稀土磁材行业周报：行业大幅跑赢基准 稀土精矿价格表现强势

核心要点：

市场行情：本周稀土磁材行业上涨5.93%，跑赢基准5.05pct据Wind 数据，本周1稀土磁材行业大幅上涨5.93%，跑赢基准（沪深300）5.05pct。行业估值（市盈率TTM）升3.6x 至65.17x，当前处于79.2%2历史分位。

本周稀土精矿价格强势，镨钕价格延续上涨，镝、铽氧化物小幅上涨，成本坚挺支撑钕铁硼价格继续上行，后续关注稀土企业白名单政策发布本周稀土精矿价格表现强势。据百川盈孚及Wind 数据，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格环比分别上涨4%、4.76%和6.25%，进口独居石矿及美国矿价格环比分别上涨3.08%和5%；国内及进口中重稀土矿价格周环比分别上涨1.89%和1.6%。

本周镨钕价格上涨，节后下游价格接受度高，低价现货减少，需求端预期好转。据Wind 数据，本周氧化镨钕和金属镨钕价格周环比分别上涨2.39%和2.33%。本周磁材大厂节后拿货价格相对居高，市场预期下游钕铁硼企业出口批复增加。

本周镝、铽氧化物价格小幅上涨，金属端价格走势平稳。据Wind 数据，本周全国氧化镝和氧化铽均价环比分别小幅上涨0.31%和0.35%。

成本端支撑坚挺推动本周钕铁硼价格上涨，钕铁硼出口审批放松下后续出口接单预计有所增加。据百川盈孚数据，本周毛坯N35 和H35价格环比分别上涨3.62%和2.22%。本周稀土原料价格上涨，成本端支撑坚挺，因出口管制影响放松预期出口接单有望增多。

投资建议

基本面变化。稀土环节，环矿端成本居高支撑，供应端存缩减预期，一方面是稀土配额缩减预期，另一方面市场预期6 月份生产企业白名单发布，不合规产能有望退出市场，同时氧化物低价库存有限。需求端预期向好，随着后续钕铁硼出口批复增加，下游出口增量预计边际好转。磁材环节，需求端下游新能源车产销保持较快增长，风电装机存释放预期，但空调最新排产数据显示未来增速阶段性走低，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业产能总体过剩及开工率不高，行业格局分化下头部企业占优。

估值及业绩层面。当前绝对估值及相对历史估值水平仍处于较高位，行业一季度整体盈利有所恢复，但稀土及磁材价格和盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需矛盾缓解程度，估值仍待进一步消化。

维持行业“增持”评级。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。另外继续关注中游磁材行业内下游客户结构良好，产能利用  充分及未来有新增长点布局的公司。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀