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博时基金兰乔:军工板块业绩向好 产业链投资需关注这些

    近期,军工板块重新成为市场关注的焦点,行业有何新的变化趋势?相关公司的业绩已在陆续兑现?哪些子行业值得关注?对此,博时基金基金经理兰乔在节目中跟大家分享精彩观点。

    兰乔表示,军工板块近期行情有所表现,主要有四大短期催化因素。目前看下来,产业链上下游很多公司的业绩都在逐步兑现。与很多行业不同,军工产业链的行业格局非常稳定,其中的企业相对容易成长。板块中,主要关注导弹、先进的战机、先进材料、先进的电子元器件等领域。

    以下为采访实录:

    博时基金兰乔:军工板块四大短期催化

    主持人:上证综指此前涨幅比较明显,也一度重新站上3600点,您对于市场目前的表现怎么理解,以及反弹背后的原因是什么?

    兰乔:我的理解主要核心就是以下几点,第一就是美联储的表态偏鸽派,所以他们也表达了对经济增长以及就业的担心。所以整体来看,流动性就不会那么的紧,这样对于市场风险偏好的提升有一定的帮助,这是市场好起来的原因。

    从国内的情况来看,国内货币政策,我们预期也是会保持一个中性的情况。所以也就是说,不好不坏,但至少不会更紧,这样也导致国内市场有一定的表现。往后看,很难出现指数级别大的机会,可能震荡为主,结构性的机会为主。

    主持人:军工板块整体波动比较大,您能不能给大家先回顾一下?

    兰乔:好的。首先我想讲一个比较主要的观点,军工行业这个板块β很大。市场涨的时候,它涨幅比较大,市场跌的时候,它跌幅也比较大,这是β大特别显著的表现。我也跟大家分享一些具体的数字,军工行业指数表现上也能够感受得出来,都说涨得多,跌得多,到底是多少。其实从去年年底,下半年涨得多就是7月份,年底有一波很大的涨幅,大概是12月11号到今年21年1月7号,整个中证军工涨幅是30%,具体数字是29.35%,这个涨幅是很高的。然后在1月8号到2月5号调整幅度达到了21.87%。

    主持人:为什么从今年5月份以来,它的行情是领涨其他板块的,有人说可能是5月份以来整体市场整体影响,板块内部会有一些因素的刺激,您是如何理解?

    兰乔:我也总结了一下,其实就是可能简单来说就是4块原因:

    第一个就是军工板块跌幅很大,这种情况反弹起来弹性也很大,我最开始也提到这是β很大的板块;

    第二个就是军工行业的基本面大家都知道它好,预期它好。从2020年年报和21年一季报也是兑现的,大部分企业是兑现的过程中,所以基本面我认为还是不错的,这是第二个比较主要的理由;

    第三个就是说,整个市场流动性和风险偏好是往上走的,这个我在您提第一个问题的时候就分享了,确实市场好的时候军工板块就会涨得多一点;

    第四个就是有一个建党100周年的催化剂,军工也是非常重要的一个行业,也是国家一个非常大的发展方向,所以说有一个短期的催化剂,所以就这四个原因。

    博时基金兰乔:业绩预期陆续兑现

    主持人:从基本面上来看,目前军工板块里面这些企业的表现具体怎么样?

    兰乔:因为整个军工的产业链的链条是很长的,从上游的原材料到器械加工、零部件的加工,再到整机的制造,其实是挺长的产业链。从产业链调研跑下来的整体情况看,各家公司的需求都挺好的,比如需求看订单,看公司公告报表的收入利润增长,以及它的存货、预收情况都反映不错。

    下游的需求也还是很强的,因为下游需求我们一直在讲国防的建设是一个大国非常重要的战略,这也是我们投军工行业很核心的一个逻辑。但是就是说您刚才问的是调研下来的情况怎么样?还是非常好的。其实像具体的数太细我也不用再分析,很多企业就是我刚才说的收入利润订单都有表现。

    主持人:说到军工板块大家经常把它跟国际的局势挂钩起来,大家一看到周边的局势紧张起来,就觉得是利好军工,您是怎么理解这样的看法?是不是就是说军工板块一定要有外部的消息刺激,才会有行情?

    兰乔:这个我先明确的回答,我不是这么看。我觉得军工板块还是有基本面支撑的,投资基本面分享企业成长的收益是可以做的。但是我们也承认,确实军工板块受外部事件影响是很大的,板块有比较强的主题投资的色彩。

    但是我们认为去把握行业或者是这个板块的投资机会,还是要从基本面去出发,还是要从更中长期的角度去看,真正去找有成长性的方向和企业去做投资,因为拉长看,企业的价值、市值还是由企业基本面决定的,这是毋庸置疑的。

    主持人:您刚才也提到军工产业链是比较长的,比如有上游偏制造,还有偏基础原材料的研究,还有终端装备的应用,您能不能简单给大家梳理一下军工板块产业链是什么样的情况,会覆盖到哪些细分的领域?

    兰乔:产业链确实很长。比如说造一个飞机,造出先进的战斗机,最开始当然要先去研制,然后再去做各项准备再生产。在生产的过程中,你造这些先进的战斗机需要材料,材料有好多种,有比如说新兴的复合材料、碳纤维的材料、钛合金的材料,比如发动机里面要用高温合金的材料,零零总总各种先进的材料都涵盖在里面了。然后去做加工,加工刚才不是说有这么多的材料,你要做各种材料的加工,比如说钛合金的加工,和普通的铝合金加工是不一样的,要专门的企业去做。

    再往下就是整个飞机上面还有各种电子设备,比如非常重要的雷达,还有机载设备,比如弹射座椅,还有各种各样的装备。像战斗方面的武器,导弹要挂在飞机上,或者挂在机舱里面,导弹的挂架也算是,还有比如说包括像结构件里面像起落架都是比较专业的东西,等于它是非常非常大的系统工程,所以这个产业链涵盖的东西多,产业链链条比较长。

    博时基金兰乔:行业内竞争格局很稳定

    主持人:您能不能给大家划一个重点,您觉得军工板块应该围绕怎样的主线和逻辑做布局?

    兰乔:非常好,也非常重要的问题。我觉得我们投资这个肯定是要去找成长性好的赛道,就是成长性好的板块里面挑优质的公司做投资。在军工这个行业里面,什么是成长性好的公司?一定有以下几点特征。

    第一个就是符合未来战争发展形式的,比如新型的装备也好,或者是新的东西。第二点就是我们国家短板,所谓比较急需的装备,肯定这些成长性会比较好。还有一个就是消耗性的装备,它也是一个需求量大、成长性好的。这几个特点总结下来,比如说像先进的导弹、先进的战斗机,以及先进的材料和先进的电子元器件,这些是非常重要的方向。

    主持人:你刚才说三个要点,一个是先进的,一个是比较短缺的、短板的,围绕这三个维度来看,您有没有更加细分的领域可以去推荐给大家?

    兰乔:对,就是我刚才最后说的,就是导弹、先进的战机、先进材料、先进的电子元器件。

    主持人:整个军工板块的行情,您觉得短期投资者可以抓住哪些机会,以及从长期来看,又会有怎样的发展?可能短期来看是比较难把握的。

    兰乔:对,短期确实是比较难把握的,我们做投资还是要看长一点,特别是公募基金,我们本质上管基金就是找好的行业和好的公司。

    从长一点儿的维度去看,军工企业的价值还是由基本面决定,我们还是挑赛道好、方向好、竞争格局稳定、企业比较优质,确确实实能长大的企业做投资,把握这样的机会更实在。短期事件性的冲击,甚至一些比如说局势的变化,这是我们不可控的。

    主持人:军工企业里面我们发现其实是有很多国企背景的企业,这个行业内部的格局是怎样的,会不会出现一种情况就是说,优质的资源会集中在少数龙头企业的情况?

    兰乔:这种问题问上去有点儿担忧,但我是这么看的,首先军工这个行业本来就是一个刚才说产业链长,但实际上计划性也很强,下游客户你的产品定型,客户需求也是很稳定的,供应的格局也是很稳定的。

    因为大部分上市公司都是在装备制造方面,在制造业里面,行业起量过程当中,竞争杠杆是很明显的,而行业起量+竞争格局稳定的情况下,企业是很容易长大的。

    不像有些行业可能行业增长很快,但是由于种种原因技术的变革也好,竞争很激烈也不稳定,在里面的企业不一定长大,或者不知道哪个企业能够长大,而在军工行业还是比较清晰的,因为竞争格局很稳定。

    主持人:您觉得军工板块风格您觉得是偏价值风格,还是偏成长风格的?

    兰乔:我认为军工板块是偏成长风格的,还是比较明显的。军工股好多都是科技成长股,因为军工行业其实从全人类的历史来看,好多先进的技术都是从军工的技术所诞生的,包括通信、互联网,军用的带动民用的发展。

    所以军工我认为是科技成长股,成长性刚刚也讲到了,体现了在我们最自上而下的需求上,国家高屋建瓴的规划上,以及在整个产业链的反馈上都看出了成长性比较明显。

本文来源:产业网

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标签: 电子元器件

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