焦炭是固体燃料的一种，由煤在隔绝空气的条件下经950℃—1050℃高温干馏而获得。焦炭除大量用于炼铁和有色金属冶炼外，还用于铸造、化工、电石和铁合金。焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发热剂和料柱骨架作用，其次用于铸造与有色金属冶炼工业，少量用于制取碳化钙、二硫化碳、元素磷等。在钢铁联合企业中，焦粉还用作烧结的燃料。焦炭也可作为制备水煤气的原料制取合成用的原料气。焦炭按用途分为冶金焦（包括高炉焦、铸造焦和铁合金焦等）、气化焦和电石用焦等。

我国是世界上最大的焦炭生产国，炼焦技术装备出口到10多个国家，是具有较强竞争力的煤化工产业。目前，我国焦化行业已形成集“研发设计、装备制造、建设施工、生产管理、检化验手段”等功能一体，拥有先进工艺技术和现代装备的炼焦工业体系。根据中国炼焦行业协会印发的《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，全国焦化生产企业500余家，焦炭总产能约6.3亿吨，其中常规焦炉产能5.5亿吨，半焦（兰炭）产能7,000万吨（部分电石、铁合金企业自用半焦（兰炭）生产能力未统计在全国焦炭产能中），热回收焦炉产能1,000万吨。

作为传统工业领域，焦化行业技术壁垒不高，全国各地有众多零散炼焦产能，行业属于完全竞争市场。由于原料供应充足，技术门槛较低，我国涌现了大量小规模、小产能的炼焦企业，产业集中度不高，产能过剩。随着国家近几年连续颁布“去产能”和行业准入条件等政策，焦化行业结构调整和转型升级是必然趋势，粗放式发展将转变为资源节约型、循环利用型发展，焦化副产品和焦炉煤气综合利用将是行业新的增长点。

竞争格局方面，国内焦化企业可分为两个主要类别：钢铁联合焦化企业和独立焦化企业。同时，各地还存在一些煤炭企业投资建设的焦化厂。钢铁联合焦化企业与煤炭企业投资建设的焦化厂一般受到各地环保容量限制，并且产业链延伸程度较低，炼焦副产品如煤焦油、焦炉煤气等深加工程度不高，导致资源利用率较低。因此，钢铁联合焦化企业与煤炭企业投资建设的焦化厂对焦炭产能扩张的推动不足。独立焦化企业向钢铁企业和其他冶炼企业销售焦炭产品，其竞争力主要体现在炼焦副产品的深度加工和焦炉煤气的综合循环利用。对于独立焦化企业来说，丰富的产品结构和较长的产业链是其竞争优势的根本所在，产品结构越丰富、产业链越长、焦炉煤气利用附加值越高的焦化企业，竞争优势越明显。

目前，我国焦炭行业内上市企业主要包括美锦能源、陕西黑猫、开滦股份、山西焦化、宝泰隆、安泰集团、金能科技、中煤能源、云煤能源、中国旭阳集团、宝丰能源等，从成立时间来看，上述企业大多成立于上世纪90年代至本世纪初，与我国重化工产业的快速发展期高度同步，其中美锦能源、云煤能源、山西焦化等企业成立时间较早，见证了行业从粗放扩张到集约发展的全过程。从上市时间分布来看，多数企业集中于2003年至2019年间登陆A股市场，而中国旭阳集团则选择在香港联交所上市。

二、焦炭上市企业业务布局对比

从业务布局来看，我国焦炭行业11家重点上市企业已普遍跳出单一焦炭生产的传统模式，向产业链纵向延伸与横向拓展并行的方向演进，“煤—焦—化”乃至“煤—焦—化—新（能源）”的一体化、循环化发展格局成为行业主流。一方面，全链条一体化与资源综合利用已成核心特征，美锦能源、开滦股份、宝丰能源、陕西黑猫、宝泰隆等企业均构建了从煤炭采选、焦炭冶炼到化工产品深加工、余热余能回收利用的完整循环经济产业链，不仅提升了煤炭资源的综合利用率，也通过产品多元化增强了抵御下游钢铁行业周期性波动的能力。另一方面，差异化竞争与跨界延伸日益明显，部分龙头企业基于自身资源禀赋和区位优势，开辟了各具特色的发展路径：美锦能源依托焦炉煤气制氢的成本优势，率先向氢燃料电池汽车全产业链布局，打造传统能源与新能源双轮驱动的新增长极；中国旭阳集团通过纵向一体化和全球化的生产园区布局，形成焦化、精细化工、氢能及运营管理服务协同发展的综合业务体系，产品种类多达58款；金能科技则在传统煤化工基础上，于青岛拓展石油化工板块，实现“煤化+石化”并行的双基地战略；云煤能源和安泰集团则分别采取“焦化+重型机械”“焦炭+型钢”的双主业模式，以分散经营风险。

三、焦炭上市企业营业收入与焦炭业务对比

从总体营收规模来看，2025年，我国焦炭行业整体承压明显，但个别企业逆势突围，在统计的11家上市企业中，除宝丰能源（+45.64%）和金能科技（+4.01%）外，其余企业营业收入均出现不同程度的下滑，其中，宝泰隆（-46.91%）、陕西黑猫（-30.51%）、安泰集团（-25.34%）降幅居前，而中煤能源虽以1,480.57亿元的总营收遥遥领先，但其21.80%的同比降幅也反映出大宗商品价格回落的普遍影响。宝丰能源凭借煤制烯烃与焦化业务的协同效应，在焦炭收入下降25.88%的情况下，依靠烯烃等化工产品的大幅增量实现了整体营收的强劲增长。

从焦炭业务的收入规模来看，焦炭主业集中度差异悬殊，直接决定了企业受行业周期冲击的程度，焦炭收入占比较高的企业如美锦能源（97.73%）、云煤能源（77.93%）、陕西黑猫（71.94%）和山西焦化（64.42%），其整体营收与焦炭收入同步大幅下滑（降幅多在17%至32%之间），显示出对单一焦炭品种的高度依赖放大了行业下行风险。而焦炭收入占比较低的企业，如宝丰能源（15.60%）、金能科技（13.93%）和安泰集团（17.32%，以受托加工为主），受焦炭价格下跌的拖累相对有限，整体抗风险能力明显更强。中国旭阳集团焦炭收入占比为34.40%，叠加其精细化工和运营管理服务等多元业务，一定程度上缓冲了焦炭业务23.40%的收入下滑对整体的冲击。

从焦炭业务毛利率来看，在统计的11家上市企业中，宝丰能源以30.35%的焦炭毛利率遥遥领先，且同比提升1.17个百分点，这得益于其一体化循环经济模式下极低的原料自给成本和规模化生产优势。中国旭阳集团（12.40%）、安泰集团（6.64%）和美锦能源（6.32%）的焦炭毛利率处于行业较好水平，其中安泰集团因采用受托加工模式，收入口径较小但毛利率同比大幅提升8.02个百分点。相比之下，陕西黑猫（-18.32%）和山西焦化（-16.07%）的焦炭业务毛利率为严重负值，表明其焦炭售价已无法覆盖生产成本，且陕西黑猫毛利率同比进一步下滑1.21个百分点，经营压力尤为突出。开滦股份焦炭毛利率仅为0.48%，处于盈亏平衡线附近，但同比大幅改善7.33个百分点，显示出边际好转的迹象。总体来看，在焦炭价格下行与需求收缩的行业大背景下，业务多元化程度、产业链一体化深度以及成本控制能力，已成为决定企业抗周期能力与盈利水平的关键分水岭。

相关报告：智研咨询发布的《中国焦炭行业投资战略分析及发展前景研究报告》

四、焦炭上市企业焦炭产能及产销量对比

从产能来看，2025年我国焦炭行业呈现出“一超多强”的梯队格局，中国旭阳集团以2,370万吨/年的产能遥遥领先，稳居全球最大独立焦炭生产商地位，其产量达到1,783万吨，产能利用率约为75%。美锦能源以1,095万吨/年的产能位居国内上市企业第二，产量803.69万吨，产能利用率为73.4%。开滦股份（660万吨）、宝丰能源（700万吨）、陕西黑猫（760万吨）和山西焦化（354.6万吨）构成第二梯队。值得关注的是，产能规模最大的企业并非产量最高——宝丰能源以700万吨产能实现了696.07万吨的产量，产能利用率高达99.4%，近乎满产满销，反映出其焦炭作为煤制烯烃产业链配套环节的内部消化能力与高效运营水平；而陕西黑猫760万吨的产能仅产出545.76万吨，产能利用率仅为71.8%，且产量同比下降12.33%，表明其部分产能处于闲置或低效运转状态。

从产量来看，企业间产量调控方向截然不同，2025年，美锦能源产量同比增长19.97%，云煤能源增长16.93%，安泰集团增长10.18%，三家企业在行业整体承压背景下逆势增产。开滦股份和宝泰隆则形成鲜明对比——开滦股份产量增长5.16%，经营相对稳健；而宝泰隆产量降至零，仅销售存量库存0.1287万吨，销量同比暴跌99.73%，几乎处于停产状态，与其严重负值的焦炭毛利率（-3.66%）相印证。这一极端案例表明，在焦炭价格持续低迷的环境下，部分成本劣势企业正面临“生产即亏损”的困境，被迫选择主动停产止损。

从库存变动来看，行业整体呈现明显的去库存趋势，多数企业期末库存同比大幅下降，2025年，陕西黑猫库存下降75.03%（从11.53万吨降至2.88万吨），美锦能源下降67.50%（从10.02万吨降至3.26万吨），山西焦化下降51.07%（从4.25万吨降至2.08万吨），开滦股份下降10.94%（从8.87万吨降至7.9万吨）。这种普遍去库存现象一方面反映了企业在价格下行期主动控制库存水平、加快资金周转的经营策略，另一方面也说明下游钢铁行业对焦炭的实际消耗仍保持一定韧性，未出现严重的需求塌方。然而，宝丰能源和云煤能源的库存却逆势大幅增加——宝丰能源期末库存从0.44万吨增至2.84万吨，同比暴增550.23%；云煤能源从1.67万吨增至2.58万吨，同比增长54.65%。

五、焦炭上市企业研发投入对比

从研发投入来看，企业间差距悬殊，2025年，在统计的9家上市企业中，中煤能源以35.83亿元的研发投入遥遥领先，占总营收比重为2.42%，这与其作为大型能源央企的业务广度和技术密集型转型需求相匹配。宝丰能源（9.61亿元）和金能科技（6.81亿元）位列第二梯队，两家企业均为煤化工产业链延伸较为深入的民企代表，研发投入体量显著高于其他纯焦化企业。开滦股份（5.06亿元）同样突破5亿元，在传统煤炭及焦化企业中表现突出。相比之下，美锦能源（0.6亿元）、云煤能源（0.177亿元）、安泰集团（0.21亿元）和宝泰隆（0.1012亿元）的研发投入规模明显偏小。从研发投入占总营收比重来看，行业整体强度偏低，但企业间差异显著，在统计的9家上市企业中，金能科技以4.03%的研发占比高居首位；开滦股份（2.91%）和中煤能源（2.42%）同样高于2%，宝丰能源（2.00%）处于2%的临界线，以上四家企业的研发强度在行业内处于相对领先水平；山西焦化（1.42%）、宝泰隆（1.48%）占比介于1%至1.5%之间，处于中游；美锦能源（0.33%）、云煤能源（0.32%）和安泰集团（0.42%）的研发投入占比则显著偏低。

六、焦炭上市企业业务发展规划

从业务发展规划来看，我国焦炭行业11家重点上市企业的战略方向已从过去单一的规模扩张与产能竞赛，全面转向“链式延伸、多元协同、绿色低碳、数字赋能”的深度转型期，未来，焦炭行业的未来竞争将不再是单一的成本竞争或规模竞争，而是产业链整合能力、绿色低碳技术、高端产品开发、数字化运营和新能源布局等多维度的综合较量，那些能够在传统焦化主业与新兴增长极之间找到平衡、在短期生存与长期转型之间把握节奏的企业，有望在行业格局重塑中占据更为有利的位置。

更多行业分析详见智研咨询发布的《中国焦炭行业投资战略分析及发展前景研究报告》。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

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