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青岛啤酒:业绩超预期 盈利能力加速提升

2020年03月30日 17:37:56字号:T|T

    业绩简评:

    公司发布年报,2019 年实现营业收入279.84 亿元,同比增长5.30%;归母净利润18.52 亿元,同比增长30.23%;基本每股收益1.37 元;每10 股派人民币5.5 元(含税)。

    经营分析:

    量增0.3%价增5.0%,结构升级趋势不减:公司19 年啤酒业务实现量价齐升,持续推进结构升级带动收入增长。公司19 年啤酒销量805 万千升,同比+0.3%;其中青岛主品牌销量391.4 万千升,同比+3.97%,同时奥古特等高端产品实现销量173.3 万千升,同比+5.98%,继续保持国产中高端啤酒领头羊的地位。公司啤酒吨价达到3476 元,同比提升5.0%,结构升级加速推进。分地区来看,公司大本营山东市场收入同比+8.11%,继续巩固领先优势;华北、华南和东南收入增速均超过平均增速,各地区销售全面向好。

    毛利率稳中有升,关厂短期增加管理费用:公司19 年毛利率和净利率分别为38.96%和6.89%,分别同比+1.26pct 和+1.02pct,实现高质量成长。公司毛利率提升受结构升级+成本压力趋缓+增值税调减等共同推动。公司销售和管理费用率分别为18.24%和6.9%,分别同比-0.08pct 和+1.51pct,销售费用投放有效率提升;管理费用上升主要系公司年内关闭两间工厂,产能整合优化过程中相关的员工费用同比大幅增加,不考虑该因素影响公司提质增效效果显著。在持续不断提升生产效率和盈利质量的推动下,公司19 年实现归母净利率18.52 亿元,同比+30.23%,盈利能力持续改善。

    股权激励彰显长远信心,积极应对疫情影响:在发展的关键阶段,公司通过股权激励与员工保持利益一致,将有效激发激励对象的积极性和创造性,彰显公司对长远发展的信心。预计受疫情影响,公司2 月国内业务疲软,3-4月海外业务下滑较大,短期内面临较大考验。公司一方面不断完善“网上超市+官方旗舰店+ 授权分销专营店+微信商城”的立体式电商渠道体系,多渠道满足消费者需求,另一方面持续推进结构升级确保利润增长。国内疫情曙光已现,后续随着疫情逐步好转和旺季来临,预计啤酒行业也将迎来持续修复,我们长期看好公司坚守啤酒行业龙头地位,推进量价齐升和盈利能力改善,实现啤酒业务的长期可持续发展。

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