2019年1-4月中国化工行业市场保持强势反弹，月底开始震荡调整，预计2019年全球化工发展相对平稳[图]

    一、近期中国化工行业市场走势分析

    1、4月份市场保持强势反弹，月底开始震荡调整

    2018年受国内经济增速下行、货币收紧、企业稳杠杆等政策以及中美贸易摩擦等因素的影响，全年上证指数单边下行，几乎没有明显调整。在此大环境之下，基础化工行业在上半年与上证指数之间保持相对涨跌幅一致，但是在下半年行业PPI持续下行以及国际原油价格上涨到高位后大幅下滑，导致基础化工行业指数在下半年出现明显的相对负收益。

    2019年春节前后开始，在国际资金持续流入、中美贸易摩擦情绪缓和、价值股的估值明显偏低等因素的影响之下，上证指数和行业指数从2月份开始明显反弹，4月底达到阶段性高点后开始震荡调整。

2018年1月以来基础化工板块（中信分级）与上证综指、沪深300的相对走势对比（截至2019.4.30）

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国化工行业市场专项调研及投资前景预测报告》

    2019.3.28-2019.4.26期间，只有农林牧渔行业取得了15%以上的涨幅。有色金属、传媒、计算机、国防军工、综合、纺织服装、轻工制造等板块在本次区间中下跌。其中基础化工行业涨幅2.31%，中信一级市场中排名11位，低于各行业平均水平（平均涨幅为2.41%），同期上证综指的涨幅为3.05%。

中信分级一级行业涨跌幅排行（单位：%，区间：2019.3.28-2019.4.26，市值加权平均）

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    2、行业整体迎来估值修复

    在2018年全年的震荡下行中，行业静态PE和PB达到了2010年以来的最低值，经过年初反弹，目前行业静态PE（TTM）整体在20.7倍，PB整体在2.21倍，分别比3月28日上涨了5.62%和4.1%。目前行业的平均PE仍处于历史的平均水平之下，仍有修复的空间。

2010年以来基础化工行业PE和PB变化

数据来源：公开资料整理

2018年以来基础化工行业PE和PB变化

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    3、磷肥、磷化工板块反弹明显

    上个区间（2019.3.28-2019.4.26）大部分子行业涨幅较弱或下跌，只有磷肥行业取得了15%以上的平均涨幅，橡胶制品、改性塑料、聚氨酯、氨纶、玻纤、塑料制品、维纶、无机盐、涤纶、其他纤维、炭黑、日用化学品、氟化工、锂电池材料、树脂、电子化学品、粘胶等子行业在本次区间中下跌。

国信基础化工子行业区间涨跌幅排行（单位：%，区间：2018.3.28-2018.4.26，市值加权平均）

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    二、2019年全球化工发展相对平稳

    预计，2019年全球化工行业前景稳定，行业平均息税折旧摊销前利润(EBITDA)较2018年提高3%~4%。不过，这个预测取决于中国的经济增长能否保持稳定，以及欧洲和北美的经济不会出现更严重的衰退。政治风险和贸易紧张局势是改变化工行业前景的*主要因素。

    2019年欧洲化工业的前景不太乐观，因为国内和出口需求增长方面正面临不利因素。欧洲化工委员会(Cefic)预计2018年欧洲化学品产量下降0.5%，2019年的产量将小幅增加0.5%。2019年，欧洲汽车、农业和建筑行业的化学品需求可能会比2018年有所增长。

    北美和欧洲化学品需求增长将放缓，更重要的是，中国的需求增长也在转弱。大宗商品市场的放缓已经十分明显，然而，中国特种化学品需求仍然稳定。油价下跌将令2019年特种化学品的利润率缓慢上升。因为大宗商品价格的下跌会逐步传导至产业链下游。大宗化学品在大多数领域的表现可能较弱，但预期盈利能力仍将保持健康。

    在化工行业大多数高管对2019年前景的分析中，贸易紧张局势是*为关注的问题。消费者和投资者比过去更加谨慎，化工企业的信心被削弱了。中美贸易战迄今只对成本产生了轻微的负面影响，其中乙醇和纤维素纤维受到的影响*大。预计，随着沙索公司、信科公司和乐天公司的新建裂解装置投产，北美乙烯的现金利润率到2019年年底将降至每磅0.25~0.30美元。

    欧洲化工生产利润率将会下降。2019年聚丙烯供应仍将保持紧张，直到2020年新产能投用。丁二烯市场供应正在增加，因为亚洲新产能投产。预计，美国乙烷裂解装置将产生新的丁二烯供应，尽管这是新产能扩张带来的累积量。欧洲氯碱产能的增长超预期，进口量将因此下降。美国氯碱市场可能会略微走弱。