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宝钢股份:竞争优势凸显 盈利能力上行

2021年05月17日 17:24:41字号:T|T

    公司2020 年实现归母净利润126.77 亿元,同比升0.91%;2021 年1 季度实现归母净利润53.59 亿元,同比升247.85%,公司2021Q1 业绩超出预期。考虑到公司下游需求较强,上调公司2021-2022年EPS 为1.10/1.13 元(原0.90/0.99 元),新增2023 年EPS 预测为1.15元。参考同类公司,给予公司2021 年PE 10 倍进行估值,上调公司目标价至11 元(原9 元),维持“增持”评级。

    盈利能力稳步上行,2021Q1 业绩继续释放。2020 年1-4 季度,公司钢材销量分别为1059、1174、1129、1237 万吨,吨钢毛利分别为604、559、817、753 元/吨,对应吨钢净利分别为145、210、342、390 元/吨,2020 年公司盈利能力稳步上行。公司2021Q1 吨钢毛利为1028 元/吨,对应吨钢净利446 元/吨。我们认为碳中和背景下行业供给偏紧,且公司下游持续向好,公司业绩将持续释放。

    产品竞争力不断提升。2020 年公司冷轧汽车板、取向硅钢国内市场份额分别为54.6%、58.5%,较2019 年分别升2.1、0.3 个百分点;20 年公司无取向硅钢在国内新能源车电机领域市场份额达62.8%,较2019 年上升0.7 个百分点,我们认为公司技术领先行业,公司产品竞争力将持续提升。

    湛江3 号高炉贡献增量,公司实力继续上升。21 年湛江基地3 号高炉将为公司带来增量。同时,随着公司成本变革,公司效率将持续提升。且受益与公司技术领先战略深化,公司产品竞争力将持续领先,整体实力将稳步上行。

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