2026年中国锌精矿行业重点上市企业对比分析：锌精矿业务在规模与盈利贡献分化明显，毛利率普遍显著高于冶炼环节[图]

上市企业：驰宏锌锗[600497.SH]、赤峰黄金[600988.SH]/[06693.HK]、国城矿业[000688.SZ]、华锡有色[600301.SH]、华钰矿业[601020.SH]、金徽股份[603132.SH]、山金国际[000975.SZ]、盛达资源[000603.SZ]、西藏珠峰[600338.SH]

相关企业：新疆宝源石业开发有限公司、漳州嘉益矿业有限公司、广西铜州矿产资源有限公司、内蒙古翔泽矿业有限责任公司、沈阳露天采矿设备制造有限公司、久益环球（佳木斯）采矿设备有限公司、久益环球（淮南）采矿设备有限公司、永济市铧泽采矿设备制造有限公司

一、企业简介

锌精矿一般是由铅锌矿或含锌矿石经破碎、球磨、泡沫浮选等工艺而生产出的达到国家标准的含锌量较高的矿石。锌精矿的选矿工艺一般是由铅锌矿或含锌矿石经破碎、球磨、泡沫浮选等工艺。

九家以锌精矿为主业或涉及锌精矿业务的A股上市公司中，均为A股主板上市的有色金属采选类企业，其中，上交所主板6家（驰宏锌锗、赤峰黄金、华锡有色、华钰矿业、金徽股份、西藏珠峰），深交所主板3家（国城矿业、山金国际、盛达资源）。

二、企业基本情况及业务布局

九家公司资本化路径跨度较大，成立时间跨度从1978年（国城矿业前身）到2011年（金徽股份），上市时间则从1996年（盛达资源）到2022年（金徽股份）不等，反映了有色金属采选行业“老牌国企/矿企+近年新股”并存的格局。总部注册地呈现明显的“资源地+总部经济”二元特征：驰宏（云南曲靖）、华锡（广西南宁）、华钰与西藏珠峰（西藏）、金徽（甘肃陇南）、国城（四川阿坝）、山金（内蒙古）、赤峰（内蒙古）多贴近资源产地；而盛达资源注册于北京，体现控股平台型总部定位。

九家企业的锌精矿在其业务中的定位差异显著，业务布局上可归为纯锌铅精矿采选型，黄金/白银为主、锌为伴生或副业型，矿冶一体化冶炼型三类。其中，金徽股份、国城矿业、华锡有色、华钰矿业、西藏珠峰以铅锌（或含锌）精矿采选为绝对或重要主业；赤峰黄金、山金国际以黄金为绝对主业，锌精粉仅作为多金属采选的副产品；盛达资源以白银为龙头、锌精粉为重要组成；驰宏锌锗则为矿冶一体化的铅锌冶炼龙头，锌精矿多用于自身冶炼。

三、锌精矿产销模式对比

九家企业锌精矿多采用“以产定销/自产自销+长协”模式，定价主要挂钩上海有色网或LME/LBMA基准。资源自给型企业（驰宏、金徽、华锡、华钰、西藏珠峰、国城、山金玉龙）普遍采用“自采/自有矿山采选+自产自销或长协”的闭环模式，其中华钰、国城、西藏珠峰强调以产定销与长单定价，金徽、国城、盛达以直销或订单销售为主；赤峰黄金的锌精粉由瀚丰矿业作为多金属副产品产出并预收货款销售。

四、公司经营业绩（锌精矿业务）

从营业总规模看，驰宏锌锗（2025年约240.59亿元）、山金国际（约170.99亿元）领先，其次为赤峰黄金（126.39亿元）、华锡有色（58.03亿元）；而华钰矿业（20.71亿元）、金徽股份（17.24亿元）、西藏珠峰（24.30亿元）规模相对较小。

锌精矿业务在九家公司中的规模与盈利贡献分化明显。其中，金徽股份锌精矿营收占比最高（约67.51%），是纯粹的锌精矿采选企业；盛达资源（17.38%）、西藏珠峰（约32.66%）、国城矿业（9.31%）锌精矿亦为重要收入来源；而驰宏锌锗（约2.05%）、山金国际（1.62%）、赤峰黄金（约1.60%）因主业为冶炼或黄金，锌精矿营收占比很低。盈利性方面，锌精矿业务毛利率普遍显著高于冶炼环节——盛达资源（66.44%）、金徽股份（61.32%）、华钰矿业（47.99%）、山金国际（39.22%–46.87%）、赤峰黄金（37.56%）均处于高位，反映精矿采选环节较强的盈利弹性；驰宏锌锗2025年锌精矿毛利率回升至36.29%，国城矿业受价格与成本影响降至11.21%。

相关报告：智研咨询发布的《中国锌精矿行业市场全景评估及发展趋向研判报告》

五、企业锌精矿产销量

在八家企业中，2025年锌精矿产量较高的企业包括金徽股份（7.18万吨）、盛达资源（5.57万吨）、西藏珠峰（5.55万吨）、华锡有色（5.40万吨）与国城矿业（2.95万吨）、赤峰黄金（2.95万吨）；华钰矿业（2.14万吨）、山金国际（2.12万吨）产量相对较小。销量与产量基本匹配，多数公司产销率接近100%；但华锡有色2025年销量（2.36万吨）明显低于产量（5.40万吨），系其部分锌精矿委托加工为锌锭对外销售、而非直接销售精矿所致。

（注：驰宏锌锗没有披露产销量）

六、上市企业研发投入

九家公司的研发投向主要集中在采选工艺优化、资源综合回收、绿色智能矿山与深加工技术等领域。2025年，九家公司研发投入绝对额以驰宏锌锗（9.35亿元）、山金国际（1.79亿元）、赤峰黄金（1.17亿元）居前，与其较大的营收体量相匹配；金徽股份虽绝对额不大（0.52亿元），但研发投入占营收比重达约3.00%，与驰宏锌锗（3.89%）、华锡有色（1.45%）同属研发强度较高群体，体现采选技术驱动型企业的特征。相对而言，盛达资源（0.38%）、西藏珠峰（0.35%）、华钰矿业（0.31%）研发投入占营收比重较低，华钰、西藏珠峰研发投入仅0.06–0.08亿元，研发投入强度与其以资源禀赋为主的经营模式相关。

七、公司发展规划

九家企业发展规划与其资源禀赋和主业定位高度一致。纯锌铅采选型企业（金徽、国城、华锡、华钰、西藏珠峰）普遍以铅锌资源增储、采选产能扩张与产业链延伸为核心——金徽推进江洛矿区300万吨/年选矿工程，国城构建锂/稀贵/钛三大集群，华锡主攻采选新工艺与智能化，华钰、西藏珠峰依托“一带一路”拓展塔吉克斯坦、埃塞俄比亚及南美盐湖资源。以黄金/白银为主的企业则在保障主金属的同时推进有色副业提质增效：赤峰黄金、山金国际聚焦全球黄金资源并购与增产增储，盛达资源加快东晟、德运等矿山投产并强化成本与销售管理。九家企业共同发展趋势是：资源增储扩产、布局全球化、绿色矿山、智能矿山与资源综合回收已成为各公司规划的标配方向。但因主业定位不同，侧重点存在差异。

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