2026年中国食糖行业重点上市企业对比分析：中粮糖业具备超过200万吨/年的炼糖产能稳居国内行业首位[图]

上市企业：中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）、红棉股份（000523）、粤桂股份（000833）、冠农股份（600251）、华资实业（600191）等

相关企业：广西洋浦南华糖业集团股份有限公司、广西凤糖生化股份有限公司、广西东亚糖业有限公司、广西湘桂糖业集团有限公司、广西东糖集团有限公司、云南英茂糖业（集团）有限公司、内蒙古佰惠生新农业科技股份有限公司、东莞制糖有限公司、大连糖业有限公司等

一、概述

食糖是以甘蔗、甜菜为原料经提汁、清净、蒸发、结晶、分蜜等工序制得的甜味料，按原料分为甘蔗糖与甜菜糖，按成品形态与精制程度可分为白砂糖、赤砂糖、红糖、冰糖、液体糖等品类。其产业链上游为甘蔗、甜菜种植，中游为制糖（自产糖、炼糖/精炼糖）与食糖贸易，下游广泛应用于食品饮料、调味品、医药及日常消费。目前，中国食糖行业重点上市企业包括中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）、红棉股份（000523）、粤桂股份（000833）、冠农股份（600251）、华资实业（600191）等。

二、企业基本信息对比

从本次对比的六家上市企业看，行业呈“全产业链龙头+区域自产糖厂+贸易/加工配套”的格局：中粮糖业已形成制糖、炼糖、贸易、仓储物流一体化布局，为国内食糖与番茄双龙头；广农糖业、红棉股份、粤桂股份、冠农股份以区域自产糖为主，华资实业制糖则以委托加工原糖形式存在、规模较小。总部区位呈现鲜明的资源导向特征，中粮糖业、冠农股份、广农糖业、粤桂股份注册地均位于食糖主产区新疆或广西，分别依托新疆甜菜/当地番茄资源、广西甘蔗资源与华南糖料基地；华资实业地处内蒙古包头，靠近甜菜与粮食产区；红棉股份位于广州，属食糖消费与贸易枢纽而非原料产区，其糖业以炼糖与贸易为主。

三、整体业务布局

按业务结构可将六家企业归为四类。一是全产业链平台型：中粮糖业覆盖制糖、炼糖、贸易、仓储物流并叠加番茄业务，抗周期能力最强；二是区域自产糖龙头：广农糖业（广西机制糖）、粤桂股份（贵糖集团机制糖）、冠农股份（新疆甜菜糖）以自有糖厂为核心，糖业为支柱或重要板块；三是消费端炼糖与园区运营型：红棉股份以华糖食品炼糖线对接食品饮料消费，并叠加文化创意产业园区；四是多元化配套型：华资实业制糖仅为委托加工的小规模业务，主体为粮食深加工与黄原胶等生物制造。

共同的新方向集中在两端：向上游以“公司+基地+农户”订单农业稳固糖料供应、提升产糖率；向下游向高端化（药用糖、液体糖、红糖/黑糖小包装、有机认证）与多元副产品（糖蜜、蔗渣综合利用）延伸，头部企业并借助炼糖与国际贸易平滑国内糖价波动。

四、食糖代表性产品对比及业务模式

代表性糖产品方面，六家企业科目口径并不统一：中粮糖业分列贸易糖、自产糖（含塔利糖业）、加工糖三类；广农糖业、冠农股份以“自产糖/糖业产品”（白砂糖）单列；红棉股份单列“食用糖制品”（白砂糖、红糖、冰糖、黑糖、液体糖）；粤桂股份单列“机制糖”（白砂糖、赤砂糖）；华资实业单列“食糖”但实质为委托加工原糖。

产销模式差异明显，粤桂股份机制糖为100%直销，面向食品厂、制药厂与贸易商；广农糖业、冠农股份以经销商/直销对接食品加工与日常消费；红棉股份以经销商+大客户直营+定制为主、线上占比仅3.32%；中粮糖业依托商情研发与套期保值实现产销研用一体化；华资实业则为“配额进口—委托加工—自主销售”的轻资产模式。生产端甘蔗糖多为季节性榨季生产（11月至次年3/4月），甜菜糖亦具明显季节性。

相关报告：智研咨询发布的《中国食糖行业市场全景评估及投资前景规划报告》

五、企业经营业绩对比

按2025年食糖业务收入规模，中粮糖业以243.36亿元居首（为叙事合并口径，含贸易糖、自产糖、加工糖），广农糖业17.10亿元、红棉股份13.95亿元次之，粤桂股份5.03亿元、冠农股份2.56亿元、华资实业0.48亿元依次排列；首尾相差逾五百倍，中粮糖业一家占据样本食糖收入的绝对主导。增速上仅冠农股份糖业产品收入同比+53.81%（低基数+销量大增），其余企业糖业务收入均下滑，中粮糖业-18.64%、广农糖业-25.65%、红棉股份-7.12%、粤桂股份-7.14%、华资实业-2.38%。

毛利率是分化最剧烈的指标。中粮糖业分产品来看，其贸易糖1.41%、自产糖10.73%、加工糖17.21%呈明显梯度，加工糖因附加值高而最优；广农糖业自产糖10.76%、粤桂股份机制糖7.97%、冠农股份糖业产品7.21%、华资实业食糖10.21%居中；红棉股份制糖业毛利率仅1.62%，逼近成本线。变动方向上，冠农股份+8.20个百分点、粤桂股份+1.73个百分点逆势改善，广农糖业-2.86、红棉股份-0.81、华资实业-3.67、中粮糖业加工糖+3.96但自产糖-4.04，整体盈利承压。

六、企业食糖产销量

2025年产量绝对规模排序为：中粮糖业自产糖127.56万吨、广农糖业33.74万吨、红棉股份24.77万吨、粤桂股份8.88万吨、冠农股份3.07万吨、华资实业0.86万吨；前三家（中粮、广农、红棉）合计186.07万吨，集中度较高。产量增速呈“量价背离”特征：在价格下行期，红棉股份产量+7.40%、华资实业+13.13%逆势扩张，广农糖业-21.88%、粤桂股份-21.33%显著收缩，冠农股份-3.27%小幅下降，中粮糖业自产糖+2.35%基本平稳。

产销率与库存信号分化：冠农股份销量+75.68%、库存-42.91%，去库存成效显著（白砂糖销量大增、库存压降）；华资实业库存-86.50%（仅余1.06吨）近乎清零；红棉股份库存-13.27%亦在去化；粤桂股份库存-44.35%但销量仅+1.13%，反映以销定产下的被动去库；广农糖业产量、销量双降而库存+13.62%，存在累库压力；中粮糖业产销同步微增、库存+2.68%基本稳定。

七、企业研发投入对比

2025年研发投入绝对规模第一为粤桂股份0.76亿元，红棉股份0.74亿元次之，中粮糖业0.57亿元、冠农股份0.31亿元、广农糖业0.10亿元、华资实业0.02亿元再次之；投入强度（占营收比重）第一为红棉股份3.50%，粤桂股份2.49%次之，冠农股份1.25%、广农糖业0.39%、华资实业0.37%、中粮糖业0.22%垫底。绝对规模与投入强度第一并非同一家——粤桂股份、红棉股份以更高强度支撑产品升级，中粮糖业因营收体量巨大、制糖属流程型低研发强度业务而占比偏低。

八、企业发展规划

各家规划可归纳为三条主线。主线一“做强主业、巩固龙头”：中粮糖业提出“打造具有全球竞争力的世界领先大糖商”，稳固自产糖终端并推进药用糖国产替代；广农糖业以“降本增效、提质发展”提高开工率与产糖率。主线二“延链补链、寻找第二曲线”：红棉股份发力液体糖自动化、小包装红糖/黑糖产线技改并向园区运营延伸；粤桂股份沿“硫磷硅+新能源材料”强链升链；华资实业聚焦黄原胶提档与粮食精深加工全产业链，糖业已非核心板块。主线三“结构优化、精益运营”：冠农股份强化原料供应链韧性与套期保值对冲价格波动；广农糖业加快剥离非优势业务与低效资产、降低资产负债率；红棉股份推动工厂智能化、绿色化与数字化转型。

九、食糖行业代表性上市企业—中粮糖业

中粮糖业控股股份有限公司成立于1993年，1996年登陆上交所，为国内食糖与番茄产业双龙头企业。食糖业务形成制糖、炼糖、贸易、仓储物流全产业链，国内布局13家制糖企业（广西、云南等地）并控股海外澳洲塔利糖业，炼糖产能超200万吨/年，是国内少数具备全球食糖供应链整合能力的企业。

经营业绩方面，受食糖价格中枢下移、需求偏弱影响，公司总营收由2023年331.14亿元降至2024年324.97亿元、2025年265.11亿元，连续两年回落；2025年食糖业务营业收入243.36亿元（叙事合并口径，含贸易糖、自产糖、加工糖），同比下降18.64%，占总营收91.80%。分产品毛利率呈梯度：贸易糖1.41%、自产糖10.73%、加工糖17.21%，加工糖因精炼附加值高而保持较好盈利；自产糖产量127.56万吨（+2.35%）、销量126.49万吨（+6.26%），产销基本平稳。在行业价格下行周期中，公司凭借全产业链与国际贸易平滑能力维持整体正毛利，龙头成本与渠道优势凸显。2025年，中粮糖业自产糖生产量为127.56万吨，同比增长2.35%；自产糖销售量为126.49万吨，同比增长6.26%；自产糖库存量为41.04万吨，同比增长2.68%。

更多行业分析详见智研咨询发布的《中国食糖行业市场全景评估及投资前景规划报告》。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

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